【博览财经研报】此前，针对银保监会关于“信贷问题一二五”的政策表述，博览财经的感觉是，有关方面希望银行今后几乎是要“以入股的心态为相关企业提供融资、乃至政商关系、企业经营方面的‘全方位’扶持”！

其实，这种针对民营企业扑面而来的政策春风，又越刮越大的趋势，我认为，当前“圣眷正浓”的民企，彰显的是新一轮改革讯号！

而相关政策眷顾的成效已经初现——民营企业出现近十年来首次逆势加杠杆势头，民间投资增速也强劲回升。

民营企业对中国经济的信心，表现为民企加杠杆意愿在稳步提升。今年以来，相对于国有企业的强力去杠杆，私营企业却呈现加杠杆趋势。从数据来看，今年三季度末，私营工业企业资产负债率（总负债/总资产）已经从年初的55%上升到56.1%，国有企业过去两年内则经历了强力去杠杆，资产负债率从2016年5月的61.8%降至今年三季度末的59%。

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博览财经注意到，近来，决策层近来大动作频频，在短短一、两周之内，几乎就把未来大半年，中国经济、政策走向所要厘清的东西，全部搞定！

决策层近期的这些个大动作，一方面，是在经历了此前两三年的“供给侧结构性改革”所带来的各种反复与挑战，尤其是08年之后实体经济的曲折，以及15年前后，金融市场大波动之后，对改革路径与政策方向的一次“大总结与再锻造”；

另一方面，国内所有的经济主体，无论他们此前对“深化改革、扩大开放”，存在怎样的“利益纠葛与认识的分歧”，在遭遇国内的经济增长瓶颈，又叠加外部贸易压力，切身感受到经济增速下行，经营艰难、甚至干脆就是亏损，尤其是资本市场大幅回落，股市损失上万亿市值之后，这种“切肤之痛”，让所有经济主体都深刻感受到，如果不愿意承受“改革的阵痛”，就必须付出上述那种“内外压力烘焙之下”的、可能更加昂贵的代价（尤其是中兴通讯事件对国人僵化思维的冲击）！

如今看来，究竟是“在既得利益的框架里面固步自封”，还是在决策层统一决策、规划、领导之下，义无反顾的推动新一轮改革开放，在一片荆棘当中打开一条通往产业升级、结构转型的道路，目前看来，社会各界终于能够统一在决策层最新的政策规划之下“达成改革共识”，如今，决策层密集释放的政策利好，就是吹响了新一轮改革开放的号角！

剩下的，重点似乎就是各地方、各部委“撸起袖子、甩开膀子，加油干”了……

没关系，你敞开说，此处无禁忌

李克强总理在11月8日的经济形势专家和企业家座谈会上，针对一位与会企业家的顾虑特地强调“没关系，你敞开说，此处无禁忌。”

就在座谈会甫一开始，李克强开宗明义说：“我们需要听取真实的意见，来客观分析经济形势、判断未来经济的走势，请大家务必畅所欲言发表意见。”

总理的直接鼓励，让现场气氛迅速“升温”，也让受邀参会的专家和企业家更加畅所欲言。一位参会企业家表示，由于总理的鼓励，自己“讲的都是实话，都是行业里最真实的感受”。

据悉，这场时长两个半小时的座谈会，专家和企业家的发言时间超过了两个小时。

◆李克强总理11月9日主持召开的国务院常务会议，其中两项议题都聚焦同一个主题：缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵。李克强说，“这项工作涉及宏观经济稳定大局，更关乎市场预期，必须高度重视。要激励金融部门主动作为，财政部要‘挺身而出’！”

◆几乎与此同时，国家税务总局局长王军表示：将尽快提出更大规模、实质性、普惠性减税政策建议。下一步，税务总局将积极配合有关部门研究提出降低社保费率等建议，确保总体上不增加企业负担，确保企业社保缴费实际负担有实质性下降。

◆11月9日的国常会要求，将中期借贷便利合格担保品范围，从单户授信500万元及以下小微企业贷款扩至1000万元。从大型企业授信规模中拿出一部分，用于增加小微企业贷款。与此同时，力争主要商业银行四季度新发放小微企业贷款平均利率比一季度下降1个百分点。

◆而稍早前，11月7日，郭树清在接受《金融时报》采访时强调，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

对民企的爱如潮水：政府、国资、银行、券商集体行动

近来，为民企减负的政策不断加码，10月至今，高层密集发声驰援民企，相关机构出台多项措施纾困民企，包括推出扩大再贷款再贴现、设立民企债券融资支持工具、创设专项资管计划、鼓励机构发行专项公司债、加快信贷投放等。

