【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、半导体设备：兴业证券研报指出，半导体量检测设备是芯片良率控制的关键，是半导体色板第四大细分赛道，目前美系厂商科磊国内市占超70%，具备极大国产替代空间和自主可控必要性。 2、科学仪器：德邦证券研报指出，近年来国家频繁出台政策支持采购国产仪器、鼓励创新研发。本次关税增加直接导致科学仪器进口成本上升，倒逼国产仪器替代进程。 3、消费：浙商证券研报指出，近期关税等外部不确定性加剧，食品饮料板块防御属性体现的淋漓尽致。白酒板块2025年或为新旧周期转换年，关注基本面业绩较好或公司改革有望见成效的龙头标的。大众品短期关注啤酒饮料备货旺季和业绩期带来的机会。 4、信创：国盛证券研报指出，外部环境持续变化，自主可控有望加速，由于半导体产品“原产地”认定规则，国产CPU厂商有望迎来巨大的替代机会。信创领域获得更多政策支持，万亿级空间打开。 正文： 1、控制芯片生产良率的关键设备，美系厂商市占超70%，具备极大国产替代空间和极强迫切性 半导体量检测设备是芯片良率控制的关键，是半导体色板第四大细分赛道，目前美系厂商科磊国内市占超70%，具备极大国产替代空间和自主可控必要性。 1）半导体量检测设备：芯片良率关键，光学和电子束技术优势互补 半导体量检测设备主要用于前道晶圆制造和中道先进封装中的工艺控制，是芯片良率的关键。 随着半导体工艺制程的不断缩小，芯片内部结构日趋复杂，同时应用于HBM等新兴领域的2.5D/3D先进封装技术也快速发展，行业对于工艺控制要求愈发严苛，下游客户对高端半导体质量控制设备的技术要求及需求量也持续提升。 2）明暗场晶圆缺陷检测设备壁垒高市场广，是龙头厂商的兵家必争之地 从工艺应用上看，半导体工艺控制设备分为“缺陷检测”和“量测”两大类： 缺陷检测是指在晶圆表面上或电路结构中，检测其是否出现异质情况，如颗粒污染、表面划伤、开短路等对芯片工艺性能具有不良影响的特征性结构缺陷。 量测指对被观测的晶圆电路上的结构尺寸和材料特性做出的量化描述，如薄膜厚度、关键尺寸、刻蚀深度、表面形貌等物理性参数的量测。 根据VLSIResearch，2020年全球半导体量检测设备市场中，缺陷检测设备市场占比约62.6%，量测设备市场占比约33.5%。 其中，基于明场/暗场成像原理的纳米图形晶圆缺陷检测设备技术壁垒高，市场占比达24.7%，是龙头厂商必争之地。 3）美系厂商科磊国内市占超70%，具备极大国产替代空间和自主可控必要性 2023年全球半导体量检测设备在全球半导体制造设备中占比近13%，是仅次于刻蚀设备、薄膜沉积设备、光刻设备的第四大细分赛道。 近年来中国半导体产业发展迅速，头部晶圆厂加速技术追赶和产能扩张，带动中国大陆半导体量检测设备市场高速发展。 根据VLSI统计，2023年中国大陆半导体检测与量测设备市场规模达到43.6亿美元。 2023年全球量检测设备龙头美系厂商科磊中国大陆收入规模约33.9亿美元，市占率超70%，处于寡头垄断低位； 而国内量检测设备领域放量较快的中科飞测2023年收入规模仅8.9亿元，国内市占率不到5%。 当前中美博弈背景下，半导体量检测设备板块具备极大的国产替代空间和极强的自主可控必要性。 4）看好半导体量检测设备国产替代带来的投资机会 ①中科飞测：产品覆盖半导体量检测设备66.6%市场，关键明暗场缺陷检测设备已出货至多家头部客户验证中。2024年营收13.8亿元，同比增长55%，国产放量相对最快。 ②精测电子：67%控股上海精测，布局光学和电子束检测技术，其明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付及验收且取得先进制程订单，有图形暗场缺陷检测设备正研发中。 ③中微公司：27.5%持股睿励仪器，布局光学检测技术；60%持股超微公司，发力电子束检测技术。 ④天准科技：通过自主研发、并购德国Muetec和战略投资成立苏州矽行公司布局半导体量检测领域，其面向14nm节点的TB2000明场缺陷检测设备已正式通过厂内验证。 2、科学仪器进口成本上升，倒逼国产替代加速，这些国内公司占有一席之地 德邦证券研报指出，近年来国家频繁出台政策支持采购国产仪器、鼓励创新研发。本次关税增加直接导致科学仪器进口成本上升，倒逼国产仪器替代进程。 4月11日，国务院关税税则委员会公告，自2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。 1）科学仪器受到海外出口管制 在中美贸易冲突的背景下，美国为首的发达国家以立法形式限制关键核心技术向我国出口，美国出台的《商业管制清单》等文件包含了大量对技术、设备和产品的出口限制，涉及重要的科学仪器及其相关的零部件。中国科学仪器领域相关技术受美国管制的形势非常严峻，有约42%的清单条款涉及对科学仪器的管制。在十二个科学仪器的分类中，分析仪器、工艺实验设备、电子测量仪器等是受管制范围较广的领域，激光器、核仪器是传统受到管制的领域，医学诊断仪器、大气探测仪器等受管制范围较小。 2）质谱分析技术在现代科学体系中具有不可替代的作用 质谱技术具有高灵敏度、高分辨率、分析速度快等优势，融合电子离子光学、物理化学等学科，在医疗健康、食品安全、环境监测、工业过程分析等领域具有重要作用。质谱仪则是通过测量带电粒子的质量进而对物质进行定性和定量分析的高端分析仪器。根据中国仪器仪表协会预测，预计2026年国内质谱仪器销售额将达到230亿元，较2021年市场规模实现翻番。 3）质谱仪市场集中度高，美国企业占据主要份额 从中国仪器仪表学会公布的招投标数据看，我国质谱仪器中标前十名企业占比份额约84%。其中美国企业如赛默飞、安捷伦、沃特世等长期占据全球质谱仪市场主导地位。国内企业中聚光科技、禾信仪器占有一席之地，分别占据2%的市场份额。 