【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 近期，可控核聚变产业进展不断。 3月28日，星火一号高温超导混合堆项目在成都顺利通过了项目需求（PR文件）的全面评审。这一重要成果标志着星火一号在高温超导混合堆领域迈出了坚实的一步，为未来可控核聚变技术的发展奠定了坚实基础，具有重要的里程碑意义。评审会邀请了多位行业内顶尖专家，专家们一致认为，星火一号项目的物理设计和技术方案总体可行，项目前期工作扎实，技术路线清晰，风险管控措施得当，进度计划合理，工程实施方案具有可操作性。 3月28日，位于四川成都的新一代人造太阳“中国环流三号”首次实现原子核和电子温度均突破1亿摄氏度，综合参数大幅跃升，标志着我国可控核聚变技术取得重大进展，进入燃烧实验新阶段。中核集团“中国环流三号”总设计师钟武律介绍，最新实验数据显示，“中国环流三号”核聚变装置首次实现原子核温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度的参数水平，综合参数也大幅跃升，标志着我国的核聚变研究挺进燃烧实验。 3月27日，根据建设项目环境影响评价审批程序的有关规定，经审议，安徽省生态环境厅拟对《东方超环（EAST）托卡马克装置仪器设备更新改造项目环境影响报告书》作出审批意见。本项目对现有全超导托卡马克EAST平台的技术升级以及对实验设备的更新改造，包括对高热负荷部件和加热系统改造升级。 3月10日消息，紧凑型聚变能实验装置园区（BEST）项目迎来新进展——5#楼首块顶板顺利浇筑，标志着这一科研设施的建设进入了全面加速阶段。项目施工现场，2.5个标准足球场大小的作业面被精细划分为17个区域，各工种协同作战，流水作业，确保了施工效率与质量并重。此次首次封顶的1-2区也是首次浇筑的区域，以高效施工为其他区域提供了宝贵经验。 甬兴证券认为，随着可控核聚变实验堆建设的稳步推进，技术成熟度的逐步提升，实验结果的不断进步，可控核聚变产业链有望迎来放量。 1）项目储备足够基本面强劲 国内目前在建的包括潜在的核聚变项目非常可观，西南的潜在改造项目与混合堆项目，江西南昌的混合堆项目，合肥的BEST项目以及未来的CFETR项目，未来潜在的项目包括中核主导的中国聚变以及上海聚变未来能源，以及能量奇点“洪荒170”在内的私营企业项目，未来投资的可见度越发清晰，产业链的收入从今年开始会有较为明显的体现。 2）科学进展可以期待 Helion已经做到第七代原型机“北极星”，使用磁约束和惯性约束相结合的磁惯约束性聚变，公司预计2028将实现可控核聚变发电;未来潜在的变化除去国内目前的HL-3、EAST之外，还有国外的ITER、SPARC等，科学进展无法预测但一直在积极推进，逐步走向“质变”的阶段。 3）相关产业链 磁体为成本主要组成部分。以ITER为例，磁体占到成本的28%，为核聚变的成本最大项，其余包括堆内构件（17%）、真空室（8%）、土建厂房（14%）等，之前以低温超导为主，近年新建项目开始逐步采用高温超导路线。 联创光电（高温超导磁体）、永鼎股份（高温超导磁材，东部超导）、精达股份（高温超导磁材，参股上海超导）、国光电气（偏滤器、包层系统）、合锻智能（BEST真空室部件）、安泰科技（钨铜偏滤器、钨铜限制器等），航天晨光（杜瓦系统）、久立特材等（PF/TF导管）、应流股份（子公司从事核聚变材料）等。 研报来源：甬兴证券，彭毅，S1760523090003，新兴产业观察：核聚变实验堆建设提速，产业链相关公司有望受益。2025年03月31日