据华尔街日报报道，7月初德国国债收益率和欧元均走高。但到了8月份两者走势分化，债券收益率回落而欧元维持涨势。为何债券和外汇市场分道扬镳？答案恐怕在欧元区外部。

欧洲央行行长德拉吉6月份发表演讲暗示未来货币政策的宽松力度将减弱，之后德国国债收益率和欧元均大幅走高。到7月中旬，10年期德国国债收益率报0.6%，为2015年底以来的最高水平。但自那之后已经回落约0.2个百分点，跌回到今年大部分时间内所保持的窄幅区间内。

然而欧元继续走高，兑美元报1.175美元，接近年中高位。欧元兑英镑触及七年高位。这已经成为了欧洲央行的一个烦恼，该行7月份的货币政策会议纪要透露出对欧元不断攀升的忧虑，不过对于国债收益率上升则远没有那么担心。

对此有一种常见的解读认为，近来全球市场的紧张情绪加重，股市脱离高位，波动性出现回升，在这种情况下德国国债作为传统的避险资产显示出其吸引力，同时欧洲央行持续的债券购买操作也在其中扮演了一定角色。

但市场紧张情绪的源头不在欧元区，这与今年早些时候欧洲多个国家的选举吸引市场关注时不同。这种不确定性来自美国：白宫变动频现，并且通胀疲软让市场质疑美国联邦储备委员会是否会继续加息。与此同时，英国在艰难适应脱欧所带来的政治和经济挑战。这些不确定性会支撑欧元兑美元和英镑汇率。

那么哪些因素可以缓解欧洲央行的担忧？来自美国的经济数据回暖可能会给美元带来一定支撑，并且让市场认为政治闹剧没有损害经济增长从而感到宽慰。尤其是，如果美国通胀率显示出回升迹象，则可能令市场对美国利率上升的预期升温。在本周的杰克逊霍尔会议上，美联储主席耶伦所说以及没有说的话可能与德拉吉的表态同样重要。

不过，令欧洲央行不开心的是，这可能意味着欧元基本不受其控制。欧元的强劲走势暂时可能还不会止步。

2017年欧元区经济有望拨云见日

欧洲经济前景刚有所好转，担忧就开始出现。最新的阴霾来自于日益走强的欧元，欧元升值已引发对经济增长和通胀前景的担忧，并可能为欧洲央行制造一个难题。但事实似乎证明2017年欧元区经济充满复原能力。

据华尔街日报报道，最新的迹象来自于IHS Markit的8月份采购经理人指数(PMI)初值。经济学家此前预计该指数会小幅下滑，但周三公布的调查显示该指数在已经可观的水平基础上进一步小幅攀升。欧元区8月份综合PMI为55.8，远远高于50的兴衰分界线。FactSet调查得出的预期为55.6。

这份报告中几乎没有迹象表明欧元走强产生了影响。制造业是经济增长的一个力量源泉：德国8月份制造业PMI从7月份的58.1上升至59.4，法国8月份制造业PMI则创下自2011年以来最高水平。IHS Markit报告称，生产商获得新出口订单的速度达到六年半来最快。此外，随着经济不断复苏，本地需求已经成为欧元区经济增长的一个更重要来源：出口固然重要，但并非关键。

摩根大通经济学者表示，总体而言，PMI表现与欧元区经济2.5%的年增长率相符。这一经济增速远远高于潜在增长水平。重要的是，在经济学家变得更加乐观之后，欧元区经济数据仍然超出了预期。花旗集团的欧元区经济意外指数已经从今年早些时候触及的高点回落，但自2016年9月底以来一直处于正值，与今年美国经济意外指数大幅下降局面形成鲜明对比。

最近几年，欧元区经济屡次开局失利。但2017年，欧元区经济似乎越来越有希望恢复生机。