12月14日，沪深两市全线回调，而环保板块逆势大涨，科融环境、德创环保强势封板。消息面，12月13日，中共中央政治局召开会议，会议指出，2019年要继续打好三大攻坚战。

经济下行趋势下，环保的逆周期属性将形成比较优势，资金面和利率走势预计将有利于市政工程类业务的开展，同时，环保督查由“一刀切”转向“精准切”，环境监测及网格化业务需求也将进一步增强。

投资观点：

1、阵痛过后，环保行业在发生积极的变化

变化一：PPP 重新走上规范发展之路。项目库清查使得行业刮骨疗毒，清查腾出政府支付空间。预计在补短板的要求下，合规PPP 项目将得到大力推进。

变化二：资金面逐渐放宽。在自上而下的强力推动下，民营企业融资难融资贵问题正得到切实解决。地方环保专项债若能发行将提供新的行业发展动能。预计明年整体民企融资环境将得到较大改善。

变化三：今年出现了“国资”大手笔进军民营上市企业的现象，环保领域这样的现象尤为突。国企介入，提供强力的资金支持，嫁接资源，减少企业发展的不确定性和风险。

2、国际经验：经济结构调整期是环保投入快速提升契机

回顾日本环保产业的发展历程，可以发现，环保投资的大幅增加及产业发展启动往往开始于经济危机、经济转型或结构调整期，在宏观经济向下调整的过程中，环保投资力度反而会加大，资金落实也均能得到保障。

所以从国际经验来看，经济结构调整期是环保投入快速提升契机，而环保产业的快速发展、升级均在这一时期发生。

同时，在经济下行压力下，工业环保领域实现环境保护目标的方式将由“一刀切”关停限产改为倚重环保治理投入，工业环保的治理需求也将较“一刀切”时代有所增加。

3、2019年二季度，行业基本面有望显著回暖

2018年，有较多企业倒在刚兑偿还上，而2019年一季度还剩余大部分刚兑需要偿付，二季度后刚兑偿付压力将明显减小。

同时，2018年一季度业绩增长基数高，2019年一季度业绩增长存在较大压力。而2018年二季度业绩增长下滑至低位，2019年二季度政策有望转向落实，届时环保企业有望迎来基本面的明显回暖。

相关标的：先河环保、东方园林、碧水源、博世科、中金环境、聚光科技、东江环保。