【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 国产燕麦龙头，我国人均燕麦消费水平仍有较大提升空间。同时积极开发即食啵啵粥、藕粉、芝麻糊、益生菌蛋白质粉等新赛道产品。 1、国产燕麦龙头，21年起市占率持续保持市场第一。24Q1-3实现营收14.3亿元，同比增长26%，实现归母净利1.1亿元，同比增长17%，净利率边际改善。 2、我国早餐谷物市场规模24年达到101.3亿元，对标海外，我国人均燕麦消费水平仍有较大提升空间，在老龄化和健康化趋势有望不断扩容。 3、品类边界持续拓展，燕麦产品外积极开发即食啵啵粥、藕粉、芝麻糊、益生菌蛋白质粉等新赛道产品，战略合作纯澳布局燕麦奶，收购德赛康谷拓展酸奶谷物盖业务，不断拓宽品类边界。渠道方面，近年来积极拥抱零食量贩、抖音电商、会员店等新渠道，实现快速增长，传统渠道精耕细作持续巩固和提升市占率。 4、成本结构中谷麦粒占比较高，约为40%，且主要进口自澳大利亚，24年澳大利亚燕麦产量同比增长31.1%至131.1万吨，供给大幅增加后预计燕麦原材料价格将有一定程度下滑，假设采购价格同比下降10%，不考虑汇率等其他因素影响，预计将对毛利率有3.6pct左右的正向贡献。 研报来源： 1、方正证券，王泽华，S1220523060002，西麦食品：燕麦为基，健康为翼，燕麦龙头开启增长新纪元。2025年4月15日 2、广发证券，王亮，S0260519060001，澜起科技：Q1业绩大超预期，单季互连类芯片新高。2025年4月17日 3、中邮证券，吴文吉，S1340523050004，富瀚微：逐步复苏。2025年4月17日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