【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 方正证券传媒团队研报指出，行情目前尚处在“普涨→分化”的转换阶段，当前市场上行的核心推动力主要来自流动性/资金面。其统计和对比了13年以来，在传媒板块和整体市场同时上涨时，传媒板块的相对表现。 历史上的数据来看，无论传媒板块是否有较强的逻辑/基本面支撑（逻辑也包括主题），大多数情况下，其估值弹性和涨幅弹性都好于整体市场大盘。 如果传媒板块受益于市场主线逻辑，或者自身拥有独立逻辑，则板块的超额收益将更加显著，如15年上半年的移动互联网+和资产证券化、2020年疫情推动线上化、2024年上半年的Sora+Kimi等主题催化等。 相较于消费、地产等其他行业，传媒板块内的大多数公司，当前缺乏较明确的逻辑/基本面支撑，因此可能较难以取得显著的超额收益。但估值仍处于相对低位，经过9月底的快速反弹后，当前PE-ttm与今年年内的高点尚有17%的空间，距离23年和15年高点的空间则更大。 板块行情节奏上看，一方面，传媒板块仍有望延续大盘β的增强品种，另一方面，随着业绩披露的临近，传媒板块的避险情绪可能上升。 方向上，以业务属性为依据，将传媒主要细分板块的按“顺周期属性”和“TMT属性”进行划分。 短期维度，传媒板块可参考以下思路进行布局：①顺周期方向，短期可能仍将是政策催化最大的方向，以分众传媒为代表；②顺周期+TMT的交叉方向，以芒果超媒为代表；③传媒板块相对低位稳健品种的轮动和补涨，以出版央国企为代表；④长期破净和跨行业并购等主题性机会，以电广传媒等为代表。 中期维度看，若后续财政政策力度跟进，并带动经济数据边际改善，则应选择顺周期属性较高的品种，如分众传媒；反之，则可能重新切换回弱周期、高稳定性的高股息红利品种，如出版央国企。 研报来源：方正证券，郝艳辉，S1220524050002，历史复盘视角下，当前时点如何布局传媒板块？2024年10月8日