战略方向：公司是全球领先的红外热像仪专业研制厂商， 致力于以红外热成像技术为基础的各类高科技产品。产品涵盖了红外焦平面探测器、红外热像整机及以红外热成像为核心的综合光电系统、新型完整武器系统。2004 年公司成为中国第一批通过军工产品质量体系认证的民营企业，获得了《军工产品质量体系认证证书》，并获批国家二级保密资格和武器装备科研生产许可。

近 5年，公司业绩增长显著。2017 年，公司实现营业总收入 10.16 亿元，公司营收同比增长 25.44%，相较于 2012年 3.56 亿元，增长了 2.9 倍，过去5 年的营收复合增速达 29%。

投资要点：

（1）订单驱动引领军品业绩增长，多型装备首次亮相珠海航展（华泰证券）

公司在2018年3月公告获得1.19亿元军品订单， 12月7日公告获得3.952亿元订单，军改影响消退，订单恢复逻辑得到验证。公司参加今年第十二届珠海航展，多项产品首次亮相，其中某型完整武器系统已经正式承担批产任务，2019 年有望迎来订单释放。我预计2019年相比2018年军品订单整体会上一个台阶，订单驱动将是公司业绩释放的主要催化剂。

（2）具备红外全产业链，红外技术国际一流（东兴证券）

公司实现了红外夜视、侦查、制导、对抗等多层次的军事应用，具有从上游红外核心器件到雷达、发动机、战斗部、激光等武器分系统，再到完整的导弹武器系统总体的红外武器装备系统全产业链。已全面打造具备自主知识产权的“中国红外芯”，拥有的三条完全自主可控的红外焦平面探测器产线进入批产应用阶段。

（3）与兵装集团紧密合作，打造民营军工集团 （华泰证券）

2018 年公司与兵装集团开展合作，借助车辆平台，搭建武器系统、红外夜视、智能驾驶合作模式，珠海航展“陆战之王”武器系统的推出，即是两者合作的成果，预计 2019 年公司与兵装等军工集团会有更加紧密的合作。 

核心逻辑（华泰证券）：随着军改影响逐步消除，补偿订单及新品订单进入释放周期。公司屡获军品大单，业绩或超预期，预计 2018-2020 年分别实现归母净利润 1.63 亿、2.88 亿、3.62 亿，对应 EPS 是 0.26 元、0.46 元、0.58 元。考虑到公司订单超预期，公司正处于成长期，给予公司 2019 年 PE为 48-50X，目标价为 22.08-23 元。维持“买入”评级。