【博览财经分析】特朗普一直希望油价下跌。与此同时，特朗普再次对美联储“开炮”，表示他希望看到更低利率，以回应目前的经济和金融市场状况。

而当前市场也确实出现了“美联储可能在2019年暂停加息的猜测”。

美联储究竟遇到了什么情况？

上周美联储主席鲍威尔等高官讲话被视为口风有变。美股的连续暴跌似乎在逼迫联储考虑改变加息节奏。

海外媒体援引匿名美联储资深人士的话报道称美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，并可能最早在明年春季停止加息周期。

报道称，美联储12月加息几乎已是毫无悬念，不过有关暂停紧缩的讨论将从明年3月份会议开始变得活跃起来，到明年6月肯定会更活跃。

上周，在参加达拉斯联储组织的活动，美联储主席鲍威尔对未来美国经济与加息路径展望释放出微妙信息。

鲍威尔暗示出了2019年暂停加息的条件，即美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退，以及加息对经济的滞后影响。

鲍威尔表示，美国楼市增速放缓，以减税和增加财政支出为主要形式的财政刺激可能从明年起逐步消退。美联储的目标是保持经济增长，同时保证通胀受控和确保金融稳定。

美联储正在密切关注全球经济增速的温和放缓，去年全球经济协同复苏为美国经济提供了重要推助力。今年这种协同增长一点一点退场，尽管还是坚实的增长，但越来越多的迹象显示有一些放缓，这一点令人担忧。

未来几年美国经济增速可能会放慢，一个风险来自国内的财政刺激作用消退，另一个挑战来自美国经济持续超过全球其他地区，给一些发展中经济体带来压力，可能来自更强劲的美元。

实际上，多名美联储高管最近在公开讲话时释放出类似信息：美联储“二把手”、副主席Richard Clarida称，近三年的加息已令美联储的短期利率接近中性水平，这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素，未来加息将取决于经济数据；明年FOMC票委、芝加哥联储主席Charles Evans也强调：“我们现在处于需要特别依赖数据的时刻。”

美联储的考验：美国经济增长开始放缓

美联储9月加息后，美国密歇根大学消费者信心指数持续下滑，11月创三个月新低。更重要的是，密歇根大学调查显示，消费者通胀预期达到重要的门槛，以往触及这一水平后衰退会到来。

最新数据显示，消费者对现状和未来状况的预期双双走低。而从最新报告看，美国消费者对买房、买车和买大件家庭耐用品的环境评估也在总体走低。

10月密歇根大学报告曾特别指出，由于房价和汽车售价上涨、利率抬升，以及经通胀调整后的收入增速放缓，住宅和车辆销售的前景将格外削弱。Zerohedge发现，美国消费者对房产、汽车和家居产品的购买力已经降至2013年11月以来最低。

恰在此时，全美住宅建造商协会（NAHB）19日公布的数据显示，11月美国住宅建筑商信心指数较10月下滑8点，至60，为2016年8月以来的最低。通常，建筑商信心指数高于50表明多数建筑商看好房屋销售前景，低于50则意味着多数建筑商看淡市场前景。

美国最大的房地产市场数据平台近日发布的最新《美国房产市场报告》显示，2018年9月房价涨幅开始放缓，与去年同期相比房价上涨7.6%，中位数为22.01万美元。此外，9月租金中位数为1,440美元，与去年同期相比下降0.2%，这也是自2012年7月以来全美首次出现租金下跌情况，此前租金涨幅已经连续7个月放缓。

对美联储的动向，国际投行仍有分歧

本周美股再遭血洗，三大指数几乎完全抹去年内涨幅，标普500指数再一次跌入技术位盘整区间。不少分析指出，市场似乎正在动用独特的力量，逼迫美联储尽早“投降”。

◆其中，最为激进的野村认为：美联储已经怂了，“已经在每个人面前低头了”。理由是主席鲍威尔和“二号媒体”副主席Richard Clarida等重要货币政策制定者，上周在演讲中承认“全球经济增速放缓”这一事实；更多官员也提到，政策已经接近中性利率了：

“这代表，美联储一直以来秉承的点阵图已经不是很重要了。虽然美联储在温和缩表，结果证明市场可能接受不了量化紧缩。

而摩根士丹利经济部门全球主管、首席经济学家Chetan Ahya认为，过去一周内，美联储主席和副主席都做了公开讲话，从他们传递的信息来看，美联储政策决定要看数据，而美国经济表现不错，因此依然会渐进加息。不过和几周前相比，“我们也感受到口风上的微妙变化”，这些变化在于：更加强调要看数据，同时透露出在实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性。

Ahya指出，在全球经济持续增长的背景下，正如摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner预计，美联储会保持目前的加息路径，直到利率升至它所认为的中性区间，随后才有可能暂停加息，而这要在今年12月以及明年3月和6月这三次加息之后才会发生。

◆而高盛、摩根大通则不这么看。

近来金融市场动荡，华尔街机构对联储加息前景的预测出现分歧，摩根士丹利预计今年12月加息后，明年美联储只会加息两次，而摩根大通和高盛均预计，今年12月和明年共加息五次，即明年加四次。

摩根大通经济学家在报告中写道，央行收紧货币的力度将超出市场目前预期。其认为，目前美国失业率跌至2.3%，联储青睐的通胀指标上涨2.3%，这将驱使美联储将当前基准水平2%左右升至2.25%。

高盛首席经济学家认为，今年12月美联储加息的概率为90%，明年合计加息四次的风险“大体均衡”。

高盛经济学家们承认近期美股遭到抛售，但指出，评估1994年以来的市场下跌发现，只有在其他金融环境指标也急剧恶化，或者经济增长跌破长期趋势水平的情况下，美联储才会转为宽松。他们称：“虽然信用债息差最近有所增扩，但增长仍远高于潜在水平。”

总结

博览财经认为，美联储的口风上出现微妙变化，更加强调要看数据，同时透露出在实现中性利率之后政策决定上会有一定灵活性。尽管传递出的信号在变化，但这并不意味着市场就可以开始期待美联储改弦易辙。在全球经济持续增长的背景下，美联储会保持目前的加息路径，直到利率升至它所认为的中性区间，随后才有可能暂停加息，而这要在今年12月以及明年3月和6月这三次加息之后才会发生。