本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、中字头：第一个5000亿 （1）大涨题材：中字头+国企改革+高股息+煤炭 10日，中国人民银行公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元。 此外，市场对于周末财政部增量措施也有期待。最后，分析称利率下行叠加长线资金入市，红利龙头超过5%的股息率依然有较大的吸引力。 行情上，中字头/国企改革、大基建、煤炭、高股息等公司重合度较高，今日多股涨停。 （2）研报解读（国盛证券）：建筑央企是牛市中的领涨品种 ①从历史复盘看，低估值叠加政策持续刺激铸就“牛市急先锋”，一般在标志性的政策转向事件后，市场对“宽信用”预期开始明显提升，建筑央企短期出现快速反弹超建筑为资金密集行业，对信用敏感度高），后续随着2-3月内不断有新政策加码超一般包括积极的财政政策、宽松的货币环境、对地方融资平台监管的放松等），同时叠加“一带一路”、PPP、“中特估”等新行业主题催化，建筑央企在极低估值水平上持续上涨。因此建筑央企在政策转向与政策加码阶段（宽信用的早期），超额收益往往更加显著。 ②市值管理指引等措施提供显著催化。建筑央国企多数为重要指数成分股，且长期处于破净状态，估值修复及市值管理成效提升空间较大。该指引如正式实施，有望增强央国企主动市值管理动能，引导其提升经营效率及盈利能力，综合运用并购重组、股权激励、分红回购等方式推动估值回升。因此建筑央企有动力利用央行创设的回购/增持贷款工具来进行市值管理。 ③稳增长政策出台有望促Q4基本面修复，板块有望持续展现额收益。此前建筑板块下跌主要因中报业绩及现金流情况低于预期，市场对于后续基本面存在担忧。短期央企市值管理、增持回购、稳增长等政策有望推动估值快速修复。从基本面角度看，央行目前已宣布降息降准，有望改善行业融资环境与回款情况，进一步降低融资成本。当前中央加杠杆主要投向预计是国家重点项目，建筑国央企作为国家重大项目主要执行方，预计将核心受，后续基本面有望改善。参考历史复盘情况，当前宏观环境下板块低估值叠加持续政策刺激催化，有望展现明显额收益。 ④当前九大建筑央企整体A股PB为0.54倍，明显低于历史1/4分位数，仍处历史底部区间，其中九大建筑央企除中国核建外全部破净，低估值高股息特征明显。近期证监会出台市值管理指引等措施促进长期破净公司估值加快提升，同时一揽子“宽信用”政策发布，后续增量财政政策加码可期，四季度板块基本面有望边际改善，当前宏观环境下有望继续展现明显额收益。 2、养猪：龙头百亿利润 （1）大涨题材：养猪+大消费 牧原股份隔夜公告预计前三季度净利100亿元—110亿元，同比扭亏，因“生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。”9月底公司还公告回购30-40亿元股份。 四季度为消费旺季，华安证券等认为即使8月出现了猪价阶段性高点，产能环比仍出现下滑；受高资产负债率、冬季疫情担忧、偏好压栏和二育等多重因素影响，预计四季度仍有猪价高点再现，同时产能缓增支撑2025年猪价。 行情上，养猪板块多股大涨，同时带动禽链公司走强。 （2）研报解读（广发证券、海通证券）：猪价有望开启新一轮上涨 ①假期猪价先抑后扬，肥标价差显著拉大，其背后或反映出自8月中下旬以来的二育阶段性集中出栏的过程已经接近尾声，二育存栏量或也已经降至相对低位。并且随着猪价的走低和二育栏舍的充足，二育进场的积极性或许也有明显的提升。标肥价差方面，10月7日的175kg大猪较标猪价差为0.69元/kg，较假期前的0.50元/kg显著扩大，其背后或主要反映出气温下降带来的大肥消费增加，以及前期二育集中出栏导致的肥猪相对紧缺。 ②猪价有望开启新一轮上涨。生猪的基准供给取决于能繁母猪和生产效率，而23年11、12月和24年1月是产能去化最快的阶段，能繁也降至相对低位，同时也是冬季疫病最严重的阶段，这对应着10月份的基准供给量仍然不足。同时，随着肥猪需求的增加和供给的相对不足，未来随着肥标价差的再度上升，二育及压栏增重行为有望增加，也有望支撑猪价开启新一轮上涨。 ③据mysteel数据，近期部分北方地区仔猪价格跌破300元/头，或侧面反应行业对明年春节后猪价预期较悲观，补栏积极性明显下降，预计行业母猪存栏恢复或仍将相对缓慢，行业景气延续时间有望明显拉长。关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。上市公司三季报值得期待，且四季度猪价依然坚挺。经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。 3、保险：长线资金来源 （1）大涨题材：保险+高股息 金监局负责人此前提出扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度。督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资 上文提到政策对高股息资产的利好，此外行业自身还有两大催化，：一方面来自权益市场整体回暖利好险企投资端，带来业绩改善；另一方面来自超预期地产政策刺激，此前估值受地产违约风险承压较的保险公司有望表现突出。 行情上，保险板块今日多股大涨。 （2）研报解读（东吴证券，东海证券）：受益于政策预期“组合拳”和“投资者信心改善”最显著的行业之一 ①资产端来看，10Y国债收益率于9月30日收至2.15%，较近期低位上升11bps，最高点较低位提升21bps（9月29日为2.25%），一定程度上缓解再配置压力；在新会计准则切换初期FVOCI资产逐步增配，FVTPL资产仍占主导的背景下，权益市场上涨行情推动FVTPL资产收益大幅提升，显著提振净利润和净资产表现；负债端来看，预定利率调降已逐步到位，可有效降低负债成本，2025年“开门红”产品与渠道价值率同比提升，我们预计在存款利率下行的大背景下，保险产品灵活的利率调整机制将赋予更大的灵活度，同时相对更高的定价水平也保证了较强的产品吸引力； ②以史为鉴：复盘2014年末非银板块行情。将市场行情分为四个阶段：蓄势上涨（2014/7/20至2014/9/24）、基本面正反馈（2014/9/23至2014/11/20）、降息催化加速（2014/11/21至2014/12/9）和顶部盘整（2014/12/8至2015/1/16）。 从保险来看跨年估值切换下，上市险企平均P/EV从0.9X附近提升至1.56X，从累计涨幅来看中国人寿(169.2%)>新华保险(144.7%)>中国平安(97.8%)>中国太保(88.3%)。券商逼空式上涨阶段往往是保险板块蓄势的重要阶段，保险弹性弱于券商但持续性可能更强。 ③弹性测算。优选纯寿险。根据新金融工具准则分类下，当沪深300指数上涨20%对A股上市险企期末内含价值、净利润和归母净资产的影响幅度分别为4.15%、94.5%和8.19%，其中新华得益于纯寿险公司和年初以来增配FVTPL交易性金融资产，业绩弹性更为充分。 研报来源： 东吴证券，胡翔，S0600516110001，非银行业：寻找非银板块最强贝塔个股，24年10月08日 东海证券，陶圣禹，S0630523100002，非银金融行业周报：重视高涨情绪下增量资金入市推动的非银板块持续行情，24年10月08日 广发证券，钱浩，S0260517080014，农林牧渔行业：4季度猪价有望延续强势，关注秋季水产投苗恢复情况，24年10月07日 海通证券，李淼，S0850517120001，农业行业周报：假期猪价先抑后扬，肥标价差显著扩大，24年10月09日 国盛证券，何亚轩，S0680518030004，建筑装饰行业周报：建筑央企牛市进攻先锋，低估值宽政策潜力大，24年10月08日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