本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、若羽臣：炒个旧消息 （1）大涨题材：保健品 上周科伦集团发布了一条麦角硫因胶囊的广告，视频中一75岁男子赤裸上身，展现出结实的肌肉线条。 若羽臣公司于2016年正式进军保健品市场，去年推出自有品牌“斐萃”，其主要成分为抗衰麦角硫因，同期公司与全球唯一一家生产ZoocaCalanus油的挪威公司ZoocaCalanus达成战略合作，公司成为Zooca品牌在大中华区的总代以及红宝石油原料的总经销商。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（申万宏源）：代运营业务起家，靠自有品牌腾飞 ①自有品牌带高毛利率，现金流改善增强公司经营韧性。1）盈利能力:24年毛利率44.6%，同比增长4.3pct，归母净利率6.0%，同比增长2.0pct；2）费用率:销售费用率29.8%，同比上升2.0pct，主要为业务增长导致市场推广费用的增加所致；管理费用率5.6%，同比下降1.3pct；研发费用率1.5%，同比下降0.3pct。3）运营能力:24年末应收账款2.0亿元，同比增长17.6%；经营活动现金流净额3.3亿元，同比大幅改善，主要为库存周转优化，库存备货减少及部分供应商给予一定账期所致。 ②自有品牌成为最大亮点，绽家持续绽放，斐萃接力增长。24年代运营业务营收7.6亿，同比下滑19.0%，毛利率同比增长4.7pct至39.3%；品牌管理业务营收5.0亿元，同比增长212.24%，毛利率同比下滑7.3pct至30.5%。自有品牌业务中，家清品牌绽家营收4.8亿元，同比增长90.1%，毛利率同比增长4.2pct至66.9%。分渠道看，线上多点发力，线下渠道强势起量。24年线上营收17.1亿元，同比增长26.7%，毛利率同比增长4.5pct至60.5%。线下营收0.5亿元，同比增长295.34%，毛利率同比下滑9.9pct至43.6%。 ③自有品牌打开业绩天花板，品牌管理吸引知名伙伴，代运营精细化升级。1）自有品牌业务高增显著，24绽家天猫、抖音等多渠道GMV同比增长超100%，战略单品香氛洗衣液爆品破亿；保健品斐萃快速放量，抖音天猫双渠道突破；2）品牌管理业务动能强劲，深度赋能拜耳康王、艾惟诺等合作品牌实现GMV高速增长，并引入魅尚萱、DHC等品牌合作伙伴，拓展个护与保健品渠道；3）代运营业务毛利率提升近5pct，SHEVEU、佳贝艾特等表现亮眼，多店铺跻身类目TOP榜，获平台多项服务认证。 2、通达股份：收购小成飞 （1）大涨题材：电力+军工 公司专注电线电缆业务三十余年，为国内主要的超、特高压架空导线的主要供应商。相继研发了新能源车用高压线缆、70年长寿命电缆、太阳能光伏电缆，在行业内保持领先地位。 此外，公司2016年收购成都航飞切入军工赛道，产品包括机体钛合金、铝合金框、梁、肋、接头等数控加工件，覆盖多款主要军用机型以及中国商飞C919等民用机型。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（中原证券）：电网和军工需求双双增长，公司业绩有望迎来拐点 ①公司是国内主要的架空裸导线生产企业之一，裸导线生产规模在国内处于前列，在标准、质量和产能规模上均持续处于国内优势地位。在中低压电缆以及其它电缆产品方面，公司目前相继研发了应用于轨道交通的阻燃B1级别电缆、新能源车用高压线缆、70年长寿命电缆、太阳能光伏电缆、各种类型防火电缆，在行业内保持领先地位。 公司2024年电线电缆业务新签订单大幅增长，2025年一季度延续了行业良好形势，新签订单同比增长61.98%，订单的高速增长验证了电网需求良好的形势。 ②十四五规划进入最后一年收官阶段，军工需求加速释放带动军工配套行业迎来拐点到来。2024年公司航空零部件加工板块承担大量研发任务，预研产品交付较多，营业收入增速较低，毛利率也出现大幅波动，板块业绩不及预期。但我们认为，随着2025年军工需求释放，航空零部件加工板块业务有望实现营业收入增长和毛利率修复双重利好，盈利有望加速修复。 在中美对等关税等因素影响下，国产C919将迎来历史性的国产化机遇，按照节点预测，C919预计将逐步进入放量阶段。公司作为C919航空零部件加工产业链优质供应商将中长期受益。 ③公司近年成都航飞经营业绩不佳，2023年报、2024年报连续分别计提了商誉减值7936万、6753.56万。公司2022年底商誉价值为2.63亿元，经过连续两年大幅计提减值后，截止到2025年一季报公司商誉为1.16亿，商誉累计降低了56%，商誉减值风险得到很大的释放。公司近年业绩不及预期，很大一块原因是商誉减值计提带来的。后续随着军工行业需求回暖，成都航飞基本面和盈利有望修复，商誉减值的空间和风险已经大幅降低。 3、洪通燃气：气源地 （1）大涨题材：天然气 新疆天然气公司，公司位于巴州库尔勒市，地处欧亚大陆核心地带，靠近上游气源资源地，享受“西部大开发”、“西气东输”、“一带一路”等一系列政策支持。 国泰海通表示，如果俄乌冲突结束后，欧洲恢复对俄罗斯管道气的进口，减少对美国LNG的进口，则欧洲和美国的天然气价格有可能下降，国内外天然气价差可能扩大。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（山西证券、国泰海通证券）：如果俄乌冲突结束，对油气行业影响几何？ ①俄乌冲突前:俄罗斯对欧洲油气出口较多。俄罗斯油气资源禀赋较好，对其他国家和地区出口较多。2021年俄乌冲突爆发前，俄罗斯天然气产量为7021亿方，而国内需求量仅4315亿方，剩余2013亿方以管道气的形式出口，主要出口给欧洲，395亿方以LNG的形式出口。俄罗斯原油产量为51212万吨，出口量为24414万吨，接近产量的一半。 ②俄乌冲突爆发后，俄乌冲突爆发后，俄罗斯油气资源出口从欧洲转向中国等其他国家。LNG方面，2021-2023年，由于北溪线停运，俄罗斯向欧盟管道气出口量减少1066亿方，向欧洲其他地区出口量减少106亿方。原油方面，2021-2023年，由于欧美制裁，俄罗斯向欧洲出口原油数量减少10625万吨，向美国原油出口数量减少991万吨，向日本出口减少434万吨。为了减少出口受到的影响，俄罗斯转而增加了对中国、印度等其他国家的油气出口。 ③如果俄乌冲突结束，各地区油气供需格局展望:欧美趋于宽松，中国趋于紧张。我们认为，如果俄乌冲突结束，欧洲对俄罗斯制裁结束后，俄罗斯原油出口结构可能变化，天然气供应可能增长；欧洲原油进口结构可能变化，天然气进口量可能增加；中国原油进口结构可能变化，天然气宽松局面可能缓解；美国LNG价格可能回落。 ④洪通燃气：天然气产业链布局进一步加强。 2024年，公司持续实施第十三师天然气储备调峰及基础配套工程项目的建设；协调推动库尔勒经济技术开发区天然气供气工程顺利通气运行。助力第十三师天然气储备调峰及基础配套工程项目之设计产能为100万方/天的液化天然气工厂、巴州能源2万立方米LNG储罐项目二期设计产能为100万方/天的液化天然气生产装置产能释放。2024年，公司还持续完善加气站布局，沿疆内主要交通干线积极投资建设加气站终端，新增投产加气站8座。截止2024年底，公司经营管理加气站50座；公司拟建及在建加气站4座。 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