4）高端进口质谱仪依赖进口，美国是我国质谱仪进口最多的国家 我国质谱仪行业起步较晚，目前主要依靠进口。据海关总署数据，2020-2023年我国质谱仪进口金额从15.27亿提升至18.98亿元，复合增速为7.5%。2024年进口数量和金额均明显下降，进口依赖度呈现下降趋势。从结构来看，2024年，美国、德国、新加坡为质谱仪主要进口地，其中美国进口质谱仪数量占比达到33%。 5）支持采购国产仪器，政策助力国产替代进程 对于部分科学仪器对外依存度高的问题，近两年国家出台政策大力支持产业发展，提升战略保障能力。2024年底，财政部发文对于本国商品参与竞价时，给予20%降价补贴参与竞争，政策支持将推进国产设备替代加速。 6）科学仪器相关上市公司 聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科、雪迪龙、禾信仪器。 3、极致的爽不如稳稳地涨，在内需避风港钓鱼，分析师圈出业绩确定性高的公司 浙商证券研报指出，极致的爽不如稳稳地涨，近期关税等外部不确定性加剧，食品饮料板块防御属性体现的淋漓尽致。 1）当前关税等外部不确定性加剧，内需配置价值彰显 维持此前强调的“极致的爽不如稳稳地涨”观点，并强调该阶段应该重点布局行业龙头个股。 白酒板块2025年或为新旧周期转换年，关注基本面业绩较好或公司改革有望见成效的龙头标的； 大众品短期关注啤酒饮料备货旺季和业绩期带来的机会，青岛啤酒，中长期关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25年零售变革大年有望带来的食饮投资机会。 2）白酒板块 白酒板块当前仍处低位，当前位置优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。当前关税等外部不确定性加剧，以白酒为代表的内需配置价值彰显，政策及地产企稳催化下或迎白酒结构牛市，攻守兼备两条主线。 重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线： ①势能延续的确定性：高端酒贵州茅台/五粮液，次高端及区域酒古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒； ②低基数修复的弹性：高端酒泸州老窖，次高端及区域酒水井坊/老白干酒。 3）大众品板块 大众品关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25年零售变革大年有望带来的食饮投资机会，龙头个股优先。 标的：青岛啤酒（A+H）、伊利股份、盐津铺子、万辰集团、三只松鼠、东鹏饮料、巴比食品、仙乐健康；光明肉业、有友食品、古茗、燕京啤酒、蜜雪集团、卫龙美味、农夫山泉、华润啤酒。 4、自主可控加速，信创有望成为投资修复领军，市场空间超万亿 外部环境持续变化，自主可控有望加速，由于半导体产品“原产地”认定规则，国产CPU厂商有望迎来巨大的替代机会。信创领域获得更多政策支持，万亿级空间打开。 1）外部环境持续变化，自主可控有望加速 2025年4月10日，美国对此前对中国加征的所谓“对等关税”，从84%进一步提升至125%，此后这一税率更是提升到145%。中方进行反制，将原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由84%提高至125%。而迫于国际压力，美国在当地时间2025年4月11日晚，对部分商品豁免“对等关税”。 2025年4月11日，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。 中国半导体行业协会建议“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。 以美国CPU厂商英特尔为例，2024年财年，英特尔在中国大陆及香港收入为155亿美元，占比29%，超过美国本土。其晶圆制造厂在美国本土、爱尔兰、以色列，按““原产地”认证规则，其在美国本土流片的产品一律认定为美国本土产品，进入中国市场需要按照前述规则加征125%关税，国产CPU厂商有望迎来巨大的替代机会。 2）财政政策或更加积极，信创有望成为投资修复领军 自主可控、人工智能、国产算力等作为新质生产力与内需重要方向，未来有望得到更多支持。 根据第一新声，预计至2026年，我国信创市场规模可达2.66万亿元，同时，2023年，我国信创替换按照“2+8+N”节奏稳步推进。党政信创开始向区县乡镇下沉，替代核心由电子公文系统转移到电子政务，金融、运营商等行业进度较快。 而在2025年3月，第四期国测名单发布，多款国产CPU和操作系统新晋通过测试，也有望加快信创招标进程。 3）核心公司 国产算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、浪潮信息、华懋科技、弘信电子、中国长城、景嘉微、神州数码、软通动力、禾盛新材、云赛智联、高新发展、云天励飞、安博通、拓维信息、四川长虹等。 国产软硬件：金山办公、达梦数据、中国软件、纳思达、顶点软件、太极股份、海量数据、诚迈科技、麒麟信安、润和软件、东方通、卓易信息、奇安信、三六零、安恒信息、天融信、永信至诚、启明星辰等。 研报来源： 1、兴业证券，姚康，S0190520080007，半导体量检测设备：控制芯片生产良率的关键，具备极大国产替代空间和极强迫切性。2025年4月11日 2、德邦证券，左前明，S1500518070001，科学仪器进口成本上升，倒逼国产替代加速。2025年4月12日 3、浙商证券，杨骥，S1230522030003，食品饮料：在内需避风港钓鱼。2025年4月12日 4、国盛证券，刘高畅，S0680518090001，国产化再迎加速。2025年4月12日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