据华尔街见闻报道，自2007年雷曼兄弟破产、金融危机爆发以来，全球各大中央银行均实施了大规模的资产购买计划，力图通过压低家庭和企业的借贷成本，重振全球经济。

时至今日，“央妈”们总计已持有自家政府债务的20%。随着过去十年中史无前例的宽松刺激措施步入尾声，如何缩减规模创历史记录的资产负债表，也成了接下来“央妈”们要解决的老大难问题。

全球央行资产规模达危机前四倍多

根据IMF和央行公布的数据，参与实施量化宽松的美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行、瑞士央行和瑞典央行这六大央行持有的资产共计逾15万亿美元，是危机前水平的四倍还多。

在这当中，逾9万亿美元是各国自己的政府债券，占到了这些国家46万亿总负债规模的20%，也就是说这些国家政府的负债当中，每5美元就有1美元是欠着“央妈”的。

目前美联储的总资产规模为4.47万亿美元；而截止今年5月底，欧洲央行和日本央行的资产负债表规模（换算为美元）已双双超过美联储。欧洲央行目前的总资产规模为4.9万亿美元，其中近2万亿美元是欧元区政府债券；日本央行目前的总资产规模为4.53万亿美元，其中85%是日本政府债券。

美联储资产负债表历史上也曾经历过数次大幅扩张，特别是在二战期间曾经大举购入债券，以改善市场状况。然而过去十年中各国央行有组织地进行如此规模的资产购买，乃是前所未见。

结束量化宽松？如何缩表是一道难题

最初资产购买计划只是作为暂时性的应激措施，现在却成了“央妈”们寻求货币政策正常化道路上的绊脚石。

央行购债计划对于全球市场造成了深远的影响，各国主权债券收益率创历史新低，有些国债收益率甚至进入负利率区间。

低利率低波动率的市场环境，促使投资者四处寻觅高收益资产，导致大量热钱拥入新兴市场，垃圾债成为金融危机以来表现最佳的资产，而全球股指则屡创新高。

黑石集团的全球首席投资策略师Richard Turnill表示，“除去无法预见的危机事件，目前债券收益率已达到历史新低，债券牛市的35年长跑也告终结。”他预计，随着央行货币政策正常化进程持续进行，未来债券收益率将缓慢回升。

2013年前美联储主席伯南克一番正考虑削减资产购买的言论，曾一度引起“缩减恐慌”，投资者从债市大量撤出资金，导致美债收益率飙升。吃一堑长一智的“央妈”们本次退出宽松的步伐，或将极为谨慎，步步为营。