上周焦煤价格如期继续上涨，且呈加速趋势，但股价表现平淡。

动力煤：上周环渤海动力煤指数和港口煤价均小幅下降，国外主要港口动力煤报价整体回升。下游火电需求依然保持旺盛，当周日均煤耗维持在80 万吨之上，可用天数持平至14 天。北方港口运往广州和上海的运费小幅下降，高温天气仍将在短期内支撑动力煤价格，在天气转凉后动力煤价格或存在一定下调空间。

焦煤焦炭：下游钢铁企业需求旺盛，焦炭价格第六次上调价格，并开始向上游焦煤传导，焦煤部分品种已经开始出现回升。焦化厂焦煤库存当周回升，港口库存回落，重点钢厂可用天数整体持平。环保检查持续推进，符合要求的焦化企业重新开工，尤其是大中型焦化企业开工出现回升。

无烟煤：无烟煤主要品种价格整体回升，下游方面，尿素价格连续回落，本周精甲醇价格和水泥价格指数有所回升。

煤炭板块的大涨逻辑,一直未变,便是供需关系的变化,提升煤炭企业的盈利能力。供给方面,煤炭行业一直在执行供给侧改革的措施,持续去产能中,供给不断减小。

需求方面, 上半年需求超预期。中国煤炭工业协会表示，经初步测算上半年全国煤炭消费量约19.3 亿吨，同比增长5%；全国规模以上煤炭企业原煤产量17.1 亿吨，同比增长5%。市场人士认为认为需求端无需过度悲观，未来或将维持增长趋势，下半年供需有望继续维持紧平衡。终端需求持续较好,贸易商出货顺畅,钢厂开工整体高位。虽然焦企陆续提价,但钢价强势下钢厂依旧能够维持吨钢千元利润,目前钢厂对原材料提价容忍度较强,采购意愿偏强。两者相互影响下,导致煤炭价格持续走高,不断提升煤炭企业的净利润。

行业复苏，关注中报季。据统计局数据， 1-6 月份煤炭开采和洗选业实现利润总额 1474.7 亿元，同比增长 1968.3%。上市公司中报频超预期，其中： 7 月 28 日，中国神华发布 2017 上半年业绩预增公告。按中国企业会计准则，预计公司 2017 上半年归属于本公司股东的净利润约人民币 243 亿元，同比增约 147%。有别大众的认识，市场人士认为二季度煤炭企业业绩超预期的原因有二：一是二季度产量比有春节的一季度增加，同时摊薄成本；二是历史包袱处理进度加快。未来即使煤价不涨，业绩也有望逐季增加。

矿难继续，安检持续进行，十九大前难放松，动力煤或淡季不淡。目前看天气因素影响开始逐渐下降，但日耗煤仍在高位，钢铁盈利高位，生产仍在加强，虽然气温下降，但本周六大电厂日耗煤又有增加，而山西晋能露天矿难导致当地大量煤矿停产减产（搜狐网），内蒙火工品的限制加强也影响了煤矿的生产，或导致动力煤淡季不淡的行情。

9-10 月焦煤进入旺季，需求改善而供给增长有限，海通证券认为，焦煤价格上行仍是大概率事件，而近期证监会发布并购重组总结第一条就是服务供给侧改革，煤炭企业进入融资去杠杆的时机开始成熟，伴随价格的强势，企业盈利好转概率很高，煤炭行业股票仍然值得看好。

神华限产18%，动力煤有望淡季不淡。8 月3 日，中国神华发布公告称8 月起公司所属哈尔乌素矿煤矿停产、宝日希勒露天矿减产，预计影响神华总产能的18%。考虑全国16 年动力煤产量约26 亿吨，两矿井产量占比也高达1.7%。神华减少供应，有望助力淡季煤价走强，预计或将抹平淡季影响。未来9-10 月价格有望超预期，11 月旺季时价格具备大涨可能，安信证券坚定看好未来估值修复。建议关注中国神华、陕西煤业、山煤国际。

风险提示：煤价大幅下跌，政策实施不达预期， 夏季需求低于预期