从8月开始，全球股市和外汇市场的特征之一，便是无法反映出朝鲜问题的严重性。

据华尔街见闻报道，在上周日朝鲜宣称成功进行了氢弹试验后，韩国Kospi股指周一开盘深跌近2%，但午盘后跌幅收窄，最终收跌1.19%。今年以来仍累涨15%，也没有完全回吐8月第二周美国总统特朗普对朝发出“火与怒”警告后的涨幅。

日本东证指数和日经225指数午盘前均跌超1%，但收跌不足1%。欧洲STOXX 600盘中最深下探0.7%，最终收跌0.5%，英、法、德主要股指也收跌不足0.4%。美股周一因劳动节休市一天，标普500和道指期货均微跌0.3%。

避险资产方面，日元兑美元亚盘涨0.6%，但在亚盘休市后回吐了当日涨幅，交投于上周五的平盘位。瑞郎兑美元也从周一亚盘的涨幅0.8%，收窄至不足0.1%。现货金价一度触及11个月新高，涨超1%，但欧盘闭市后涨幅收窄至0.7%，交投于1334美元/盎司。

华尔街见闻此前文章曾提到，8月8-11日的特朗普“火与怒”警告和上周二的朝鲜导弹八年来首度飞越日本领空，都令全球风险资产经历了最多长达一周的跌幅。

但随即各类风险资产强势回涨。经历过两拨美朝“互怼”局势的美股三大指数，上周五均收高，纳指连续两天创收盘纪录，并创下2017年以来最大的单周涨幅。衡量标普500在30天内隐含波动率的恐慌指数VIX，上周五收于10.13，远逊于过去二十年的均值20。

无法为灾难性风险定价 市场索性聚焦基本面

华尔街日报指出，市场仅维持短暂“膝跳式避险情绪”的原因之一，是很难对冲核战争类的灾难性风险。因此便更多聚焦于全球经济基本面的发展，只有等到战争爆发信号切实出现，才会深跌。像1962年古巴导弹危机最盛时，道指在当年10月最后一周累跌不足1%，并在危机结束后的11月累涨超过10%，创二战结束后的最好单月表现。

摩根大通资管的全球市场策略师Tilmann Galler指出，总体来说，投资者忽视近期的地缘政治风险会得到较高回报，因此建议客户也都持有更长期的眼光。必须整体考虑市场的利好基本面，例如宏观经济和企业盈利增幅都创下几个季度以来最佳。

花旗银行认为，市场仍在评估朝鲜半岛局势应如何计入风险资产价格，但类似事件引发的市场波动都非常短暂。除非全球各国的一致回应是倾向于军事打击，否则紧张情绪通常会很快消散，不建议恐慌性抛售。

荷兰合作银行首席利率策略师Richard McGuire也表示，朝鲜越是激进地威胁，转化为直接军事行动的可信度就越低。市场也普遍相信，国际社会将用加强经济制裁和外交孤立的手段解决本次危机，也成为市场的主流逻辑。

法兴银行宏观策略师Kit Juckes则指出，最近几个月市场面临大事件的反应都是膝跳式的短期避险情绪高涨，但风险偏好总能逐步回升。部分也同全球主要央行仍维持超宽松的货币政策有关，市场的敏感神经总能被快速平复，预计本周也不例外。

不过，投资者也不应过度掉以轻心。华尔街日报援引历史数据指出，局势紧张僵持时，各方的一小步失误都可能酿成严重且不可预测的后果。当真正的负面地缘政治危机出现时，对市场的打击可能非常大。

例如引发了1973-1975年第一次石油危机的阿以“赎罪日战争”，发生在1973年10月，导致道指在当年11月累跌14%，创下二战结束以来最差的单月表现。而1987年10月19日的“黑色星期一”股灾之后，道指在当年10月下旬深跌了23%。

避险需求升温黄金创近一年新高 美国称朝鲜用氢弹试验“求战”

黄金周一上涨1%至近一年高位1339.20美元/盎司，日元同时走高，美元继续疲软。

此前朝鲜氢弹试验成功促使投资者涌向避险资产，市场还传出韩国称朝鲜可能在准备发射洲际弹道导弹（ICBM）的消息。

美国驻联合国大使称，朝鲜在用最新核试验“求战”，安理会应采取“尽可能最强有力措施”，美国不希望开战，但耐心不是无止境的。

不过，一些市场人士警告称，地缘政治紧张局势所引发的避险情绪往往会很快消退，黄金涨势面临逆转风险。

日元急升 韩国进行大规模实弹军演

据韩联社消息，韩国海军在周二进行了大规模实弹军演，以显示对朝鲜挑衅的强硬回应。

随后，日元兑美元短线上涨近30点。美元指数走低。

日本财长麻生太郎当日表示，朝鲜核试验后，国际社会的看法正在改变。需要对朝鲜实施新的制裁，需要施加更大压力，才能在朝鲜问题上取得进展。

9月3日，朝鲜再次进行核试验，韩国总统文在寅称，将“采取最严厉的报复措施”。韩美军方高官也在朝鲜核试验后紧急通话，商定双方将尽快拿出军事行动方案并付诸实施。