【博览财经研报】即将到来的11月，很可能是国内外市场短中期走势的一个“分水岭”——在一系列“维稳政策”扶持下，长期低迷的A股市场“稳定性”开始提升；而随着经济数据的回落与欧美内政的变化，此前狂飙突进的海外市场“波动性”开始大幅提升。这种状况，很可能会延续到11月底“美国中期选举”、G20上系列“元首峰会”，以及中国国内相关高层会议等，逐一明晰各自的政策导向与经济走势之后，上述格局的变化，才有可能重新面临抉择、市场将再次面临“阶段性走势”的再评估！

而就短中期而言，随着国内市场“稳定性”的提升，投资人可以逐渐增加仓位迎接反弹，尤其是受益于“股权质押兜底”、“险资扩大入市”等利好政策的板块！

国内方面——

虽然面临企业利润下滑的忧虑（9月工业企业利润同比增4.1%，创今年3月以来新低，博览财经认为，四季度企业债务问题再度凸显，“幸存者”盈利也将趋于回落），但股市政策面仍然是“火热”的：

◆中国银保监会10月26日，发布《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》（下称《管理办法》），对2010年保监会出台的《保险资金投资股权暂行办法》进行修订，并公开征求意见。此次修订调整的内容包括：

取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。不再限制财务性股权投资和重大股权投资的行业范围，要求保险公司综合考虑自身实际，自主审慎选择行业和企业类型，并加强股权投资能力和风险管控能力建设。

博览财经认为，此次新规出台后，险资有望成为私募股权基金重要的资金来源，险资资产规模庞大、现金流稳定，资金期限也和私募股权基金长周期的投资方式契合。

◆北京银保监局：10月26日，媒体从接近北京银保监局筹备组获悉，北京银保监局筹备组于10月26日印发《关于做好当前股票质押融资业务风险管理 推动金融市场健康发展的指导意见》（京银保监筹〔2018〕2号，下称《意见》）。该“意见”明确，要求辖内金融机构避免强制平仓。通过多种措施，提高在京银行业金融机构对市场的支持力度。近期，A股震荡下跌，上市公司股票质押风险较为严峻。化解股权质押风险是当务之急，在银保监会主席郭树清表示要稳妥处置股权质押风险后，各地监管细则相继跟上。

◆全国人大表决通过修改公司法，股份回购制度“升级”：十三届全国人大常委会第六次会议26日表决通过了关于修改公司法的决定。这意味着备受市场关注的股份回购制度迎来“升级版”。修改后，公司法规定的允许股份回购情形增加到六种，适当简化了部分回购情形的决策程序，提高公司持有本公司股份的数额上限，延长公司持有所回购股份的期限；明确回购公司应履行信披义务。

◆上交所明确“推出纾困专项债，支持民营企业持续融资，抓紧推出信用增进工具”：一是推出纾困专项债。支持有关机构通过发行专项公司债券募集资金，专门用于化解上市公司股票质押风险；二是支持民营企业持续融资。三是抓紧推出信用增进工具，缓解民营企业融资难、融资贵问题。

◆中国人民银行副行长潘功胜强调，近期设立民营企业债券融资支持工具，对于参与工具的各方要建立有效的激励约束安排和风险共担机制，要发挥债券市场的主承销商作用，实施机构在选择企业方面完全市场化，信用风险缓释工具的价格形成完全市场化。

海外方面——

涉嫌邮寄炸弹包裹给民主党名人的佛罗里达州居民Cesar Sayoc Jr.被逮捕，司法部长塞申斯表示，这位共和党注册选民将被以五项联邦刑事罪名起诉。

特朗普认为，炸弹包裹事件不是“友军所为”，而是试图在中期选举前给共和党抹黑。

但令特朗普烦心的不仅于此，更糟心的，是近半个月来美国股市的走向——

在经历上周暴跌后，标普500指数已经正式跌破其2016年以来的上升趋势线，如果抛售继续，将向市场进一步释放看跌的信号。

美股三大指数一年白忙，已经回吐年内全部涨幅。标准普尔500指数成份股公司中有74％的公司已经跌至修正水平。而标普500指数中，有200家公司已从高点下滑超20%，进入熊市。

而且，CNBC报道称，美股后市看空因素中除了关税、加息等，还忽略了“持续走强”的美元。美国制造业巨头表示，汇率成本导致美国商品价格走高，吸引力下滑，对三季度财报和未来前景造成前所未有的挑战，将继续拖累美股。

与此同时，美国原油库存却持续膨胀，引发市场对供应过剩的担忧，油价已经连续三周下挫。

美股接下来何去何从？法国兴业银行表示，长达十年的牛市已经结束，美国经济增长时期已经过去。我们不会迎来自由落体式的衰退，但是很明显，冬天已经来了。

从宏观局势的角度看，接下来依然会有下行趋势和更强的波动性，因为市场的宏观局势的评估正在发生变化。当前市场已经走过了牛熊的转折点，因为发达国家也正在受到紧缩政策的影响。

……

就在美国商务部公布“高企”的三季度GDP数据后（美国第三季度GDP同比增长3.5%。其中，个人消费支出创15个季度新高；私人投资14个季度新高），华尔街分析师和美联储发出警告，美国经济放缓即将到来：消费者和政府支出，今年经济增长的两大推动力在未来放缓，美国经济增长预计已经见顶。市场预计，到明年第一季度，经济增速将由现在的3.5%将放缓至2.5%。

虽然安联首席经济顾问认为，近期波动性飙升不令人意外，这是央行撤出超量流动性的必经阶段。美国基本面保持稳健，可以趁市场回调增加持有优质资产。

但当前市场的整体信心正在下滑，每个国家、每个市场或许都有它们具体的原因，但是从源头看，这一切都始于金融危机后的量化宽松、以及当前的紧缩政策。

◆欧元区最大危机正在酝酿——

摩根士丹利发布欧元前景报告称，考虑到德国执政联盟在巴州的历史性失利，以及近期一系列经济数据表现不佳以及外围市场影响，德国DAX指数近3个月下跌超10%。

短期而言欧元受到政治不稳定因素的影响将会吸引对冲资金做空。

同样作为欧元区最核心的国家，德国本周公布的PMI数据也大幅低于预期引起了欧元的快速下挫。欧元未来的走势将会进入更长的不确定性周期，保持对欧元走势的中性判断。

在这一系列政坛动荡因素中对于欧元影响最大的，莫过于今年年底的基民盟主席选举了，这也是为什么黑森州选举会这么重要的原因。根据德国媒体报道，如果基民盟本周复制巴州惨败，那么默克尔的党主席位置将出现松动。由于她一直将党主席和总理的位置绑定，这也意味着届时担任德国总理13年之久的默克尔可能会离任。作为欧盟和欧元区“实际意义上的领导人”，默克尔的离开对于欧元来说，要比意大利财政案和英国脱欧影响大多了。