7月经济数据显示本轮经济反弹动能已经减弱，全年经济运行态势仍为前高后低。流动性维持稳健中性，市场对于下半年金融监管节奏的一致预期过于乐观。企业盈利改善边际弱化，利率层面短期仍然易上难下，市场当前上涨仍然源自赚钱效应的提升及中报的催化，因为净息差以及资产质量提升，银行板块估值存修复空间。

截止上周末，已有14 家银行披露中报，从目前的数据来看，银行不良率、关注类/逾期类贷款占比下降趋势明显，资产质量确定性好转。1）逾期贷款余额7 家银行净减少，7 家上升；逾期贷款占比除平安、华夏、吴江银行外，全部下降。而在8月30日四大行业绩集中发布，2Q17 四大行归母净利润同比增长7.4%，剔除中行同比增长3.7%，增速高于2015/2016/1Q17 的0.4/1.1/2.1%，盈利反转确认，基本面反转超出市场预期。

8 月 25 日发布银行业监管统计指标月度情况表。银行业规模增稳健，7 月末银行业金融机构资产总额 236.67 万亿元人民币，同比增长11.3%；7 月末负债总额 218.34 万亿元人民币，同比增长 11.2%。

当前银行板块PE（TTM）为7.66，PB（LF）为1.09，与去年同期相比，银行板块估值水平有所上升，但仍处于历史底部区间，未来估值有向上空间，东吴证券研报认为，银行股基本面趋势向上，值得继续关注。自去年4 季度以来，银行板块持续涨幅居前，主要支撑逻辑是经济数据企稳向好，银行资产质量企稳带来的业绩改善。从目前发布中报的上市银行数据来看，上述逻辑在逐步验证。当前经济数据企稳向好，叠加银行资产负债结构调整，下半年息差企稳改善的预期，东吴证券继续看好银行板块。

除了基本面因素外，招商证券分析师马鲲鹏、李晨认为，银行还有两个最重要的短期变化，这是近期银行板块走强的催化剂：

其一：银监会官方表态，金融降杠杆“三三四”自查自纠基本结束。如近期一直强调的，虽然这不代表未来将会放松，但边际负面影响已经消除，继续调整资产负债结构的阶段已结束，对息差和中收压力最大的阶段，也已在今年二季度出现。因此，预计银行三季度营收端将有明显起色，三季度收入增速向上的拐点预计更加明显。

其二：银行业和周期行业，在基本面上是互相促进的（周期行业盈利改善驱动银行不良压力缓解和盈利改善），但是银行股和周期股在股价上有轮动和竞争关系。周期行业盈利改善带动银行盈利改善的逻辑还在，但银行股的竞争压力正在缓解。

东吴证券建议关注两条主线：

1）经营稳健的五大行，其中农业银行、交通银行估值较低，值得关注。

2）基本面优质的股份行及城商行：招商银行、宁波银行。

风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。