【博览财经研报】先是传闻有关方面要“做大券商”,于是乎4日券商板块领涨;而收市后央行就“落实”了早上克强总理发出的“运用好降准工具”的要求,估计下周A股又得以“独立于美股的暴跌而自我表扬一场了”……
每当市场出现一致性看多(看空)的时候,即是情绪达到顶峰的时候,接下来便是逆转的时机……
经过2018年的大幅杀跌,市场的整体政策底部区间以及估值底部区间已经出现。在2018年的总体大幅杀估值后,随着宏观货币、财政政策的托底政策的不断推出,在中美贸易摩擦有望得到较好谈判的环境下,目前像上证50指数市盈率(TTM)水平仅8.5倍左右,博览财经认为市场已经进入具备高投资性价比的底部区域,在此位置不宜过分悲观。
1月4日,克强总理刚强调对“运用好全面降准、定向降准工具”,央行当天就表态“全面降准1个百分点”,1月4日的A股,再次在美股道指下跌660点的外部环境下,仍然顽强的大反弹,算是“先知先觉”资金的提前行动了……
自2018年10月以来,A股屡屡在全球市场暴跌的大环境下,能够走出“独立行情”,不仅是技术面上A股的“充分回调”,更在于包括A股在内的国内金融市场,在进入“稳杠杆”阶段后,扶持实体经济的作用提升,向上修复性发展的机会概率大增!
当然,博览财经坚持认为,现在仍然是播种期,远未到收割期,此时的首要选择,是看准你心仪的标的,趁着大市还在回调,低成本建仓!今后一段时间内,可能还要承受阶段性的“账面浮亏”,那估计是比现在还煎熬的“忍耐期”,但如果能够换一种“生存方式”,换一种“思维”,近来市场的弱势与持续回调,对于能够把握中长期投资机会的人而言,不啻于是一段难得的“好时光”。
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李克强总理于1月4日接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部,并在银保监会主持召开座谈会。总理强调,要加大宏观政策逆周期调节的力度,进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资。
克强总理刚刚强调“充分运用好全面降准、定向降准工具”,践行中央经济工作会议关于“合理充裕”的要求,央行立马就宣布再次“全面降准”——
为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动,有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。
据分析,此次降准将释放资金约1.5万亿元,加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约8000亿元。
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博览财经注意到,1月2日交易所利率一度飙升20%,而且相关分析指出,春节前后存在4万亿左右的流动性缺口,央行选择在1月中下旬连续两次分别降准0.5个百分点,确有“平滑”春节前后资金面压力的效用;
年初交易所资金利率异动,很可能与跨年资金集中到期有关。年前一些机构借了大量的短期跨年资金,这些在年初集中到期,导致市场上短期资金面临较大供给缺口,机构纷纷续借,从而大幅推高利率。
而且,1月份资金面真正的考验在后头:到2019年1月中下旬(恰恰是此次央行宣布两次降准的时间节点),流动性供求扰动因素将再度增多。
一是每年1月是传统税收大月,企业申报缴纳季度所得税等料大幅推高财政库款,产生行政性回笼效应。数据显示,2018年1月,财政存款增加近1万亿元。
二是2019年地方债发行大概率将提前至1月启动,政府债发行缴款也会阶段性增加财政库款。
三是银行本着早投资早受益的观念,多倾向于在年初加大信贷投放力度,每年1月历来是信贷投放大月,将加快金融机构可用资金消耗。例如,2018年1月,新增人民币贷款高达2.9万亿元。
四是2019年的农历春节靠前,银行现金投放压力可能提前到1月下半月显现。春节前后历来是市场资金面容易出现大起大落的时段。
为平抑资金面波动,过去两年,央行均采取类似临时降准的做法。只不过此次央行更干脆,来了个“全面降准”。
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如果考虑到决策层对2019年稳增长侧重点的提升(经济形势“稳中有变、变中有忧”),以及此次克强总理对“全面降准、定向降准”的要求,博览财经认为, 2019年中国央行降准的频率,不亚于此前2年美联储升息的频率!
与此同时,被决策层要求“加力提效”的财政政策,更是已经提前动手,除了已经宣布的“减税”等政策,地方债的发行也已经开始“提前安排”——
日前,全国人大授权国务院在2019年以后年度,在当年新增地方政府债务限额的60%以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额,授权期限为2019年1月1日至2022年12月31日。
其中,地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计13900亿元。
2019年地方政府债提前至1月份就可以发行,主要可能还是因为地方政府资金压力偏大,基本面下行压力情况下,政策上是需要依赖基建来稳定经济增长的。
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而这种流动性环境的预期改善,对以及被挤压到“极致”的A股而言,不啻于“点火助燃剂”,因此,1月4日的A股大反弹,算是“先知先觉”资金的提前行动了……
博览财经一直认为,A股近几个月来,一直表现得比美股“强”,因此,1月4日的大反弹,虽在意料之外,却在情理之中,而且随着国内相关“稳定性”政策持续出台、落地,而美国经济与金融市场的风险持续释放,这种反差还会持续“放大”……
在此前的“蓄势待发:美股走熊‘抟炼’A股‘销魂针’”相关分析当中,博览财经已经强调指出——
2018年10月以来,A股屡屡在全球市场暴跌的大环境下,能够走出“独立行情”。而成就了“A小强”的根本原因,不仅是技术面上A股的“充分回调”,更在于最近这几年中国国内系列改革所积累的效应,大概率在未来2年有集中释放、起效的迹象!
