【博览财经分析】10月份以来，国际布伦特原油期货价格在触及85美元/桶的4年高点后，大幅回落，11月23日更是暴跌6%，降至60美元/桶以下。

博览财经认为，油价近来暴跌受多重原因影响，但最根本原因，还是投资人对全球经济增长前景的悲观！

去年下半年以来中国经济开始放缓，今年以来欧洲、日本经济也大幅转弱，美国经济很难逃离全球经济大周期。在需求偏弱的情况下，供给端压制缓解，对油价构成严重打压。

从需求端来看，除了美国以外，其他主要经济体经济增速都在大幅放缓，并不支持原油价格的大幅上涨。

过去几年，全球原油需求增量的1/3都是来自中国，中国经济增速的放缓，也意味着全球原油市场面临的需求是在走弱的，并不支持原油价格的大幅上涨。而目前传递出的信号，恰恰使得投资人对中国经济增长前景的预期，至少是“保持审慎”的——今年来，日本机床对华订单数一路下滑，已从去年11月412亿日元的高位萎缩了逾60%。

而此前一直“杠杠的”德国也“蔫”了：三年来首次出现了萎缩、而关键指标更的创四年新低，欧元区经济11月继续下行，“火车头”德国出口失速，经济疲软正从制造业传染给服务业。

博览财经坚持认为，根本原因仍然在于全球经济复苏的新一轮放缓！和油价的调整类似，11月以来，国内钢铁等商品价格也出现了明显的大幅调整。全球大宗商品市场的普遍调整，归根到底是全球需求缺乏支撑，过去十年中国都是全球经济增量需求的主要来源，去年下半年以来中国经济增速开始放缓，今年以来欧洲、日本经济也大幅转弱，美国经济很难逃离全球经济的大周期。所以，全球经济复苏已经处于新一轮下行通道，风险资产将承受压力，在“增持现金”的同时，黄金的避险价值也会越来越大。

中国需求持续低迷 日本机床对华出口订单下滑36.5%

过去几年，全球原油需求增量的1/3都是来自中国，中国经济增速的放缓，也意味着全球原油市场面临的需求是在走弱的，并不支持原油价格的大幅上涨。而目前传递出的信号，恰恰使得投资人对中国经济增长前景的预期，至少是“保持审慎”的——

今年来，日本机床对华订单数一路下滑，已从去年11月412亿日元的高位萎缩了逾60%。

日本机床工业会11月22日发布的10月机床订单额（确定值）显示，对华出口订单同比减少36.5%，连续8个月下滑。日本的内需和对欧美的出口订单增长未能弥补对中国大陆的下滑，整体订单额同比减少0.7%，时隔23个月出现同比降低。

日本机床工业会的会长饭村幸生（东芝机械会长）将订单下滑原因归结为“中国明显进入调整局面，需求下滑”。他认为，来自中国的订单额下滑至2015年～2016年低迷期的水平。

事实上，自2018年3月以来，日本销往中国的订单数就开始一路下滑。目前，订单数已从去年11月412亿日元的高位萎缩了逾60%。

日本机床工业会的副会长稻叶善治预测称，订单低迷的情况“短则半年，长则1-2年，时间跨度较大”，因为上次的低迷“持续了14个月”。

最值得担心的，还是“貌似如日中天”的美国

当前，除了美国还在“硬撑”以外，其他主要经济体经济增速都在大幅放缓。

中国制造业PMI从去年底的51.6降至当前的50.2；

欧元区从60.6回落至51.5；日本从54降至52.9。

从GDP同比增速来看，中国从去年四季度的6.8%回落至今年三季度的6.5%，欧元区从2.7%回落至只有1.7%，日本从2.0%回落至0.4%。

但博览财经现在最担心的，却是“貌似如日中天”的美国……

特朗普对沙特强势施压，挑起贸易战拖累全球经济，美联储加息推高美元，页岩油产量一路飙升。这个锅，美国一点都不冤。

博览财经认为，油价螺旋式下跌的重要原因之一正是美国石油工业发展迅猛导致原油产量激增。与此同时，全球经济增长放缓，美联储加息预期支撑美元走强，地缘政治局势加剧市场对供应过剩的担忧，特朗普还频频施压OPEC降低油价。

