百傲化学：产能亚洲第一，产品供应缺口将达到30%
2018-10-14 23:10
来源： 博览资讯
公司是国内经营异噻唑啉类工业杀菌剂产品生产与销售的龙头企业，亚洲规模最大。异噻唑啉类杀菌剂是目前主流的工业杀菌剂之一，具有高效、广谱的杀菌性能，且活性强，在低浓度时效果就非常显著。
公司的利润增长驱动因素主要来自于主营产品异噻唑啉杀菌剂销量的快速增长，近五年复合销售增速保持在10%以上，直接带动公司营收及净利润大幅增长。
募投新增产能预计年内全部落地投产，有效解决产能瓶颈。
供给端看，异噻唑啉酮类产品专利权解禁之初，由于产品价格高，吸引了大批投资进入该行业，但真正掌握生产高品质产品核心技术的企业并不多，产品质量参差不齐。随着行业产能扩张、竞争加剧，原药剂的价格逐渐下降，利润水平逐渐回归正常。
需求端看，考虑到异噻唑啉杀菌剂广谱、高效等优势，假设其在以上四大应用领域的渗透率皆提升至15%水平，到2020年其国内需求市场预计可达6.35万吨。而目前国内包括公司在内的有效产能不足4万吨，预计有效产能缺口在2万多吨。
估值上看，预计公司2018年~2020年EPS分别为0.6元、0.75元、0.98元，对应最新收盘价，PE分别为19倍、16倍、12倍。
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