【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、电子皮肤：东北证券研报指出，全球力传感器和触觉传感器市场规模正在快速增长。2020年全球力传感器市场规模达到21.6亿美元，预计到2026年将达到28.4亿美元，年复合增长率为4.68%。 2、航运：华创证券指出，中美关税缓和的90天窗口期内，已带来亚洲至美国的备货潮，进而推升集装箱需求。而中长期看，部分产业的分散转移预计仍将持续，这将催生亚洲集运的新机遇。 3、大金融：东北证券研报回溯过往，美国基金整体对金融股的配置比例在12-17%之间，而标准普尔500指数的金融股占比在10%-16%之间，大致相当。但是，国内公募基金对于银行和非银的持仓比例远低于沪深300指数。由此观之，金融股配置潜力仍然较大。 4、激光武器：浙商证券研报指出，针对无人机目标，激光武器具有显著优势。相比传统武器，激光反制系统有着无附带损伤、打击成本低、响应速度快等优点，使其成为反无人机为代表的“低慢小”的低空目标的最佳选择之一。 正文： 1、触觉传感器的前沿方向！电子皮肤有望成为灵巧手的核心部件，需求量有望快速增长 东北证券研报指出，全球力传感器和触觉传感器市场规模正在快速增长。2020年全球力传感器市场规模达到21.6亿美元，预计到2026年将达到28.4亿美元，年复合增长率为4.68%。 1）灵巧手为什么需要传感器？ 灵巧手作为人形机器人的重要组成部分，其智能化和功能化的发展高度依赖于传感器技术。传感器不仅能够为灵巧手提供物体的形状、材质和重量信息，还能实时反馈运动状态和力反馈，从而实现精准的抓取和操作。随着机器人技术的快速发展，灵巧手对传感器的需求不断增加，尤其是高精度、高灵敏度和高稳定性的传感器，成为市场关注的焦点。 例如，星动纪元的XHAND1灵巧手配备了高分辨率的触觉阵列传感器，能够提供精确的三维力触觉和温度信息，极大地提升了灵巧手的感知能力和操作精度。这种对传感器的高度依赖，使得传感器市场在灵巧手领域的应用前景广阔。 2）灵巧手需要什么样的传感器？ 灵巧手需要多种类型的传感器来实现其功能，包括力传感器、位置传感器和触觉传感器。 力传感器能够将机械力转换为电信号，常见的类型包括应变式、电容式、压电式和光学式等；位置传感器用于检测物体的运动或相对位置，常见的有电位式、磁电感应式、光电式、电容式和霍尔式等；触觉传感器则模拟人类皮肤的触觉功能，能够感知压力、温度和物体表面的纹理等信息，其类型包括电容式、压阻式、压电式、光学式和摩擦电式等。 这些传感器的性能指标，如灵敏度、线性度、响应时间和稳定性，直接影响灵巧手的操作精度和智能化水平。电子皮肤作为触觉传感器的前沿方向，能够像人类皮肤一样感知压力、温度、湿度、应变等多种外界刺激，并将这些物理信息转化为电信号，实现触觉、温觉等感知功能，有望成为灵巧手的核心部件。 3）市场现状与发展趋势 全球力传感器和触觉传感器市场规模正在快速增长。2020年全球力传感器市场规模达到21.6亿美元，预计到2026年将达到28.4亿美元，年复合增长率为4.68%。 六维力传感器作为灵巧手的关键部件，其市场规模预计将在2027-2030年期间出现爆发式增长，主要得益于人形机器人技术的成熟和批量化生产。 触觉传感器市场也在快速增长，全球柔性传感器市场规模在2022年达到19.31亿美元，预计未来将继续保持两位数的增长率。中国作为全球最大的电子消费品市场之一，柔性传感器的国产化率正在逐步提高。随着人形机器人量产落地，柔性传感器需求量有望快速增长。 4）相关标的 汉威科技、福莱新材、日盈电子等。 2、短期美线航运爆单后，中长期产业的分散转移将成主因，亚洲集运迎来新机遇 华创证券指出，中美关税缓和的90天窗口期内，已带来亚洲至美国的备货潮，进而推升集装箱需求。而中长期看，部分产业的分散转移预计仍将持续，这将催生亚洲集运的新机遇。 1）亚洲航线是集装箱航运增速最快的细分领域 2001-2024年亚洲航线集装箱运输货运量CAGR为6.85%，受益于区域经济发展、RCEP推动及产业转移等多重利好，亚洲区域内海运贸易需求有望持续增长。 