补贴发放3倍提速，直击行业现金流痛点，旺季销售拐点有望来临，乐观情况下今年销量将增长181%
2025-04-25 07:58
来源：早知道/脱水研报
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2024年以来，中央财政部先后将本轮燃料电池车推广第一年度-第三年度补贴金额拨付至地方，第三年度补贴4.21已发放，整体来看，补贴拨付速度变快。但推广目标缺口仍较大，2025年（推广最后一年）仍有45.4%待推广缺口，5-6月旺季可能出现销量向上拐点，乐观预计2025年完成城市群目标，推广15187辆，同比+181%。
1）补贴拨付速度变快
此前补贴一般延后2-3年发放，本轮则在一年内集中完成过去3年补贴拨付，且最新一年补贴在推广年度结束半年内完成发放。
2）推广目标缺口仍较大
五大示范城市群国补预算93.5亿元，前三年度补贴累计约51.10亿元，即2025年（推广最后一年）仍有45.4%待推广缺口。
3、补贴加速下发直击燃料电池产业链当前“运营成本高、现金流紧张”的痛点
叠加此前城市群扩容、省市高速优惠+路权放宽政策，保守预计2025年燃料电池车推广6300-7000辆，同比+17-30%；乐观预计2025年完成城市群目标，推广15187辆，同比+181%。
4）产业链核心公司
①价值量占比较高的燃料电池、储氢系统环节：重塑能源、亿华通、国鸿氢能、富瑞特装、中集安瑞科。
②产线端：科威尔、豪森智能。
加氢站：石化机械、厚普股份。
研报来源：中信建投，朱玥，S1440521100008，氢燃料电池车国补下发提速，当前板块预期较弱，5-6月旺季可能出现销量向上拐点，2025年4月24日。
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