战略方向：公司以铝电解电容器化学品起家， 2004 年开始着手研发固态高分子电容器化学品及超级电容器电解液，经过 4 年的反复试验、试产及认证，2008 年开始小批量销售，2009 年后进入快速增长期，目前铝电解电容器化学品全球市场份额达40%，超级电容器电解液全球市占率50%。

基于核心技术平台，公司于 2003 年开始涉足锂电池电解液的研发，2005 年开始起量，2011 年以来先后通过索尼、松下、三星、LG 化学等国际顶级锂电池厂商的认证，2014年通过控股瀚康化工， 2017年收购巴斯夫（苏州）， 进一步增强锂电池电解液技术实力，目前锂电池电解液全球市场份额达 15%，收入结构中国际高端锂电客户占比40%。

投资要点：

（1）募资延伸电解液产业链，扩展单位利润空间（平安证券）

公司此次依托大亚湾石化区建设 5.4万吨碳酸酯溶剂项目，将显著提升公司成本控制能力；依托博氟科技推进一期 800吨 LiFSI量产项目，将助力公司在新型锂盐电解液配方的研发应用方面持续领先，为公司保持国内外一线动力电池企业配套高端电解液配方研发及协作供应能力提供保障。

（2）完善电解液布局，巩固电解液龙头地位（华泰证券）

公司在锂离子电池电解液有纵向布局的新动作：其一是增资博氟科技，并且投建年产 2,400 吨双（氟代磺酰）亚胺锂（LiFSI）项目，增强在新型锂盐的布局，其二是增资苏州诺莱特，并且以 120 万美元收购巴斯夫在欧美地区的电解液业务，包括技术、Selectilyte?品牌等资产，并将承接其全部客户，为欧美市场的开拓进一步打好基础。公司的布局顺应电解液产品高端化以及客户全球化的行业趋势，将巩固龙头地位。

（3）波兰工厂持续推进，受益欧洲市场爆发（平安证券）

公司并购巴斯夫电解液业务，承接其品牌及客户，战略布局海外市场。雷诺 Zoe、日产 Leaf、宝马 i3 等车型销量在欧洲市场稳步提升，海外新能源车的消费者教育日趋成熟；随着 Audi Etron、奔驰 EQC、宝马 iX3等新一代电动平台车型发布，欧洲新能源汽车市场即将进入全面爆发期。

核心逻辑（平安证券）：公司精细氟化工、新型电解质领域前期研发投入进入成果转化期，新产品持续投放为公司提供增长动力；碳酸酯溶剂、新型锂盐的产业链延伸将提升公司电解液产品的单位盈利空间，同步打造公司配方优势；本次融资将改善公司现金流，助力公司维持低费用率优势。维持公司18/19/20年业绩预测 EPS分别为 0.83/1.14/1.36 元，对应 18年 12月 18日收盘价 PE分别为 30.3/21.9/18.3 倍。维持“推荐”评级。