本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、CPO：大小作文 （1）大涨题材：CPO+光通信+服务器 今日有台媒报道称英伟达GB200因机柜问题而开始加速推进CPO量产计划，公司提及日月光、矽品、天孚通信等。 近期台积电曾宣布其CPO技术将融合其业界领先的Chip-on-Wafer-on-Substrate（CoWoS）封装技术与硅光子（SiliconPhotonics）技术,根据介绍，COUPE将在2025年完成小型插拔式连接器的验证，并于2026年与CoWoS封装技术结合实现CPO方案的全面部署。当前台积电正大幅扩充CoWoS封装的产能。 叠加午后台积电发布超预期业绩，天孚通信、罗博特科等CPO产业链多股爆发涨停。 （2）研报解读（信达证券）：AI智算中心光互联演进方向之一 ①AI光通信时代，CPO迎三大产业变化 变化1：硅光技术加速发展，CPO硅光光引擎不断成熟。硅基光电子具有和成熟的CMOS微电子工艺兼容的优势，有望成为实现光电子和微电子集成的最佳方案。硅光光引擎作为当前CPO光引擎的主流方案，硅光技术的成熟有望进一步带动CPO的发展; 变化2：龙头厂商积极布局CPO，进一步催化CPO产业发展。Intel、Broadcom、Raonvus、AMD、Marvell、Cisco等各大芯片厂商均有在近年OFC展上推出CPO原型机，Nvidia及TSMC等厂商也展示了自己的CPO计划; 变化3：AI时代高速交换机需求增长，CPO是在成本、功耗、集成度各个维度上优化数据中心的光电封装方案，优势不断凸显。 ②CPO有望带动硅光光引擎、CW光源、光纤、FAU、MPO/MTP等需求增长。光子IC（PIC）和电子IC（EIC）组成光引擎，实现光电转换的高性能光引擎（PE/OE）是CPO技术的核心，硅光技术是目前CPO光引擎的主要解决方案;外部激光源（ELS）是硅光CPO的主流选择，当前主流硅光CPO将连续波（CW）激光器光源单独外置，作为高密度封装体的外围可插拔单元;CPO内部光纤路由方面，硅光光引擎通过与光纤阵列单元（FAU）耦合实现光的进出。在光纤线束管理方面，可进一步引入光纤柔性板（Fiber Shuffle）、带状光纤（Fiber Ribbon）、光缆捆束（FiberHarness）、光纤带集线器（Fiberribbon accumulator）、光纤预装盒等来提高光纤的可靠性。使用CPO的光纤链路包含更多的光纤连接器，以MPO/MTP为代表的多芯连接器有望成为未来发展趋势。 ③CPO目前处于产业化初期，除了技术上的挑战外，更受集成光学器件的市场接受度、标准和制造能力的限制，作为光通信解决方案的一环，其发展仍需整体产业链的协同推进。整体来看，重点关注以下板块： 1）光引擎板块：包括硅光光器件/光模块厂商和硅光工艺配套厂商。标的：中际旭创、新易盛、天孚通信等、受益标的：罗博特科、杰普特、炬光科技等; 2）光互连板块：包括ELS/CW光源、TEC、光纤、光纤连接器及封装工艺。标的：中天科技、亨通光电、源杰科技、长光华芯、仕佳光子、光迅科技、光库科技、富信科技、东方电子、太辰光、博创科技、致尚科技、天孚通信、通富微电、长电科技、华天科技、晶方科技等; 3）交换机板块：主要包括交换机&交换芯片供应商。标的：紫光股份、盛科通信、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思、共进股份、烽火通信、光迅科技等。 2、家电：优惠巨大 （1）大涨题材：家电+大消费 1月15日，商务部等正式发布2025年家电以旧换新工作的通知，对冰箱、洗衣机、电视、空调、家用灶具等12类家电产品给予15%价格补贴，其中1级及以上能效或水效标准的再加5%的补贴。 去年下半年数据显示，在实施国补后，主要家电品类线上线下零售额增速分别达+25.0%/+66.5%，增速环比分别提升21.5%/72.8%。 行情上，火星人、浙江美大等多个家电股今日涨停。 （2）研报解读（浙商证券）：以旧换新支撑内需释放，家电行业景气高增 ①白电：Q4内需外销双景气，预计Q4主要白电企业业绩增速环比Q3提升。1）内销方面，以旧换新补贴驱动家电替换势能持续释放，根据AVC，空调、冰箱、洗衣机10-11月线上零售额同比分别+31.5%/+19.1%/+8.9%;线上销量同比+24.6%/+11.4%/+12.7%。2）外销方面，白电出口仍然景气，根据产业在线数据，空调、冰箱、洗衣机10-11月外销出货量同比分别+57%/+14%/+10%。内外需景气齐驱，Q4白电企业业绩有望取得较快增长。 ②黑电：国补落地，MiniLED乘风起，预计Q4黑电厂商内销高增，产品结构显著改善。