而供给端，3000TEU以下集装箱船在手订单占比3.6%，而船龄20岁以上的老船占比达24%，Clarksons预计全球3000TEU以下集装箱船2025、2026年运力增速分别为0.59%、-2.97%。 2）注产业链加速转移、贸易碎片化趋势变量 5月12日中美联合声明将互相取消此前加征的91%的反制关税，并暂停实施24%的对等关税90天。 短期来看，90天的缓冲期预计带来亚洲至美国的备货潮，进而推升集装箱需求，且若货物量短期增幅较大，或对港口集疏运能力带来挑战，并进一步作用于运价。 中长期来看，部分业的分散转移预计仍将持续，区域间贸易需求仍有增量。 此外301法案豁免4000TEU以下集装箱船港口费用（对于外国船东运营中国建造的船舶挂靠美国港口的情况）。船东或减少挂港、采用中转+4000TEU以下小船转驳等方式，贸易碎片化下区域性市场需求有望保持相对高增长。 3）三大核心玩家，海丰国际、德翔海运、锦江航运有何异同 ①运力情况： 总运力，海丰以18万TEU总运力领先（2024年底数据，下同），德翔11.3万TEU次之，锦江5.3万TEU规模较小。 运力增速与扩张模式，2020-2024年总运力增速：锦江102%＞德翔59%＞海丰39%。 单船平均运力，德翔2638TEU＞海丰1581TEU＞锦江1060TEU。在手订单，德翔在手订单7.2万TEU（占自有运力80%），海丰订单1.8万TEU（占自有运力10.9%），锦江暂无在手订单。 ②航线网络与收入结构： 区域覆盖与航线密度，海丰经营78条航线，覆盖81个港口，亚洲区域布局最广； 德翔46条航线覆盖61个港口，延伸至中东、澳洲等，中国台湾地区、印度次大陆周靠港次数更高； 锦江32条航线覆盖46个港口，约一半为中国大陆-日本/中国台湾地区航线，上海-日本、两岸航线排名第一。 ③单箱收入与成本： 景气上行期（2021-2022、2024年）德翔单箱收入高于海丰，主因高运价中长途航线占比提升；2019年及2023年景气回落时，海丰凭借区域稳定性反超。 ④财务表现与效率指标： 净利率，2020-2024年海丰净利率波动区间21%-47%，锦江14%-27%，德翔2%-54%。 资产负债率均呈下降趋势，2024年底：海丰24%>锦江16%>德翔15%。 2024年ROE：海丰43%＞德翔19%＞锦江12%。 4）亚洲集运市场也将保持高景气 亚洲区域内市场是集运行业中优质细分赛道，供需相对均衡，当前关税、301调查等贸易摩擦反复的背景下，或带动区域间市场保持高景气，该区域内航运公司有望受益。 看好亚洲区域内精品航运服务商锦江航运，公司东北亚业务基本盘稳固，精品航线模式在东南亚市场加速复制，有望铸成公司第二成长曲线；关注亚洲集运领先企业海丰国际、经营灵活的德翔海运。 3、新规之后，金融股配置潜力仍然较大，美国公募如何超配金融股? 5月7日，《推动公募基金高质量发展行动方案》公布，东北证券指出，新规之后，被动和主动产品配置的最优策略是锚定指数，但基于Q1基金持仓数据来看，国内公募基金对银行板块仍处于严重欠配状态。因此从配置的角度看，银行股后续仍有足够的支撑力量。 成熟市场的公募基金对金融股的配置如何呢？东北证券以美国公募基金配置作为参照系，通过分析公募基金整体样本的持仓行业分布、样本基金产品重仓股票的金融行业占比，以及对金融股的超配或欠配情况。 1）美国基金行业整体：2020年后，美国基金行业持仓金融比例提升 采用标普500行业分类方法，将美股分为11个行业。截至2025年一季度末，剔除其他股票持股后，美国基金行业合计持仓金融行业比例为16.9%，较之2024年末提升1.4个百分点，较之2020年末提升4.6个百分点。与此对应，信息技术行业、可选消费行业下降明显，2025Q1环比2024年末分别下降2.0、0.7个百分点，较之2020年末分别下降2.3、相对收益4%7%15%4.0个百分点。 回溯过往，美国基金整体对金融股的配置比例在12-17%之间，而标准普尔500指数的金融股占比在10%-16%之间，大致相当。但是，国内公募基金对于银行和非银的持仓比例远低于沪深300指数。由此观之，金融股配置潜力仍然较大。 