近期，有色金属期货整体走强，其中作为领头羊的沪铜表现值得关注。最近一周，沪铜1709合约累计上涨3.88%，其中25日和26日更是大幅拉升4.51%。

沪铜表现如此强势，主要受益于以下几个因素：

首先，宏观经济回暖。国家统计局公布数据显示，二季度 GDP 同比增长 6.9%，6 月份的制造业投资和基建投资增速均有所回升。 此外，美元走弱以及7 月 FED 不加息预期带来宽松货币背景，一带一路国家需求复苏，催化铜价上行。

其次，美元指数走弱是刺激铜价上涨。美联储7月会议纪要仍被市场解读为9月开始缩表，但年内加息的预期进一步降低；另外特朗普医改法案的首轮投票被否决，美元指数继续下跌。上周，美元指数继续下跌0.66%，一度跌至93.135，今年以来美元指数已经下跌近9%。

国际巨头掀起涨价潮。全球最大的复铜板供应商广东建滔积层板公司近日再次发布涨价通知，7月26日起将旗下PCB板料(即复铜板)和PP(即半固化片)分别涨价10元/张和10%。这是该公司本月第二次上调复铜板相关价 。业内认为，今年涨价潮启动时点与去年类似，显示出锂电铜箔旺盛需求对PCB用铜箔产能的影响仍未缓解。短期看，随着下半年下游PCB进入传统旺季，铜箔和覆铜板价格有望再掀一轮涨价潮。中长期看，到2019年铜箔新增产能都较为有限，且多数是锂电铜箔，市场供需情况难以改变。

再者，环保令供给受到干扰。美国时间 7 月 18 日，中国环保部和国家标准委分别向 WTO 递交通知，宣布从 2017 年 9 月起，中国将禁止进口 4 大类24 种固体废物。 WIND 资讯获悉，中国有色金属工业协会再生分会确认，2018 年底废 7 类将禁止进口。 2018 年底废电线、废电机马达，散装废五金等“废 7 类”将禁止进口。业内人士认为废 7 类进口全国占比 6-7成，禁令完全实施后，对废铜拆解类企业打击最大。海关数据显示， 2016年中国进口废铜达到 335 万吨，如果限制或禁止进口废铜， 这将对废铜量的供应带来长期影响。扩张因素逐步消退。虽然全球主力铜矿山和铜冶炼企业并未发生大规模产能退出，但是2012年开始的秘鲁、印尼低成本铜矿冲击正在逐步消退，前期矿山产能投放和融资铜导致的库存也已经逐步消化。未来两年，铜产能增量供给将保持稳定，废铜供给弹性有限，受劳工、贸易政策和矿山贫化等影响，存量供给波动将加剧。

需求端，基建需求可能被低估：下游依然逢低接货为主；同时中长期来看，中国的电力投资反弹、美国投资复苏等因素仍然利多。由于供需趋于稳定，铜的价格弹性正在恢复。虽然铜行业供给收 缩有限，但是主力矿山和冶炼企业未来三年将保持稳定，成本略有上行。下游需求判断的分歧将激活铜投机和库存调节需求。自下而上看，中国十三五规划中电力投资等结构性因素、发达国家投资回暖、一带一路国家基建需求可能被低估。铜价已经开始上行，而上市公司业绩弹性仍未体现在估值中。

铜涨价概念股：

西部矿业：是一家地处我国西部地区的以矿产资源综合开发为主业的大型矿业上市公司。公司主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。

江西铜业：是集采矿、选矿、冶炼、贸易、技术为一体的国内最大的综合性铜生产企业，拥有中国两座最大的已开采露天铜矿一座中国最大规模的铜冶炼厂以及中国最大的井下铜矿山中的一座。公司铜金属储量约占全国已探明可供工业开采储量的三分之一，自产铜精矿含铜金属量约占全国的四分之一。公司不仅是中国最大的铜生产基地，也是中国最大的伴生金、银生产基地，还是中国重要的化工基地。

生益科技：主业为从事覆铜板制造与销售业务，销售规模位居世界第二，也是全球覆铜板行业中品种规格最为齐全的公司之一。

金安国纪：覆铜板产品占主营业务收入的98.44%。

风险提示：经济形势变化；上游矿业复产或增产节奏超预期；环保力度的可持续性；下游需求低于预期。