驰援民企“组合拳”——

11月1日，习近平总书记在民营企业座谈会中指出，对有股权质押平仓风险的民营企业，有关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施，帮助企业渡过难关，避免发生企业所有权转移等问题。

11月6日，中国人民银行行长易纲在接受媒体采访时表示，人民银行将从信贷、发债、股权融资三方面精准发力，缓解民营企业融资难。

上个月，央行已宣布引导设立民企债券融资支持工具，目前央行正在研究民企股权融资支持工具，由央行提供初始引导资金，带动金融机构、社会资本共同参与，为出现资金困难的民营企业提供阶段性的股权融资支持。

11月7日，郭树清在接受《金融时报》采访时强调，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

11月9日，央行营管部召开“北京地区民营企业融资座谈会”，表示正协调交易商协会、中债信用增进、主承销商，促成首批“民营企业债券融资支持工具”尽快发行。同步梳理第二批符合条件的企业名单，做好后续项目储备。同时参与民营企业股权融资支持工具相关工作，推动民营企业股权融资支持工具在京落地。会上，中国央行营管部主任杨伟中透露，北京地区首支民企债券融资支持工具有望最快于11月中旬发行。

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驰援民企：爱要行动，别怕伤痛！

中证协官网，截至11月9日，已有8家券商（广发证券、国泰君安证券、国信证券、海通证券、申万宏源证券、天风证券、招商证券、中信证券）发起设立的民企支持系列资管计划完成备案，出资规模共达180.61亿元。随着民企风险持续蔓延，高层密集发声力挺民企，支持政策不断加码。

对民企的支援持续加码。

与此同时，其他证券公司也在持续推进系列资管计划的设立工作。目前，已有多家证券公司表达参与意向，其中光大证券、东兴证券等证券公司已完成协议签署，意向出资共35亿元。

同时，10家银行和证券公司代表向北京金融同业发出倡议：增加民营企业信贷投放，对暂时遇到流动性困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业不抽贷、不断贷。积极参与民企债券融资支持工具相关工作，支持符合条件的民营企业发行债券。加强民营企业股权融资支持，积极参与民营企业股权融资支持工具相关工作，妥善应对部分控股股东股票质押比例较高的民营上市公司面临的平仓风险。

同时，地方政府也出台促进民营经济或实体经济发展的政策，包括减税降费、降低企业成本等。11月以来，多地政府设立上市公司纾困基金，规模基本都在100亿元。据上证报不完全统计，各地政府及金融机构拟发起设立的纾困基金总规模已超过千亿元。最近一周，北京、上海、厦门等地政府部门陆续部署和出台了支持民营经济的具体措施，拓宽民营企业融资渠道，税收优惠等成为各地政策清单上的重要选项。

以下为近期相关机构和高层支持民企的的部分表态和举措——

受益于政策眷顾，民企杠杆率和民间投资均强势反弹

支持民营企业发展是当前各界关注的焦点。近期，一个现象颇为喜人——民营企业出现近十年来首次逆势加杠杆势头，民间投资增速也强劲回升。

民营企业对中国经济的信心，首先表现为民企加杠杆意愿在稳步提升。

今年以来，相对于国有企业的强力去杠杆，私营企业却呈现加杠杆趋势。从数据来看，今年三季度末，私营工业企业资产负债率（总负债/总资产）已经从年初的55%上升到56.1%，国有企业过去两年内则经历了强力去杠杆，资产负债率从2016年5月的61.8%降至今年三季度末的59%。

民营企业加杠杆还与今年民间投资强劲回升的趋势是一致的。今年前三季度，民间投资累计增速达8.74%，远在国有企业投资增速（1.2%）之上，民间投资占固定资产投资比重逐渐回升到62.4%。

值得注意的是，私营企业投资作为民间投资的主体部分（2017年占52.6%），其增速更是持续大幅提升，今年前三季度增速已达15.2%。以此简单推算，8.74%的民间投资增速中，私营企业贡献高达8个百分点。值得一提的是，私营企业相对股份制企业等其他形式的民间投资，更能代表投资的“私营性”和“民营性”。

在此前的研究当中，博览财经指出，如果说，10月中下旬以来的一系列新政策、新表述是在“拨乱反正”，那么，11月的政策热点就在于有关方面如何“尽快落实”上，换言之，对投资而言，前者拨云见日指明市场方向，后者雷厉风行点拨投资机会！

详见相关视频——