2）样本公募基金重仓股，标配还是超配？ 金融行业由标配转为超配，2025Q1超配比例小幅回升。通过计算公募基金行业持仓比例(剔除其他后的占比)减去标普500各行业市值占比衡量各行业低配/超配比例。2022年，金融行业基本标配，而截至2025Q1已提升至超配2.8%，并较之2024年末提升0.1个百分点，超配比例仅次于工业的3.4%，位于各行业第2位。 3）主动权益基金25Q1金融行业持仓普遍提升，价值型基金更青睐金融股 我们挑选美国基金市场中资产管理规模排名靠前的7个主动权益型基金，计算其TOP25持仓股中金融个股的持仓比例之和。可以发现，7个基金中5个基金的金融持仓比例在2025Q1得到提升。 从更长的时间维度来看，金融持仓占比虽有所波动，但2025Q1持仓基本位于较高水平。分基金类型来看，价值型基金金融持仓占比明显高于成长型基金，样本中DODGX基金金融持仓比例在2025Q1达到19.25%。 5月7日《推动公募基金高质量发展行动方案》发布后，银行板块次日、发布至今涨幅分别为1.11%、6.63%。将申万31个一级行业自《行动方案》发布后至今的涨跌幅与2025Q1超配/低配比例进行回归，可以发现低配比例最高的银行板块与非银金融板块涨幅最大。增配银行板块。除了自年初以来持续坚定看好国有行、以及重庆银行、渝农商行、上海银行、沪农商行之外，还关注估值相对较低的银行。 4、印巴冲突凸显反无人机需求，这个单品是反无人机的核心增长点 事件： 4月24日起，印度和巴基斯坦两国陆军在克什米尔地区的实际控制线两侧小规模交火。在此后的两周里，冲突不断升级，两国均发动了空中远程打击。 据新华社5月7日消息，巴空军在对印度空军采取的反击行动中击落5架印军战机。随后的5月10日，局势突然降温，双方宣布停火。 1）无人机战场应用加速普及，成为未来战争中最为重要的作战平台 随着无人机技术的快速发展及其作战效能的显著提升，无人机已成为未来战争中最为重要的作战平台。在俄乌冲突、中东冲突等热点地区，各种无人机充斥着战场，执行侦察、监视、攻击和电子战等任务。此次印巴冲突中，印度和巴基斯坦均使用了无人机向对方发动大规模攻击。 2）受益反无人机需求增长，激光设备市场有望进一步增长 无人机在军事领域的应用与民用领域的“黑飞”，推动反无人机市场急剧增长。据PolarisMarketResearch数据，2021年全球反无人机市场规模为8.43亿美元，2029年有望达到57亿美元，年均复合增速27%。 针对无人机目标，激光武器具有显著优势。相比传统武器，激光反制系统有着无附带损伤、打击成本低、响应速度快等优点，使其成为反无人机为代表的“低慢小”的低空目标的最佳选择之一。 重点关注受益下游景气度提升、拥有较高市占率的龙头，锐科激光、联创光电、长光华芯等。 锐科激光：光纤激光器龙头企业，2024年公司产品出货量达到17.47万台，同比增长9.77%，全年万瓦以上激光器出货量近6800台，同比增长近20%;公司积极投入激光特种领域应用技术，推动低空激光反无人机系统项目落地，项目落成后有望打开百亿级低空安防市场空间。 联创光电：公司激光业务主要产品为泵浦源及激光器，是激光武器的核心器件。2023年2月公司光刃-II激光反制系统顺利通过验收，2024年1月光刃系列无人机激光反制系统整机产品出口许可获有关部门批准通过，在内需+外贸需求的共同驱动下，未来激光整机产品将进一步打开公司成长空间。 研报来源： 1、东北证券，刘俊奇，S0550524020001，机械设备：重塑人机边界，关注电子皮肤应用。2025年5月14日 2、华创证券，吴一凡，S0360516090002，产业转移/贸易碎片化或催生亚洲集运机遇，解析海丰、德翔、锦江差异化布局图谱。2025年5月14日 3、东北证券，戚星，S0550524100003，银行业：美国公募如何超配金融股？2025年05月14日 4、浙商证券，邱世梁，S1230520050001，激光设备行业点评报告：印巴冲突凸显反无人机需求，重视激光武器重点公司。2025年05月15日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