【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 兴业证券指出，磷酸铁锂在电车装机中份额正持续扩大，需求显著快速行业增速，而供给端正不断优化，供需格局持续好转。此外，在快充趋势推动下，高压实密度的磷酸铁锂正极需求旺盛，产品存在溢价，相关公司将有更大的超额收益。 1）需求：磷酸铁锂正极需求增速快于锂电行业整体增速 动力端，2024年9月国内磷酸铁锂电池装车量达到41.3GWh，同比增长70.9%，占总装车量75.8%， 磷酸铁锂份额稳定提升，海外特斯拉、戴姆勒、福特、通用、Rivian等车企也宣布将采用磷酸铁锂电池，LG、SKon、三星SDI也开始研发磷酸铁锂电池，长期看磷酸铁锂有望在全球动力电池领域中份额持续扩大。 储能领域，磷酸铁锂优势明显，份额扩大趋势明显。 预计到2025年，预计动力、储能和消费锂电池需求合计为1537.4GWh，同比+19.66%，其中磷酸铁锂电池需求约827.99GWh，同比+30%，增速快于行业。 考虑到磷酸铁锂正极材料库销比处于低位，下游企业未来可能主动补库，给行业需求带来一定弹性。 2）趋势：快充铁锂趋势明显，催化高压实密度铁锂正极需求 磷酸铁锂快充电池需要减少极片厚度以降低电池内阻，但减少极片厚度会降低电池能量密度，为了弥补这一不足，使用高压实密度磷酸铁锂正极材料可以兼顾能量密度和快充性能。 3）供给：磷酸铁锂供需逐渐好转，高端产品供给趋于紧张 2024年磷酸铁锂行业产能合计为410.6万吨，同比增速56.5%，2025年增速下降至9%，产能合计达到447.6万吨，需求端增速快于供给端。 虽然行业产能仍大于需求，但部分为老旧、无效产能，在需求旺季的金九银十，多家企业稼动率远低于行业平均水平，该部分产能未来也不会规模出货，若剔除无效产能，磷酸铁锂供给格局进一步优化。 二烧工艺是实现高压实密度的最优工艺之一，考虑到行业多家公司产线为一次烧结，若更改为二次烧结会损失部分产能，因此高压实密度的供给趋于紧张。 4）格局：行业盈利处于低位，高压实密度产品有望带来利润弹性 2024年以来，虽然磷酸铁锂正极需求持续增长，但是行业整体仍然供大于求，多数企业处于亏损状态，仅有少数龙头企业能够盈利。 高压实密度磷酸铁锂正极需求旺盛，部分产品存在一定溢价，看好高压实密度产品产业化领先的公司获得超额收益。 5）核心公司 磷酸铁锂行业供需格局逐渐好转，高端产品有望带来利润弹性，首推高压实密度产品领先、上游一体化布局和规模优势明显的行业龙头湖南裕能，关注富临精工、龙蟠科技、德方纳米、万润新能。 研报来源：兴业证券，王帅，S0190521110001，磷酸铁锂供需拐点即将出现，高压密产品有望提升利润弹性，2024年11月19日。