【博览财经分析】如果你2018年一整年都没动过账户，那你将以“零”投资收益跑赢全球市场里99%的人。
而再次“熊冠全球”的A股市场上，286只主动型股票基金平均收益率为-24.48%，竟没有一只取得正收益。而业绩冠军为上投摩根医疗健康，2018年收益率为-4.45%，排名第5-10的基金亏损均超过10%。
悲催的是，这并不是个段子。
2018，金融市场在惊涛骇浪中前行！2019，金融市场是否还要在难以想象的惊涛骇浪中前行？
……
这虽然颇为扎心，但对金融市场而言，2018年确实是过去十年来最糟糕的一年。
而如果只看市场表现的话，全球经济正迈向一场经济衰退。
2018年，股票等全球风险资产全线溃败。比特币较峰值暴跌八成、A股熊冠全球、全球股市市值缩水20万亿美元、欧洲股市创十年最差……
全球股市在过去这一年间市值暴跌了将近12万亿美元。如此大的市值缩水幅度是金融危机以来的最大规模，也是历史上的第二大记录。
2018年的宏观经济形势和大类资产表现，一言以蔽之，就是美元升值周期下，全球风险资产和以美元计价的避险资产的全线溃败。
惨跌行情是否意味着空头的狂欢？太天真了，2018年全球金融市场的第一大关键词并不是“下跌”，而是“震荡”。震荡市里，多头和空头都会发现赚钱很难。
总体来说，2018年是个彻头彻尾的熊市，甚至是仅次于2008年的熊市，但杀伤力未必小于2008年，真是十年一遇！所幸还活着，但活着就有希望！
2018：几乎所有大类资产都步了比特币后尘
2018年是泡沫破裂之年。
数字货币：惊心动魄的泡沫破裂。今年以来，比特币震荡下挫，与去年的暴涨形成了鲜明对比。去年初价格还不足1000美元，但此后一路飙升，涨幅超过2000%，最高曾触及19511美元。但今年，比特币一度较峰值狂泻逾八成。
援引CCN统计，比特币在2018年已经“死亡”了90次，仅比2017年的125次略低。
比特币是今年投机性最强的资产。根据英国金融时报的报道，今年比特币以美元计的价值年内跌幅接近80%，而紧随其后的阿根廷比索跌幅只有60%左右，第三位的土耳其里拉还不到30%，频频陷入暴跌的国际油价和标普500指数均不足10%。
不只是比特币，包括莱特币之类的其他数字货币今年均出现了暴跌。数字货币市场总计市值目前大约在1340亿美元左右，而年初还高达8000美元。
相比于比特币全年损失的6600多亿美元市值，全球股市损失的20万亿美元更加惨烈。
美股创十年最大年度跌幅。正如约翰·邓普顿所言：“牛市总在绝望中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。”美股从10月初开始步入显著大跌通道，最终，牛市在平安夜全线踏入了熊市。
美国三大指数创十年来最差年度表现。道指和标普创1931年以来最差12月表现。纳指终结六年连涨、标普和道指三年以来首次年度下跌。
欧洲STOXX 600指数全年累计下跌约13％，是2008年雷曼兄弟破产以来表现最差的一年。欧元区股市则创下2011年以来最大年度跌幅。
亚太指数年线创历史第二差。MSCI除日本外的亚太股指惨不忍睹，年度跌幅为16%，创出了2008年以来表现最差的年线，同时也是历史上第二糟糕记录，较1月高位跌22%。亚洲股市市值约损失5万亿美元。
MSCI新兴市场股市全年跌近17%。日本股市跌了13%。香港恒生指数全年下挫14%，是2011年以来的最糟糕年度表现。当年跌了20%。
MSCI全球股指全年累计下跌11%，是2008年以来的最大年度跌幅，与2017年的大涨近25%形成鲜明对比。
作为对比，可以看看2018年全球股市与2017年的表现——
沪指创历史第二差，超九成个股下跌
尴尬而心塞的是，中国A股继续扮演“全球最差的主要股指”角色。
上证综指2018年累计跌幅达到24.59%，是金融危机以来的最大年度跌幅，创历史第二差表现，收报2493.90点。08年沪指全年下跌65.39%。沪指此前年度跌幅超过20%的还有1994年、2011年和2001年。
深成指全年跌超34%，均为2008年以来最大年度跌幅。创业板全年跌近29%，仅次于2011年35.88%的跌幅。
按照彭博的数据，A股全年市值蒸发近2.4万亿美元。
股票型基金全线告负，286只主动型股票基金平均收益率为-24.48%，竟没有一只取得正收益。业绩冠军为上投摩根医疗健康，2018年收益率为-4.45%，排名第5-10的基金亏损均超过10%。
