据华尔街见闻报道，在爱尔兰和葡萄牙已经面临无债可买的欧洲央行，很快也将没有德国国债可买了。

在欧洲央行购债计划中，对一国国债的购买数量由该国经济规模来决定。具体要求包括，债券剩余期限为1-31年，且对单只债券购买比例以及对单个发行人的购债比例设置33%的上限。

根据欧洲央行数据，德银预计符合购债条件的德债仅剩1140亿欧元。如果假设今年和明年新债券发行量分别为690和1500亿欧元，那么欧洲央行最多能购买其中的33%，即约为730亿欧元。这也意味着，到明年年底前欧洲央行可以购买的德债规模在1850亿欧元附近。

按照目前欧洲央行每月600亿欧元的购债速度，德银称，今年底前德国国债的购买规模就会达到500亿欧元，到了明年底在德国也将面临无债可买的窘境。

德银表示，如果在明年1月18日之后每月购债规模缩减200亿欧元至400亿欧元，即市场高度关注的“Taper”，那么明年德债购买规模将会达到670亿欧元，考虑到400亿欧元的再投资需求，明年底前总购债规模将达到1570亿欧元。

尽管这低于1850亿欧元的符合条件的德债总量，但是也意味着2019年欧洲央行将彻底无债可买。

也就是说，按照德银的计算，如果欧洲央行在1月18日之后将QE规模缩减到每月400亿欧元，那么它在2019年初就会买完所有符合条件的德债。而如果保持当前的QE速度，那么2018年底就没有德债可买。

即便是QE规模缩减至200亿欧元，德银称，这最多也不过多争取了几个月时间而已。

这个问题已经成为市场关注重点。上月底路透报道援引消息人士称，欧洲央行可购买的德债最晚将在明年年中告罄，若要延长QE计划，就要对该计划进行重新设计，但由于经济增长和通胀率都增长缓慢，这成了个颇有争议的问题。

“我只是不知道哪里去找足够的德国国债，才能充其量维持QE计划进行至2018年年中，”报道援引一位消息人士称。

在这种情况下，将希腊国债纳入QE计划中也成了不少人讨论的话题，不过欧洲央行行长德拉吉似乎已经掐灭了这种可能性。

德拉吉上月底暗示，希腊国债尚不够格纳入QE。他表示，债权人6月提出的方案依然没能让希腊的债务状况变得明朗，在债务措施的细节被充分公布之前，对希腊国债的可持续性依然存在严重的担忧。而希腊债务的可持续性是欧洲央行考虑购买希腊国债的先决条件。

“无债可买”问题愈发严重，同时欧洲经济也仍在继续复苏，令市场猜测欧洲央行距离削减QE已经不远了。

《华尔街日报》本月稍早报道称，欧洲央行料在9月7日政策会议上暗示将于明年逐渐削减QE，而在今年8月美联储主办的全球央行年会（因其举办地名又称杰克逊霍尔年会）上，可能会提前释放信号。

欧央行高官：明年起缩减QE合理 今秋拿决定

今年秋季，欧洲央行就会决定怎样追随美联储脚步收紧货币。一位欧洲央行高官最近这样暗示。

据华尔街见闻报道，本周三，任欧洲央行管理委员会委员的奥地利央行行长Ewald Nowotny表示，欧洲央行当然已经开始讨论收紧货币的政策，降低货币刺激的密集度将是合理的。今年秋季将拿出一个决定。

Nowotny当天说，欧元区的实际经济增长抬头，但通胀率仍远远偏离央行目标。他相信负利率一段时间内是必要的，但问题在于，负利率可能扭曲市场，那可能是危险现象。

Nowotny认为，有必要从技术层面讨论结束QE。他预计，不会在没有替代选项的情况下年底就终止QE。他认为，从明年1月开始缩减QE购债项目的规模将是合理的。

Nowotny赞成另一位欧洲央行管委、德国央行行长魏德曼的看法，即是时候缓慢地去除货币刺激了。他表示，“我们清楚，行动必须非常谨慎”，欧洲央行需要灵活的计划。到目前为止，欧洲央行在获得可购买的债券方面不存在技术性问题。

Nowotny承认通胀数据很重要。他相信核心通胀能回升，预计欧元区好于预期的就业形势将在中期内推动薪资上涨，从而推升通胀。

Nowontny上述是时候撤除刺激、需要技术层面讨论结束QE的表态主要发生在美联储会议声明发布前后，即北京时间27日凌晨2点前后。他讲话期间，欧元对美元汇率开始走高。

和欧洲央行最近的表态相比，Nowotny的讲话承认了缩减QE成为该央行的议题，而且明确了他认为可行的缩减QE起始时间。

今年6月27日欧洲央行行长德拉吉说，认为所有迹象都表明欧元区的复苏步伐正在加强，范围也在扩大，通缩因素已被再通胀因素所取代。受这一被市场视为明显鹰派的言论影响，欧元对美元汇率当天跳涨近0.8%。

本月20日欧洲央行会后的新闻发布会上，德拉吉表示，此次会议未讨论缩减QE的情境，决策者一致同意不给出缩减购债的具体时间，将在秋季讨论调整QE。

当天德拉吉说，决策者“最不希望的可能就是不必要的收紧货币，那甚至可能危害经济复苏”，但又说，自己的立场并未改变，上月的“讲话说过再通胀被通缩风险取代，没有重大变化。”

德拉吉讲话当天，欧元对美元盘中创近两年新高，美元指数创11个月新低。分析师认为德拉吉讲话不够鸽派，未能给欧元施压。