【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 Robovan、AI无人物流都是智能汽车技术外溢的产物，由于政府乐于推动、产业方利益相对一致、国内外均高景气，近期景气验证。 1）国内无人物流超高增 顺丰2024年报披露：已投入使用超过800台定制化无人车（根据趋势推测2025年数倍增长）,系统管理近千台AGV，截至2024年底，累计完成520多万次容器自动化搬运。 根据36氪，九识已交付/2025年底计划交付3000/10000辆，新石器已交付/2025年底管理L4以上车队3000/10000辆。 2）海外无人物流即对应RoboVan与CyberCab，较乐观 根据特斯拉官方发布、快科技等，Optimus包含物流场景，预计2026年起几何级增长，目标单价低于2万美元（产量超100万时），加速物流场景普及。预计CyberCab2026年投入生产，2027年扩展。目标覆盖德州与加州。 3）国内外Robotaxi与上述趋势技术复用，同样景气验证 小马智行、文远知行、百度、Waymo等。小马智行Q1robotaxi业务收入增速200%（Q1财报）。 文远知行25Q1毛利率35%，收入高增（Q1财报）。 百度萝卜快跑单季订单超140万（同比+75%，Q1财报）。 Tesla确认2025年6月Robotaxi在奥斯汀落地。 Waymo相关业务同样景气，预计Waymo在2025年继续扩大其在凤凰城和旧金山的Robotaxi服务，5月将服务覆盖范围从2月的50平方英里扩展至75平方英里，新增洛杉矶市场。 4）政策笃定支持 根据3月中国电动汽车百人会车路云一体化发展论坛， 路权顺利开放（截止当时，新石器/九识/菜鸟分别获得90多城市/100市县/30多片区获得路权）。 需求旺盛（根据国家邮政局快递日均5-6亿件、高峰7亿+，人力缺口约2000万）。 5）核心公司 ①重要公司： 德赛西威（预计相关域控制器和小车，较大收入潜力）、开勒股份（此前公告河南国资牵头robovan运营），天准科技、经纬恒润、金龙汽车（商用车无人驾驶）、福龙马（无人驾驶环卫）。 ②弹性标的:德马科技（物流自动化分拣设备供应商，顺丰/京东核心）,中邮科技/湘邮科技（邮政无人配送），通行宝(相关下游，V2X基建）、美湖股份（子公司东嘉智能）。 ③其他标的:云内动力（无人车制造）、杭叉集团/安徽合力/中力股份（无人叉车）、万朗磁塑，江淮汽车，锦江在线。 研报来源：申万宏源，戴文杰，A0230522100006，机器人赋能RoboVan+AI无人物流。2025年5月28日