总结一下各大券商周策略观点。

广发证券强调，四季度市场往往有明显的风格切换行情。

10年以来9年中有7年市场在Q4出现风格切换（概率78%）。

出现鲜明的风格切换市场需要“天时、地利、人和”等多因素共振。“天时”来自于市场流动性环境产生边际变化，“地利”来自于政策催化剂，“人和”来自于增量资金，增量资金的偏好主导了行情的领军行业。

历次四季度的风格切换持续时间在2-5个月，跨年至次年的“春季躁动”。本轮风格切换的“长度”取决于政策宽松的持续性，“幅度”取决于公募基金的调仓力度。我们继续看好当前是一轮小盘成长股中等级别的反弹。

策略上看，在政策宽松与盈利下行期，政策发力方向与行业景气是配置关键。

政策着力点——民企纾困政策对冲下，民企杠杆率与行业整体杠杆率差异最大的行业率先受益。

盈利下行周期的行业景气——对盈利周期不敏感、景气度逆周期向上的行业具备配置价值（农业、云计算、5G）。

安信证券陈果解读了近期低价股活跃的原因。

低价股相对指数取得明显的超额收益一般来自于两种情形：

一种是在市场处于底部区间，情绪极度悲观环境下，低价股往往在前期下跌过程中出现超跌，因此在纠错行情中表现会更加猛烈。

另外一种情况是在市场进入牛市中后期后，低价股往往会出现一轮凌厉的涨势，上涨往往来自于场外个人投资者的边际资金入场，推动低价股持续上涨。

近期低价股表现活跃，其往往是A股市场回暖的领先指标，历史数据显示其与未来6个月上证综指表现有正相关性，但其自身行情未必具有中期持续性。

虽然经济下行压力有所加大，但流动性也在趋于改善，投资者对中小盘新兴成长股的关注度进一步上升。

未来市场风险偏好与经济预期进一步修复的重要看点来自于实质性减税降费的推进以及中美贸易争端等问题的积极进展。

光大策略对近期行情更加乐观，强调外部转折窗口临近。

当前宏观环境进入“经济弱、政策松”阶段，并购重组政策再度宽松，上市公司并购规模有望回升。

随着月底G20峰会期间“习特会”临近，市场开始产生中美博弈缓和的预期，具体进展还有待观察，中美贸易摩擦是内部政策转暖的催化剂，只要内部政策更有力度、更有效，就没必要过度悲观。