【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 浙商证券研报指出，极致的爽不如稳稳地涨，近期关税等外部不确定性加剧，食品饮料板块防御属性体现的淋漓尽致。 1）当前关税等外部不确定性加剧，内需配置价值彰显 维持此前强调的“极致的爽不如稳稳地涨”观点，并强调该阶段应该重点布局行业龙头个股。 白酒板块2025年或为新旧周期转换年，关注基本面业绩较好或公司改革有望见成效的龙头标的； 大众品短期关注啤酒饮料备货旺季和业绩期带来的机会，青岛啤酒，中长期关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25年零售变革大年有望带来的食饮投资机会。 2）白酒板块 白酒板块当前仍处低位，当前位置持续推荐，优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。当前关税等外部不确定性加剧，以白酒为代表的内需配置价值彰显，政策及地产企稳催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。 重视“势能延续”、“低基数修复”两条主线： ①势能延续的确定性：高端酒贵州茅台/五粮液，次高端及区域酒古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒； ②低基数修复的弹性：高端酒泸州老窖，次高端及区域酒水井坊/老白干酒。 3）大众品板块 大众品关注高景气和成本周期两条主线，同时关注25年零售变革大年有望带来的食饮投资机会，龙头个股优先。 标的：青岛啤酒（A+H）、伊利股份、盐津铺子、万辰集团、三只松鼠、东鹏饮料、巴比食品、仙乐健康；光明肉业、有友食品、古茗、燕京啤酒、蜜雪集团、卫龙美味、农夫山泉、华润啤酒。 研报来源：浙商证券，杨骥，S1230522030003，食品饮料：在内需避风港钓鱼。2025年4月12日