【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 4月8日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，对离境退税“即买即退”的主要内容、办理流程和施行时间作出明确规定，将该项服务措施从多地试点推广至全国。 招商证券指出，“即买即退”作为一项便利服务举措，是“离境退税”政策的升级优化，旨在为境外旅客提供更加便捷、多样化的退税选择。与传统离境退税的办理流程相比，‘即买即退’最大的特色和亮点在于，将退税环节提前，境外旅客在购物环节就能拿到退税款，更加直观地感受到退税带来的实惠，有利于旅客在购物现场领取退税款用于再消费。 1）利好国有产品入驻免税商店 此前免税店主要针对进口商品，国产商品进入免税店的退税政策并不完善，中华和茅台等国有商品一般通过出口到香港再进口的方式来处理海关流程问题，部分免税店销售的国有商品实则为有税商品，并且品类有限。此次即买即退政策后，预计免税店将引入更多国有产品，退税流程也将更加便捷。 2）利好出入境旅游，激发游客购物活力 2023年以来，政府不断放宽入境免签政策，叠加国内物价下降，北上的港澳居民和入境国外旅客构成强大购买力。此次即买即退的退税政策进一步打造了“友好、高效、便捷”的购物环境，有望成为催化消费的抓手之一。 以北京为例，24年退税商品销售额超9亿元，同比+140%，人均退税商品消费额约为230元。根据北京商报和人民网报道，2019年北京率先试点“即买即退”。2024年，北京离境退税商店增加至1147家，全市离境退税商品销售额同比增长140%，退税额同比增长150%，境外旅客离境退税额首次破亿元。我们简单推算，24年北京退税商品销售额超9亿元（假设11%退税比例）。根据北京政府网报道，24年北京接待入境游客394.2万人次，同比增长190%。我们简单测算24年北京境外游客人均退税商品消费额约为230元（9亿元/394.2万人次）。 此外，四川省全省已设有离境退税商店492家，2024年全年为自91个国家和地区的6000多名境外旅客办理离境退税业务，退税总额达3300.5万元，同比增长889%。从试点城市级省份的实施效果来看，“即买即退”大幅提升了当地境外游客退税商品的销售额增长，政策效果较为明显。 3）免税店地处客流必经之地，更加受益退税政策 《公告》明确，有意愿提供“即买即退”服务的退税商店，在与本地退税代理机构商谈一致后，即可成为“即买即退”商店。因此多数百货店均可成为退税商店，但免税店地处机场口岸等离境必经点，更有进口产品免税的优势，能够提供一站式购物，因此将更受益该政策。 4）他山之石：日本旅游观光国策效果显著，免税购物、旅游酒店业快速发展 日本在2003年后确立观光立国战略，积极应对人口老龄化、巨额贸易逆差、国内消费力低迷等问题，取得了良好的成绩。通过签证便利化、免税零售渠道大幅扩张、旅游基础设施完善等措施，入境游效果显著： ①日本入境游人次从2009年的679万人次增长至2019年的3188万人次，CAGR达16.7%，并于2015年超过出境游人次。 ②旅游业对日本GDP的贡献率由2009年的5.5%提升至2019年的7.3%，2018年超过30%的旅游收入由入境游贡献。 ③日本百货免税商品销售额由2014年的539亿日元增长至2018年的3396亿日元，复合增速58%。 ④入境游极强的刺激了当地住宿需求，2014-2019年日本酒店CPI持续增长，涨幅显著高于整体CPI。 在当前全球贸易保护主义背景下，购物退税一方面能够给离境消费者提供更便利的购物，另一方面由于免税店是入境店销售持续大于出境店，退税政策有望推动国货占比提升，也能将出境免税店利用起来，对免税店来说既增加了品类，又提高了现有门店的利用效率，有望为免税行业新的增长机会，关注中国中免、格力地产（珠免集团）、王府井。 研报来源：招商证券，丁浙川，S1090519070002免税行业政策点评：离境退税“即买即退”全国推广，利好国货入驻免税店。2025年04月10日