【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 民生证券指出，夏季来临用电增加，电厂日耗加速上行，看好旺季煤价上涨行情。预计8月中旬高点有望突破750元/吨，后续板块高股息确定性将支撑本科估值提升。 1）产量端 2025年5月，我国主产省份原煤产量均同比增长，山西、陕西日均产量分别环比-3.7%/-1.0%，而边际产能省份内蒙古、新疆环比+2.1%/+15.1%，与4月产量环比大幅下滑趋势相悖， 但从新疆煤矿生产角度，当前煤价接近成本，减产现象仍存，此外近期主产地环保检查趋严，产量端有收缩趋势。 2）进口端 2025年5月，我国煤炭进口量同比下降778万吨(-17.8%)，环比下降179万吨(-4.7%)，其中印尼同环比-449/-181万吨、同比降幅进一步扩大，俄罗斯同环比-85/+85万吨，澳大利亚同环比+76/+49万吨，俄、澳环比增量均以动力煤为主。 展望后市，一方面印尼煤价格下调，但受海运费上涨影响优势有限，叠加内贸煤供应充足且短期价格稳定，后续跌价空间有限；而以伊冲突推涨欧洲天然气价格，并带动煤价同步上涨，澳大利亚作为欧洲主要煤炭供应国，有望在高煤价激励下增加欧洲市场供应，俄罗斯则预期竞争者分流至欧洲以提升其在中东、土耳其等主要目的市场的份额。 因此预计后续我国煤炭进口量或仍延续同环比减量趋势。 3）需求端 伴随气温逐渐升高，电厂日耗加速上行， 5月下旬起火电发电增速转正，6月上旬进一步提升至+2.59%，水电延续负增长； 非电化工需求仍保持高增，环比延续上行趋势。 4）库存端 近期铁路发运提升，下半周大秦线日运量回升至120万吨，主要以长协发运为主，从而港口去库节奏放缓，但货源结构性紧缺现象仍存，叠加各省要求加快提升电煤库存，看好旺季需求释放后带来的煤价上涨行情，预计8月中旬价格高点有望突破750元/吨，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右。 板块来看，煤价底部支撑再度被验证后，稳定高股息确定性价值再度提升，板块有望迎来估值提升行情。 短期看好稳健龙头标的，煤价进入上行通道后高现货比例标的弹性更为充足。 5）核心公司 看好以下投资主线： ①业绩稳健、高净现金成长型标的，关注晋控煤业。 ②行业龙头业绩稳健，关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。 ③业绩稳健、产量同比增长，关注华阳股份、山煤国际。 ④煤电一体成长型标的，关注新集能源。 研报来源：民生证券，周泰，S0100521110009，电厂日耗加速上行，看好旺季煤价上涨行情。2025年6月21日