6月份以来，市场表现最好的板块是有色金属、煤炭和钢铁，都属于黑色金属行业，涨幅分别为23%和18%，超过上证综指涨幅10个百分点以上。

而其中煤炭价格自6月初以来反弹幅度较大，焦煤涨幅为33.5%，焦炭涨幅为39%，价格均回到了3月份和去年11月的高点，加上煤炭企业上半年利润的改善较为可观，因此煤炭行业股票出现了强势的上涨，其中焦炭加工涨幅为22%，高于煤炭开采的价格涨幅，这也与焦炭涨幅大于焦煤涨幅的情况相一致。

而近期在周期股龙头方大炭素的拖累下，周期股整体表现萎靡，那么投资者最关心的是，以煤炭为代表的周期股调整之后，还会继续强势吗？目前的调整是否是介入的良机？

首先，从基本面来看：煤炭价格短期或继续强势，虽然未来或承压，但是中长期而言，价格是稳中缓慢上涨的，所以股价上涨有基本面支撑的！

近期“煤焦钢”产业链各环节提价已然启动，基本体现为下游向上游环节的价格传导。钢铁期货和现货价格均持续大涨，焦炭提价已被接受，炼焦煤现货价格也开始稳步提升。

据中国煤炭市场网数据显示，进入8月份以来，沿海地区六大主要发电企业的电煤平均日耗回落，由7月27日-31日高点时的日均83.4万吨，回落至8月1日-4日的75.3万吨；上述电力企业的电煤库存可用天数随之回升到15.9天的合理水平。

7月份，全区动力煤平均结算价格为199.85元/吨，环比上涨1.86%；同比上涨49.07%。其中，东部地区褐煤平均坑口结算价格为149.52元/吨，环比略涨0.50%，同比上涨38.48%；鄂尔多斯（14.95 +5.58%，诊股）市动力煤平均坑口结算价格为260.00元/吨，环比上涨5.17%，同比上涨83.53%。7月份，全区电煤平均购进价格为196.68元/吨，环比下降4.33%，同比上涨46.80%；折算为标准煤（7000大卡）后平均值为363.53元/吨，环比下降3.69%，同比上涨42.98%。其中，东部地区电煤平均购进价格为162.45元/吨，环比下降5.55%，同比上涨24.04%；西部地区电煤平均购进价格为224.06元/吨，环比下降3.60%，同比上涨64.28%

8月中下旬进入钢铁消费旺季，当前焦煤港口及终端库存纵向比较属于偏低水平，利润丰厚的钢厂开工率较高，焦煤价格上涨动力较足，本周吕梁主焦煤上涨60元/吨至1320元/吨，后续上涨动力依然充足。

煤炭价格上涨带动煤炭上市企业的盈利能力强势复苏。近期，随着半年报披露渐入高潮，包括中煤能源、平煤股份、西山煤电、中国神华、兖州煤业、恒源煤电等上市煤企前期纷纷预增上半年业绩，且不乏大幅增长者。稍早些的8月1日，西山煤业已经披露半年报，公司上半年实现净利润9.17亿元，同比增长7倍多。二季度，社保基金一零八、一零六组合均选择了增持西山煤业。神火股份8月4日披露半年报，受益煤价上涨，公司上半年业绩（扣非后）同比增长11倍。

其次，政策面，煤炭产能退出力度较大，行业供给侧持续推进。从证监会15日发布的并购重组总结来看，服务供给侧改革、促进技术升级、助推国企改革、服务国家扶贫战略、服务“一带一路”建设等五个方面的并购重组是监管层积极鼓励的。供给侧改革方面，要看是否有利于去产能、去库存，促进产业转型升级。证监会15日总结中显示，2016年，钢铁、水泥、船舶、电解铝、煤化工、汽车、纺织、电力等八大产能过剩行业共有118 家上市公司实施并购重组，合计交易金额2337亿元。在政策的推动下，煤炭产业的去产能效果明显。今年上半年经济回暖带动煤电、钢铁、化工等主要耗煤产品产量快速增长；供给端看，一些煤炭调入省份产能退出力度较大，供需双方因素共振下，煤炭价格持续上涨。受益于此，煤企业绩大幅反弹，煤企经营逐渐步入正轨，固定资产投资将稳步增加。

第三，券商集体看好煤炭股的中长期投资机会。

安信证券认为短期价格强势，未来或承压。目前煤炭处于旺季尾声，动力煤价格超预期上涨，短期将维持上涨趋势。

主要原因来源于三方面：

第一，低复工率导致供给面收紧；

第二，下游需求维持较强复苏态势；

第三，上游中转地库存低位徘徊，下游终端补库情绪强。但是供暖季结束后，供需结构将有变化。一方面，供暖季结束后，煤炭进入传统淡季，需求端将有结构性下降。另一方面，政策约束降低，供给释放高于预期。

光大证券分析师认为，基本面方面，尽管动力煤价格见顶，但在供给偏紧的背景下，动力煤价格下行空间有限，而炼焦煤在下游积极补库的拉动下价格上涨预期依然强烈，光大证券继续看好煤炭板块的表现，尤其是炼焦煤板块。

中信建投认为，这波周期股龙头还是钢铁，判断目前钢价尚未见顶，钢铁目前的形势是在刚刚取缔“地条钢”后，新增产能暂时没有，供应处于最紧张时期，而需求后面2 个月面临旺季，因此其供需关系可能尚未到最紧张时刻，在当前库存极低条件下，钢价仍有可能继续强势上行，从而带动钢铁股行情，进而拉动整个周期股。焦煤作为间接受益于钢铁供给侧改革的行业，叠加旺季补库，虽然供给面不如去年那么紧张，但价格仍旧可以上涨，焦煤股的估值也会上行。因此，中信建投认为虽然短期可能周期有反复，但后续三季度“煤焦钢”产业链行情依然值得看好，炼焦煤价格和估值在钢铁的带动下仍有上行空间。股票上，中信建投维持推荐的核心标的：神火股份（本轮龙头标的，首推）、潞安环能（焦煤股）、西山煤电（焦煤股）、陕西煤业、山煤国际、恒源煤电（焦煤股）、兖州煤业。