1、美国原油库存高企：上周三公布的数据显示，美国EIA原油库存连增九周，创2017年3月份以来最长连增周数。

2、10月数据显示，当月美国原油和液化天然气产出合计达到1590万桶/日，这不仅创出历史新高，也比去年同期高出200万桶/日。

3、在产出大幅增长的同时，美国能源出口也水涨船高。在今年三季度，美国汽油产品出口达到日均510万桶/日，为这一领域全球最大出口国。

……

而就在美国全力增加原油供给预期的同时，却又在不遗余力的打击“需求预期”——

近来，国际货币基金组织（IMF）、经合组织（OECD）纷纷发出警告，称应警惕全球经济增长失速。追根溯源，风险因素的源头似乎都来自于美国。

OECD认为，到2021年，由美国引发的贸易冲突升级可能对全球经济增长造成沉重打击，造成价格压力，迫使美联储加大货币紧缩力度。

在贸易冲突最糟糕的情景下，到2021年，全球GDP将比基准水平低0.8%，美国的GDP将较基准下跌1%以上。

IMF则称，美国利率走高、美元走强、金融市场波动、全球贸易摩擦加剧等因素将为新兴市场和发展中经济体带来压力。

低迷的经济展望令投资者惶恐，多家权威机构警告全球原油需求降幅会超预期，市场对油市基本面的判断和情绪骤然扭转，推动油价快速下行。

此外，在12月的加息预期下，美元一度跃升至2017年3月以来最高水平，加剧油价压力。

博览财经强调，美元走强可能会开始对全球需求造成阻碍，而全球需求正是油市复苏的动力之一。

“杠杠的”德国也“蔫”了：三年来首次萎缩、关键指标创四年新低

博览财经注意到，欧元区大量不良的经济数据叠加，年底打算结束购债计划的欧央行现在骑虎难下了。

欧元区经济11月继续下行，“火车头”德国出口失速，经济疲软正从制造业传染给服务业。一直宣扬对经济有信心的欧央行，现在进退两难了。

上周五，德国联邦统计局数据显示，德国三季度出口环比下降0.9%，进口增长1.3%。这一数据证明了，德国经济三季度出现了三年多来的首次萎缩，是受出口下滑的拖累（11月初公布的德国三季度GDP增速初值，环比下降0.2%）。

虽然，有分析称，德国出口下滑是受临时性因素影响，即新的排放标准导致德国汽车产量下降，出口减少，但目前很难判断这是否只是暂时性现象。

而且，大量不良经济数据叠加，很容易被市场解读为经济长期放缓的征兆。

之前公布的PMI数据显示，德国11月制造业PMI初值51.6，创32个月新低；服务业PMI初值53.3，创6个月新低，前值54.7；综合PMI初值52.2，创47个月新低，前值53.4。

要命的是，经济下滑并非是德国的个别现象，而是整个欧元区的问题。欧元区11月制造业PMI初值51.5，创30个月新低，而且，就业和订单数增速放缓，企业预期下降。法国11月制造业PMI初值50.7，创26个月低点，逼近荣枯线。

博览财经忧虑的是，整个欧元区经济今年年底将令人失望，制造业的放缓正在蔓延到服务业：欧元区11月服务业PMI初值53.1，创25个月新低，低于前值53.7。

信心低迷！又一家大行喊出“持有现金”

原油的低迷，不过是海外市场整体衰弱在当前的一个“突出”表现，其实，海外股市一样“糟心”：美银美林认为，标普500指数将在明年跌至2900点。这一预测叠加美联储的加息预期，股市投资者现在可以转向另一种选择：现金。

近来美股频遭血洗，科技股领衔大跌，上周更是创下2011年以来感恩节当周美股最差表现。有分析认为，尽管美股牛市尚未结束，但企业利润增长放缓、市场波动加剧和经济增长放缓显示目前美股牛市已接近尾声。

随着美联储迈开加息步伐，今年以来，投资者一直颇为忧虑美债收益率曲线何时倒挂。上周五，10年期美债与2年期美债基差约为24个基点，收益率曲线仍旧趋平。这一现象表明美股波动性将增加，更多的“熊市信号”将被触发。

展望明年的美股市场，高盛首席美股策略团队也给出了与美银美林类似的建议：在保持股市风险敞口的同时增持现金！