【博览财经研报】尽管揣测很多，但有一点是大众心理的一个“共同点”：此次中美贸易磋商“转场”上海，也有可能是给即将召开的高层年中关键会议“让道”。

随着克强总理7.15座谈会上“重提‘下行压力加大’”，以及各地方也频频发出“经济增长动力不足”的信号，决策层，对下半年经济增长态势再次开始有所警觉，不排除此次“年中总结会”上会加大下半年“稳增长”的举措，而这对当前处在“纠结状态”，亟待寻找“发展方向”的主板市场来说，或许才有了能够与科创板这位“新宠”分享市场机会的契机！

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在此前的研究当中，博览财经已经指出，在已经掌握上半年经济数据之后的7.15“座谈会”上，克强总理再次提出“经济下行压力加大”，似乎预示着，相对4.19会议时强调“经济形势比预期好”的决策层，对下半年经济增长态势再次开始有所警觉。

与此同时，各地方上似乎也是“心有灵犀”——

博览财经注意到，江西省在形势分析会上称“今年上半年全省经济运行总体稳定，但仍面临着较大的下行压力”；

陕西省也说，“当前经济走势总体趋缓，下行压力加大，增长动力不足。”

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博览财经认为，决策层在下半年不排除“重新加大‘稳增长’政策的落实力度，甚至出台一些类似‘新基建’这样‘符合高质量发展需要’的投资项目的可能”，毕竟无论是5G等高端产业的“补短板”，还是民生工程等“兜底项目”，都潜藏着巨大的“有效投资”潜力，而决策层手中的“政策工具”确实不少！

对此，克强总理在7.15座谈会上表示，要以改善民生为导向培育新的消费热点和投资增长点。提高消费品质量，增加养老、托幼、教育、健康等领域优质供给，拓展“互联网+生活服务”。聚焦短板扩大有效投资，用好地方政府专项债，加快重大项目建设，消除民间投资隐性障碍，推进工业转型升级。因地制宜推进城镇老旧小区改造，实现惠民生和促发展双赢。

同样，各地方在稳增长的任务面前也是“各显神通”——

据悉，山西对“完成任务差距较大的部分市和企业进行了集体提醒谈话”；

广西、山东、安徽、湖南等多省份也发布了新一批重点项目建设计划，规模达数万亿元。

中西部主要是补短板的传统基建项目，东部地区是5G、人工智能、高端装备制造等一批新型基建项目。

当然，地方政府的难题在于，一边是真刀实枪的减税降费，财政收入下降，一边是要积极上马的基建项目，必然要有配套资金跟上。

好在，央行虽然总体还是保持货币政策稳健的基调，松紧适度，但从中长期来看，随着美联储将大概率步入降息通道，下半年全球央行的降息潮可能会给中国提供更多的货币宽松空间。

而一旦“年中总结会”确实发出类似“稳增长加码”的政策信号，此前“已经比较积极”的财政政策，大概率也会“更加积极有效”——

在6月中旬，发改委一次性批复了30只、共1410亿的企业债，主要用于棚改项目、安置房建设、轨道交通项目、停车场建设、厂房建设及汽车产业项目等基建、民生领域的融资。

据统计，今年获批的企业债总规模超4000亿元，其中单单6月和7月，批复的企业债规模就近2000亿元，接近一半。发行速度在加快，下半年发行规模还可能继续扩大。

6月中办、国办出台了专项债新规，要求较大幅度增加专项债券规模，并且在政策层面出现重大突破——专项债可做重大项目资本金。这是打算撬动更多的钱进入基建。

6月份，地方债发行规模迎来年内的一次爆发，达到近9000亿。

而下半年，财政政策预计将以调结构为重点，更多地聚焦重点领域，出台结构性的财政政策，例如高端制造业的补贴和税收优惠，以及有针对性地出台一些激活农村消费的政策。

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博览财经认为，在外需走弱的影响下，经济增长更需要内需支撑，稳投资自然是稳增长的重要内容。

需要强调的是，上半年，我国固定资产投资增长5.8%，比一季度下降0.5个百分点，基建、制造业、房地产三大类投资增速都低于一季度。

投资增速低于6.3%的GDP增速，对经济增长的贡献度显著下降，投资放缓是经济增速下降的重要原因。

一季度经济的超预期，有房地产的功劳，是宏观杠杆率上升5个百分点换来的。

二季度，中国经济显示出要摆脱对房地产依赖的决心（开封的“解禁一日游”就是最新的一个例证），但减税降费无法在短期内见效，民企投资也还没办法迅速到位，只能继续基建托底。重大项目仍然是稳增长的抓手，而且力度还要再加大，以对冲房地产投资的下行。

今年1-6月房地产开发投资增长10.9%，比上个月下降0.3个百分点。由于1-6月开发企业土地购置面积和成交价款同比分别为-27.5%、-27.6%，将明显影响房地产开发投资预期。

随着高额土地购置费分期计入的影响逐渐消化，房地产投资增速将放缓。同时，棚改“急刹车”也将影响房地产投资，下半年开发投资增速可能回落。

在此背景下，通过“稳投资”对冲房地产投资增速的下滑，成为下半年决策层“大概率”的政策选择——

年初以来，大量基建项目出台，提前下达新增地方政府债务限额，地方专项债券规模也大幅增加，但对拉动基建投资增速的效果并不明显。

1-6月基建投资增长4.1%，仅比2018年上升0.3个百分点。

从主要基建投资项目来看，交通运输业投资增势较好，成为基建投资增长的主要推动力；

而水利管理业、公共设施管理业投资可能持续负增长，制约基建投资增速。

今年以来加大特高压、轨道交通等项目审批，加上专项债和银行信贷的融资支持，下半年基建投资增速有望上升。

6月，有关部门发布了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，鼓励和引导银行业机构以项目贷款等方式支持符合标准的专项债券项目，并允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。

如果下半年地方专项债政策放松，进一步加大专项债发行规模，并且加大力度推进债务置换和加大银行信贷支持力度，那么基建投资增速反弹幅度将扩大，不排除整体投资增速达到6%以上的可能性，高于去年水平。投资增长对稳增长的贡献将相应加大。

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总结而言，随着克强总理715座谈会上“重提‘下行压力加大’”，以及各地方也频频发出“经济增长动力不足”的信号，决策层，对下半年经济增长态势再次开始有所警觉，不排除此次“年中总结会”上会加大下半年“稳增长”的举措，而这对当前处在“纠结状态”，亟待寻找“发展方向”的主板市场来说，或许才有了能够与科创板这位“新宠”分享市场机会的契机！