8 月11 日，国家食品药品监督管理总局官方网站公布第三批注册申请获得批准的婴幼儿配方乳粉产品配方。截至当日，国家食品药品监督管理总局已批准29 家奶粉工厂企业的121 个婴幼儿配方乳粉产品配方的注册申请。

首批名单企业抢占先发优势。注册制将于2018 年1 月1 日正式实施，企业越早获得注册通过就能越早进行相关产品的生产和营销工作，并且渠道经销商观望已久，一直等待和通过注册认证的企业合作，补库存需求将带动相关企业营收出现显著上涨。

国内品牌入选名单数量高于国外品牌，注册制更为利好国内奶粉企业发展。从产品配方角度来看，121 个产品配方中，国内品牌获得89 个产品配方，占比高达74%；从奶粉工厂企业角度来看，获批的29家奶粉工厂企业中，国内奶粉工厂企业占据24 席，占比达83%；从品牌角度来看，进入名单的19 个品牌中，13 个为国内品牌，占比68%。仅对首批名单计算上述三个比例得到的结果分别71%、82%、63%，猜测国家食品药品监督管理总局可能是按照一定比例分配国内与国外奶粉企业的获批产品配方数量，且国内比例可能远高于国外，更加利好国内奶粉企业发展。

当下，中国消费市场处于消费升级转型的重要关口。中国妈妈爸爸们在频出的食品安全事件伤害下，对奶粉的品质、安全越来越敏感。随着消费升级和注册制落地，中国有机奶消费市场势必将迎来春天。

数据显示，最近5年全球有机奶粉市场每年的消费平均增长率达12%以上。目前，欧盟有机奶粉消费渗透率达30%;日韩达35%-70%;2015年德国有机奶粉的渗透率高达40%，澳大利亚和瑞士分别为22%和19%。而中国仅2%，有机奶粉增长空间巨大。

6 月份奶粉进口平均价为3010.73 美元/吨，同比上升15.66%，环比下降5.42%。 上周仔猪价格34.97 元/公斤，同比下降25.71%，环比下降0.40%；生猪价格14.03 元/公斤，同比下降24.93%，环比下降0.07%；猪肉价格23.98 元/公斤，同比下降19.29%，环比上升0.29%。

市场分析人士认为，婴幼儿奶粉配方注册制落地是对市场的一次大净化，将使中国妈妈选择购买优质奶粉更容易、对产品安全的把控更有保障，给行业带来极大提振作用。注册制落地后，我国奶粉市场最多能够容纳约500多个品牌，将有75%被清理出局

中银国际继续推荐伊利，关注贝因美。伊利，国内拥有3 家奶粉工厂，前三批名单中这3 家奶粉工厂共计4 个配方系列12 个产品配方的注册申请获得批准，按照品牌划分，获批产品配方数量高居第二名。具体来看配方系列，中银国际发现伊利顺应奶粉注册制带动的行业整合大潮，对自身配方系列进行了整合优化，已获批的四个配方系列除了主力高端品牌金领冠菁护和普通品牌伊利婴幼儿奶粉是已有配方系列，沛能和赋能星皆为新出现的配方系列。中银国际认为伊利作为国内全渠道婴幼儿配方奶粉市场占有率第一的龙头企业（根据尼尔森数据，2017 年5 月伊利全渠道婴幼儿配方奶粉市场占有率为6.0%），余下的包括海外产能在内配方系列注册申请获批问题不大，预计注册制获批产品将受益渠道商集中拿货补库存，从而推动伊利17-18 年奶粉收入提速。贝因美，4 个系列12 个配方注册申请在首批名单获批，按照品牌划分，产品配方数量与伊利并列第二，靴子落地后有望扭转销售困境，值得关注。　

风险提示：后续配方名单与预期差异较大、跨境电商未纳入监管范围、二孩政策效果不及预期。