博览财经认为,无论是否就此确认“跌入熊市”,美股出现一轮像样的调整实属正常。而美股走熊,自然对全球其它市场、尤其是在过去十年累积了巨大涨幅、估值高企又没有经过像样调整的市场,形成较大的冲击。
但“熊霸天下”的A股已经通过其此前2、3年的持续下跌,在很大程度上消化了美股走熊的冲击,目前已经是全球股市的价值洼地。
谁的股市先见顶,或熊市中调整幅度更大,未来提前见底的可能性就越大。从这个角度来看,本次A股提前美股将近三年展开调整,最大跌幅也超过50%远超美股,未来实现提前见底也是大概率的事件。
而在“2019,倔强的‘A小强’,要这样‘活’”的相关分析当中,博览财经强调——
美国经济的复苏,很可能正走完其“黄金时期”(后续复苏会继续,但估计不再难么刺眼),而美股则越来越露出“熊样”;
2019年,中国经济倒有可能在内部改革的推动下,进入“转型阵痛的‘缓释期’”,经济增长的压力有望缓解,痛苦系数相较此前几年或将有所减轻。
而更重要的在于,包括A股在内的国内金融市场,在进入“稳杠杆”阶段后,扶持实体经济的作用提升,向上修复性发展的机会概率大增!
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为此,12月20日召开的“金稳委”座谈会上,有关方面明确指出——当前资本市场风险得到较为充分的释放,已经具备长期投资价值,改革面临比较好的有利时机。
对于股市而言,事实上,每当市场出现一致性看多(看空)的时候,即是情绪达到顶峰的时候,接下来便是逆转的时机。否极泰来,阴阳相生,福祸相随。
2018年初,一致性看多,恒指一个月涨了3000点,随后市场便见了顶。2019年初,港股开门黑大跌700点,如果恐慌继续漫延,最后更出现一致性看空,那时候可能就是我们一直期待的市场底了。
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未来的机会仍然在产业升级、高科技产业之上!
至于未来的具体投资机会,博览财经仍然坚持认为,虽然屡受摧折,但自主创新与产业升级不仅是政策鼓励的大方向,也已经在那些“真抓实干”的企业当中获得“早期收获”,未来“A小强”的相关投资机会也在其中!
在坚定的动能转换趋势下,新动能正在慢慢经历从量变到质变的过程,这是资本市场能创造长期价值的内核,将带来A股投资机会。复盘A股市场二十几年的走势,可以发现每次确定性最强的大行情,都是来自于经济动能的切换,从1990s消费制造的纺织家电、2000s工业制造的地产链、再到2010s信息时代的移动互联网,每一次具有时代意义的牛股都是产生于当时支撑经济增长的产业和行业。综合人口、技术、政策等因素,代表未来经济新动能的行业将主要集中在的先进制造、新兴消费和现代服务业。
伴随工程师红利的释放和研发投入的持续积累,以及国家创新战略和政策的引领,新经济对整体经济增长贡献持续提升。在传统经济有下行压力的背景下,经济增长动能加快切换,新经济或将成为稳定经济增长和就业的主要动力。
2018年底的“中央经济工作会议”确定的明年重点工作中,把推动制造业高质量发展、坚定不移建设制造业强国,摆在了前所未有的位置上,这是我们新时代新的方位和新的坐标。值得注意的是,此次“中央经济工作会议”对2019年的“7大任务之首”,就是“推动制造业高质量发展”,并且首次提到“先进制造业和现代服务业深度融合”,会议强调“坚定不移建设制造强国”。
制造业在2011年的经济工作会议以来被提及过共计7次,其中4次出现在今年的经济工作会议当中,这足以体现决策层对制造业升级的迫切期许。与此同时,决策层强调“要增强制造业技术创新能力。加大对中小企业创新支持力度。”
而在此前的“40周年大会”再次强调,“发展应该是科学发展和高质量发展的战略思想”,“要坚持创新是第一动力、人才是第一资源的理念,实施创新驱动发展战略,完善国家创新体系,加快关键核心技术自主创新,为经济社会发展打造新引擎。”
2018年12月13日政治局会议也强调“坚持新发展理念,坚持推进高质量发展”、“推动制造业高质量发展,推进先进制造业与现代服务业深度融合”;
稍早前的12月12日,国务院常务会议进一步明确了针对创投企业的所得税优惠政策,使创投企业个人合伙人税负有所下降、只减不增。
从这个角度说,决策层要集中力道发展高端制造业、高科技产业的大潮下,为实体经济提供融资服务的资本市场,也就被赋予了更多的政策诉求,同时也就获得了承接更多政策红利的机会,换言之,决策层把高端制造业、高科技产业的政策地位“超预期”的提高到“2019年七大任务之首”。
总结而言,尽管美股走熊是大概率事件,对A股也不可避免造成一定程度的影响,但随着时间的推移,负面成分将逐步减弱,正面影响将渐渐占上风。美股走熊的过程,正是A股底部确立前挖出“黄金坑”的阶段。在这个阶段,如果持有的是具备长期竞争力、估值明显偏低的优质股,或者借助指数基金进行一篮子投资,长期看风险并不大;如果发挥逆向思维、采取“越跌越买”的反向布局手法,将有望成为未来行情风云再起的大赢家。那些大着胆子抄底建仓的“先知先觉”者,要么是靠“国内大市场”撑起来的“消费升级与消费降级”,要么是挖“政策大扶持”的“高科技产业”!
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