8 月11 日央行公布2017 年2 季度货币政策执行报告，报告明确：

①稳健中性的货币政策，强调“削峰填谷”维持流动性基本稳定。

②6 月贷款定价上升。

③拟2018 年1 季度将资产规模5000 亿以上银行1 年期以内同业存单纳入MPA 考核中同业负债占比考核，其他银行继续进行监控，适时提出适当要求。④继金融稳定报告后，三大专栏中再明确促进资产管理业务规范健康发展。

对此，东吴证券认为，货币同业存单监管落地，预计银行未来调整压力不大。央行拟于2018Q1评估时起，将资产规模5000 亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA 中同业负债占比指标进行考核。从规模上看，除了贵阳银行和农商外，其余19 家上市银行均受此监管。东吴证券认为：1）同业存单纳入同业负债对国有大行影响较小。2）监管新规符合预期，预计下半年银行的调整压力不大。Q2 以来，银行持续调整其负债结构，同业负债+同业存单的占比有所下降，预计下半年调整压力不大，可在期限内满足监管要求。3）一年期以上同业存单发行量将提升，存款竞争或将更加激烈。目前整个同业存单市场上，一年以上的规模占比仅为1.57%，预计未来占比将有所提升。此外，同业存单及同业负债规模受到限制，未来存款的竞争将更加激烈。

金融机构贷款利率上升，上浮比例占比提高。6 月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.67%，比1 季度上升14bp,其中一般贷款加权平均利率为5.71%，比1 季度上升8bp；票据融资利率5.29%，比1 季度上升62bp,受市场化资金价格上升的影响，票据融资利率上升幅度较大。从上浮比例来看，6 月末贷款基准上浮占比64.39%，比1 季度上升5.8个百分点。东吴证券判断下半年银行收益将重回上升通道，贷款端收益率会上行带动存贷利差小幅走阔，利于行业的息差企稳。

银行股基本面趋势向上，值得继续关注。自去年4 季度以来，银行板块持续涨幅居前，主要支撑逻辑是经济数据企稳向好，银行资产质量企稳带来的业绩改善。站在当前这个时间点，经济数据企稳向好，叠加银行资产负债结构调整，下半年息差企稳改善的预期，东吴证券继续看好银行板块。平安、华夏的中报表现不代表行业基本面好转的大趋势。接下来的中报（尤其是核心盈利能力突出的四大行及业绩表现一直优异的宁波等）将不断印证银行板块不断向好的基本面，板块调整即是买入良机。平安银行8月11日调整较多，招商证券认为，市场对其短期业绩本身并无过高预期，下跌更多是对近期较快上涨的消化，估值已至0.83 倍17年PB，结合其中报展现的零售转型的显著成效，估值安全边际已经具备，市场基于其零售转型大方向的价值重估进程不会就此中断，重申估值目标1.1 倍17年PB，上行空间32.5%。

招商证券认为三季度是布局银行股极佳的时间窗口：

（1）宏观层面：流动性预计不会在当前基础上更紧，上游周期行业盈利改善推动银行不良预期改善能从定期数据持续验证，目前PPI 在正数区间震荡的格局对银行来说是比较舒适的宏观环境。

（2）监管因素：金融监管压力最大的时候（自查自纠的阶段）已近尾声，预计银行股估值将领先于监管靴子正式落地前开始回升。

（3）基本面：三季度是银行的中报披露期，在宏观经济还不错的环境下银行中期业绩将成为助推银行估值的基本面催化剂。基本面改善的趋势可以继续，尤其是龙头银行改善趋势能够持续深化。在银行股投资的操作思路上，建议投资者紧密围绕龙头，建仓不追高，少做波段少切换，长期持有静待基本面持续改善。

东吴证券建议关注三条主线：

1）经营稳健的四大行，其中农业银行估值较低，值得关注。

2）基本面优质的股份行及城商行：招商银行、宁波银行。

3）低估值城商行，如北京银行值得关注。

风险提示：经济下滑超预期。