值得注意的是，今年A股的十大牛股没有一只涨幅超过100%，这是自2005年以来，首次出现的情况。据Wind数据显示，有1200余只股票的跌幅在40%以上。
据中登公司统计数据显示，2018年A股期末投资者数量为1.45亿，以市值减少14.39万亿元计算，今年A股投资者人均亏损9.92万元。
除了指数与个股表现情况不佳，2018年IPO的过会率也双双达到10年来最低值，截至目前，2018年A股IPO发审199家次企业上会，企业首发过会111家，过会55.78%，否决29.65%。
但不宜过分悲观，大行情都来自经济动能切换
站在2019年当口看未来，短期来看的确面临这各种困难和不确定性，现在悲观的人主要是有两个方面的悲观——
一方面是基本面悲观，从投资、消费、出口这拉动经济的三架马车来看似乎都增长乏力，2019年经济继续下行已经是市场的一致预期，既然是市场的一致预期，是否当下的价格已经pricein最悲观的经济预期，更何况从过去的历史经验来看，最后的结果经常是一致预期的反面。从更长的时间来考虑，中国经济已经不再像过去那样依赖投资，投资占GDP的比重下降到了36%，经济增长方式正在转变，转型升级正在持续推进。2019年的出口将充分体现贸易战的冲击，我们将会看到全球化出现逆转迹象之后，中国出口企业如何进一步增强国际化的优势和能力。
而在坚定的动能转换趋势下，新动能正在慢慢经历从量变到质变的过程，这是资本市场能创造长期价值的内核，将带来A股投资机会。复盘A股市场二十几年的走势，可以发现每次确定性最强的大行情，都是来自于经济动能的切换，从1990s消费制造的纺织家电、2000s工业制造的地产链、再到2010s信息时代的移动互联网，每一次具有时代意义的牛股都是产生于当时支撑经济增长的产业和行业。综合人口、技术、政策等因素，代表未来经济新动能的行业将主要集中在的先进制造、新兴消费和现代服务业。
经过2018年的大幅杀跌，市场的整体政策底部区间以及估值底部区间已经出现。在2018年的总体大幅杀估值后，随着宏观货币、财政政策的托底政策的不断推出，在中美贸易摩擦有望得到较好谈判的环境下，目前像上证50指数市盈率(TTM)水平仅8.5倍左右，预计市场已经进入具备高投资性价比的底部区域，在此位置不宜过分悲观。
外汇市场：“美元荒”下的“人民币波幅最大纪录”
2018年，全球外汇市场经历了极不平静的一年。
伴随着美联储完成4次加息，全球市场遭遇“美元荒”，新兴市场国家一度出现“股债汇”三杀局面。被投行一致唱衰的美元，反而大涨4.1%，报96.10，使人民币等贸易伙伴国汇率大幅下跌。而被寄予厚望的欧元、加元、澳元等非美货币，却令人大失所望。
2018年，外汇市场的无序波动增多，让投资变得异常困难。
人民币对美元汇率在2018年上下半年的走势迥异，以年中为分界，主要从下半年开始启动跌势。
人民币兑美元中间价报6.8632，2018全年人民币兑美元中间价累计调贬3553个基点，跌幅5.18%。
在岸人民币兑美元汇价在2018年累计跌幅为5.15%，上下振幅高达7362点，创下1994年汇率并轨以来最大纪录。
中国央行货币政策委员会四季度例会强调，将综合运用多种货币政策工具，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡。中央经济工作会议在新闻通稿中则未提及人民币汇率议题。
大宗商品：暴涨暴跌的过山车行情
2018年的商品行情也陷入低迷，追踪22项原物料商品期货的彭博商品指数全年下挫12%，为近十一年来的第七年下跌。
其中，WTI原油价格下挫逾20%最惨烈，反映供过于求的疑虑加深。其次是铜价，跌幅达19%，主要反映中国的需求下滑。糖价则在2017年下挫13%之后，2018年续跌20%。
油价和天然气在2018年双双陷入暴涨暴跌行情，但走出了两个极端：油价跌入熊市，天然气却因入冬取暖需求增加、同时库存减少而持续大涨进入牛市，至11月中旬累计涨幅一度高达60%，但随后暴跌，最终全年上涨4%。
天然气期货在2018年12月惨遭血洗。1902合约在最后一个交易日跌破3美元/百万英热单位，最终收报2.94美元，日内重挫11%，为9月28日以来首次收盘跌破这一整数关口。当月累跌36%，创下自1990年纽约商品交易所首次推出天然气合约以来的最大12月跌幅。
国际油价走势相当明确，全年冲高回落，从10月初开启暴跌模式。在2018年10月初创四年新高后油价迅速跌入熊市，年末将较三个月前高位累跌40%左右。全年累计跌幅20%左右，最终创下2014年来最大季度跌幅和2015年来首个年度跌幅。
