2017年证券公司分类评级结果正式出炉，时间、分级完全符合预期。29家获得A 级及以上，大型券商强势回归，前十券商全部获得A 级及以上评级。

本次评级，大券商表现不俗，去年跌出A 类的全部强势回归A 及以上，且前十大券商中9 家获得AA 评级。如按照此前媒体披露券商公司债承销资质将根据分类评级进行，则相关业务将确定性出现行业集中度提升的趋势，大券商竞争格局将明显改善

此次AA 类评级券商中全部为业绩排名靠前的大型券商，凸显了强者恒强的发展格局，也彰显了监管层对以净资本为核心的监管体系的政策倾斜，更有利于资本实力雄厚的大型券商提高评分。而被下调评级的证券公司中，降幅最大的是西南证券，由A类降至C 类；其次是信达证券、恒泰证券、中投证券，均是由A 类券商降至CCC 类或CC 类券商。而导致评级下调的主要问题也大多集中在券商担任保荐人或者财务顾问的投行项目涉及财务造假等问题。监管对该类事件的严厉处罚态度，体现了在强监管政策环境下，对券商作为资本中介机构履职尽责的要求持续提升，倒逼券商强化风控合规意识，完善风险管理体系。

现阶段下，券商分类评级提升有利于券商净资本节约、减少证券投资者保护基金缴纳金额从而增厚公司利润，有利于大券商市场竞争力的全面提升。具体来看，分类评级主要体现证券公司合规管理和风控能力的整体状态，并非对证券公司资信状况及等级的评价，评级结果主要有四个方面的影响，1）影响证券公司风险控制指标标准和风险资本准备计算比例、2）影响证券公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例、3）影响证券公司申请增加业务种类/新设营业网点和发行上市、4）作为确定新业务/新产品试点范围和推广顺序的依据等。

政策面转暖，改革创新复苏可以期待。近期政策密集出台，频频释放转暖信号。本次分类评级的出炉，是创新从“喊话”到最终落地的最后一棒。（1）6月17日， 证监会主席等三位领导两年首提“创新”，并指明方向，点燃行业创新发展热情；（2）6月26日，易刚副行长解读“降杠杆”，去杠杆首先是稳杠杆；（3）6月27日， 方星海副主席明确促进互联互通机制完善，稳健推出跨境金融衍生品，保证流动性的主导权；（4）7月4日， 央行发布《17中国金融稳定报告》，明确将择机退出股指期货临时性限制措施，并有序推出其他衍生品；（5）7月14日， 全国金融工作会议召开，强调重视直融提高直融比重，扩大金融对外开放，券商在大投行和国际化方面将大有作为；（6）8月14日，新规下证券公司首次分类评级结果发布，分类创新的试点一触即发。

大券商中报表现靓丽。上周末，首批上市券商半年报出炉。其中，华泰证券2017年上半年实现营业收入近81亿元，同比增长10.34%，归属于上市公司股东的净利润29.93亿元，同比增长5.35%。前十大股东榜中，证金公司持股占比4.84%，较一季报的2.26%增持了2.58%;中央汇金持股占比仍为1.37%不变。申万宏源半年报显示，2017上半年，公司实现营业收入60.62亿元，较上年同比下降0.46%;归属于上市公司股东的净利润20.50亿元，较上年同比下降2.57%。半年报前十大股东榜中，证金公司持股占比2.52%，较一季报的2.06%增持了0.46%。中央汇金持股不变。此外，长江证券发布半年报。2017年上半年，公司实现营业收入27.64亿元，同比增长7.30%;归属于上市公司股东的净利润9.95亿元，同比下降10.75%。

分析人士认为，证金公司大比例增持券商股，在某种程度上反映出对中长期市场较为积极的态度，预计对市场情绪会有一定的正面提振作用。

招商证券坚定看好券商板块，首选优质大券商。分类评级结果发布，大券商如期集体评级提升。招商证券预期此为发令枪响，行业改革创新的步伐即将迈开，券商业绩驱动力已从交易量转向政策，龙头券商最先收益，在FICC 和跨境业务等创新领域领先行业。目前位置向上看25%空间（回归大券商震荡市20-22X PE 水平），强烈推荐：除不可覆盖的标的外，中信证券（业绩增长确定、估值极具吸引力）、广发证券（业务均衡，估值修复空间最大）；弹性券商组合：国元证券（业绩改善、员工持股）、兴业证券（员工持股、业绩超预期、估值便宜）。