根据奥维云网，自国补以来，1）内销零售端高增长：2024年W35-W52（8月26日-12月29日），彩电线上整体零售量同比从-4.8%增长至18.1%，线下整体零售量同比从-14.5%增长至32.4%。2）中高端产品占比提升：在“国补”政策推动下，9月单月MiniLED电视销量渗透率达29%，双十一期间MiniLED电视销量渗透率达38.7%。3）面板价格企稳：以55寸面板价格为例，9-12月维持124美元/片。行业需求增长，产品结构改善，预计24Q4黑电企业业绩有望环比大幅改善。 ③厨电：预计Q4以旧换新有望带动收入端改善，坏账计提减少带来利润弹性。1）奥维云网数据显示油烟机、燃气灶24年第35周-52周（8月26日-12月29日）线上零售额同比+27%/+32%，双11期间油烟机、燃气灶零售额分别同比+30%/+33%，Q4厨电企业收入端有望改善。2）利润端，龙头坏账计提可控，业绩端有弹性。 ④小家电：扫地机收入端较快增长，厨小电业绩或仍有压力。1）扫地机：内销方面，扫地机作为小家电中高客单低渗透率的品种，国补之下价格压制减弱带动销量大幅提升，奥维云网数据显示10-12月扫地机行业线上销售量同比+113%/+33%/+94%。预计石头科技、科沃斯Q4国内业务有较快增长。海外方面，石头科技黑五战报显示德国线上GMV+38%，北欧GMV+42%;北美线上GMV+63%，石头科技海外收入Q4有望获得较快增长。2）厨小电：由于客单价较低国补补贴金额相对较小，叠加部分品类未纳入国补范围，厨小电企业在本轮国补中受益或相对有限，Q4或仍有一定经营压力。 ⑤火星人：地产数据疲软背景下，23年以来集成灶赛道表现较平淡，伴随行业从过去高增长阶段进入新的高质量发展阶段，头部品牌仍有望依托长期技术积累与渠道布局，以及较好的品牌知名度、市场影响力增强其经营稳定性。火星人作为行业龙头，已构筑起线上、线下双轮驱动的领先模式，同时持续扩张KA、家装等新兴流量入口，叠加以旧换新政策利好驱动后续有望重回增长通道。 3、爱柯迪：时机恰到好处 （1）大涨题材：汽车零部件+机器人+资产重组 公司自身主营汽车用铝合金、锌合金精密压铸件，隔夜公告拟收购卓尔博精密机电71%股权，标的主营各类电机定子及转子、电机机壳，产品用于家电、汽车等行业。 同时微型电机也是智能机器人核心零部件之一，公司去年12月已设立全资子公司瞬动机器人布局相关业务。 行情上，公司今日一字涨停。 （2）研报解读（国盛证券）：收购卓尔博71%股份，布局微电机新业务 ①卓尔博主业为微特电机，收购后公司业务延伸拓展了无人机、机器人、工业自动化等新兴领域业务。22/23以及24年前三季度，卓尔博收入分别为7.4/8.5/7.4亿元，净利润分别为1.17/1.46/1.11亿元，对应净利率分别为15.9%/17.1%/15%。 国投证券认为爱柯迪处于低估状态、24/25年我们认为公司归母净利为为10.4/13亿元（预计卓尔博约增加1亿归母净利），对应PE为14/11X。按照25年15X初步估算，对应市值200亿+，向上有34%的空间。参考旭升1月6日至15日涨幅24%，布局机器人后有望带动估值进一步提升。 ②开拓机器人等新业务。小张总耐基梅隆大学机器人系研究生毕业，现任公司副总经理，小张总将持续助力公司新业务拓展，收购卓尔博后，公司业务正式向无人机、机器人等方向拓展，同时公司在锌合金、半固态等领域均有布局，主业和新业务将相互协同。 ③主业压铸板块业绩稳定。爱柯迪中小件业务稳态净利率在15%以上，且市场份额稳中有升，大件业务24年总体盈利性超预期，稳态净利率约为7~8%，国内压铸板块在24年实现分化，爱柯迪在压铸板块盈利强劲。 ④出海布局迅速且已盈利。直接出口美国业务占比5~10%，直接受中美摩擦影响有限，且在墨西哥工厂已经连续两个季度实现正盈利，展望未来，公司属地化在马来、北美等地属地化量产，海外将迎来高速增长。 研报来源： 国盛证券，丁逸朦，S0680521120002，爱柯迪-600933-重组预案落地，前瞻布局新兴业务，2025年01月16日 天风证券，孙谦，S1110521050004，火星人-300894-营收延续承压，政策利好头部，2024年10月29日 浙商证券，张云添，S1230524020006，家电行业2024年度业绩前瞻：以旧换新支撑内需释放，家电行业景气高增，2025年01月13日 开源证券，蒋颖，S0790523120003，通信行业深度报告：深度拆解CPO，AI智算中心光互联演进方向之，2024年10月29日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