WTI原油跌破45美元整数关口，收报45.41美元/桶，较10月3日创下的四年最高位76.89美元/桶跌去约41%，2018年累跌24.8%。
布伦特原油跌破53美元，收报53.80美元，较10月3日所创四年新高86.73美元跌去约38%，2018年累跌19.5%。
LME期铜收报5965美元/吨，2018年累跌17.7%；LME期铝累跌18.6%；LME期镍累跌16.2%；LME期锌累跌25.7%。以上大宗商品均录得2015年以来最大年度跌幅。
美元走强和美国利率提升令以黄金下挫。现货黄金全年累跌1.8%，创2015年以来首个年度跌幅。COMEX期金累跌4.2%，为2015年以来首次年度下跌，收报1280.30美元/盎司。
债市：年末迎来一年多最佳表现
伴随着美联储持续不断地加息，欧洲央行也结束购债计划，全球发达国家债券市场持续处于抛售压力之中，在2018年的多数时间里价格大幅下跌，收益率高企，十年期美债收益率甚至一度处于3.2%上方。但在年末最后两个月，这种局势反而出现了反转。
12月，“圣诞老人反弹”虽然没有在全球股市出现，却在全球债券市场现身了。国债价格逆势上涨，欣然迎来一年多最佳表现。
12月是全球债市自2017年7月以来表现最好的单月，涨近2%。避险需求推动固收资产年内转涨，迎来令股市“羡慕”的圣诞反弹行情。而就在11月中旬，彭博巴克莱追踪全球主要国家国债和企业债的指数险些录得十多年来最差年度表现。
值得警惕的是，美债多次出现收益率倒挂现象。12月初，5年期与3年期美债的收益率差周一跌至负0.7个基点，是2007年以来首次跌破零水平。收益率曲线倒挂一直以来都是一个可靠的经济衰退信号。除了五年期和三年期美债收益率倒挂之外，美债收益率曲线的其他部分也更加平坦。2年期与10年期收益率差周一跌至16个基点以下，创下2007年以来新低。
黄金比信心更重要
生逢乱市之末，信心比黄金重要，你最好像巴老一样低位重注、越跌越买；但生逢乱市之始，黄金比信心更重要，这一轮，我对手持黄金的大妈更有信心。
2013年4月12日到15日，华尔街举起做空铡刀，国际金价由1550美元/盎司脆跌至1321美元/盎司。此前，国际金价已历十年牛市，最高曾在2011年站上1900关口。
但这也意味着，相比于1900的前期高位，两年间黄金的折价已高达30%。
2017之所以成为金价区间对峙的一年，一方面，是在“特朗普交易”带来的通胀预期下，黄金的抗通胀属性有所发挥；另一方面，由于全年加息基本符合预期，重新趋于上升的利率环境又对金价构成打压；两者井水不犯河水的大体平衡下，黄金的2017过得稍显窝囊却又不失体面。
然而，鲍威尔的坚定加息打破了沉寂，不同于他鸽声嘹亮的前任，他是只彻头彻尾的白头鹰。
2018年2月正式执掌美联储之时，美国十年期国债收益率上行逼近3%，全球股市已然掀起血雨腥风，黄金尚能凭借短期避险功能偶露峥嵘；但在美股重启纪录涨势，鲍威尔愈演愈鹰之后，金价在随后半年内跌幅超过150美元。
而当美股的暴跌拉开序幕，鲍威尔面对特朗普的直接威胁更加毫无惧色。终于，矛盾在12月的FOMC会议达到顶峰，鲍威尔不仅对美股“见死不救”，更仅象征性地下调了一次明年的加息预期。如今的市场，正预期鲍威尔治下的美联储在2019年加不了息，并将在2020年降息。
2019年将可能面临两种情形——
第一、鲍威尔与前任一样加息1次/暂缓加息。流动性预期差基本兑现，市场梦回2016，在平均水准（1300美元/盎司）套牢盘再度集体解套。12月到2月本就是黄金的强势季节，参考本轮加息周期开启以来黄金的月份表现，这一目标在2019年上半年提前完成的概率不小。
第二、鲍威尔一意孤行，继续加息2次/以上，并但这很可能加速美国经济进入衰退，迫使美联储提前降息进行应对。如此，流动性预期差超额兑现，高位站岗（1400-1500美元/盎司）的套牢盘在2013年之后首度喜迎解套。当然，这需要市场的想象力与美股的高波动性（至少超过40的VIX）配合，但目前看来绝非不可能——英国潜在的无协议脱欧、意大利债务危机的暴雷，以及美联储与白宫的斗争，个个都能成为波动率飙涨的催化剂。
以上内容为转载内容，用于投资者教育非商业用途，图片或文字与本公司立场无关，如认为涉及内容侵权，请联系本公司进行删除。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。