【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 长江证券指出，复盘上一轮显示技术变迁（从CRT升级至LCD），全球市场来看，韩企三星、LG通过逆周期投资LCD面板实现对日企的超越，2006年三星液晶电视销量和销额市占率均为全球第一。 中国市场来看，海信视像准确把握LCD技术渗透契机，优化产品结构，实现电视业务毛利率提升。本轮Mini LED升级趋势明确，中国企业在Mini LED技术研发上持续加码。大陆面板厂份额扩大，叠加Mini LED电视产品面板成本占比较普通LCD产品更低。基于此，中国黑电企业在本轮技术迭代中盈利能力和全球份额的提升具备可持续性。 1）上一轮显示技术变迁中，黑电行业格局与企业盈利能力如何变化？ 黑电显示技术演进路径可概括为“CRT→背投→PDP→LCD（LED背光）→OLED→Mini/Micro-LED”的升级过程。 行业格局方面，20世纪90年代，日本企业主导全球黑电产业，索尼以显像管硬件和图像处理芯片构建竞争壁垒。1997年亚洲金融危机期间，日本企业因财务与技术路径依赖收缩战略，韩企三星、LG选择逆周期投资上游面板产业，1995-1998年持续加大在LCD面板领域的投资，虽前期韩企同样面临亏损，但韩企凭借韩元贬值及规模优势，三星在1997年末实现对日企在LCD面板领域的超越，重塑全球面板格局。凭借面板成本优势，2006年三星在全球液晶电视市场中销额和销量市占率均超越日企成为全球第一，开启并延续了近20年的彩电市场领先地位。 盈利方面，2000-2011年海信视像电视业务毛利率呈现波动向上态势，主要受益于在LCD渗透率提升背景下，海信视像准确把握市场契机，持续推出高端产品优化产品结构。LCD电视在市场普及过程中价格虽不断下降，但整体仍高于CRT电视。 2）如何展望本轮Mini LED升级对行业格局与企业盈利的影响？ Mini LED成为下一代主要显示技术的趋势较为明确。 2024年全球Mini LED背光电视出货量达620万台，同比增长100%，市场份额升至2.9%，中国市场Mini LED电视销量规模556万台，销售量占整体彩电市场的18.0%。中国企业在Mini LED技术研发领域持续加码，TCL与海信视像在2025中国家电及消费电子博览会（AWE2025）上均展出Mini LED技术领域突破性产品。海信视像展出的全球首款116英寸RGB-Mini LED电视UX。TCL展出的极景QDMini LED电视Q10LPro，则通过第四代液晶显示技术创新，强化了Mini LED技术的精细化控光能力。 从面板产能来看，大陆面板厂份额进一步扩大，产能转移趋势明显。并且，Mini LED电视产品面板成本占比更低，对于布局更上游的黑电龙头而言议价能力进一步增强。展望本轮显示技术的变革，当前Mini LED渗透率仍处于较低水平，基于面板产能持续向中国转移的产业格局，叠加中国企业在Mini LED显示技术研发上不断加码，中国黑电企业在本轮技术迭代中盈利能力的提升具备可持续性。 关注黑电龙头：海信视像和TCL电子。 研报来源：长江证券，陈亮，S0490517070017，如何看显示技术迭代对黑电格局和盈利的影响？2025年6月8日