【博览财经分析】华为/5G产业链概念是近期在大盘没有太大作为的情况下，表现比较亮眼频频领涨。这其中既有科创板开市涨幅超预期对市场风格的带动（科技概念受追捧），也有贸易争端不断出现新变化的催化（围绕华为解禁问题频频成热点）。但更主要的，是在于华为“打铁首先自身够硬”。

华为在对抗美国制裁中吹的一个个牛，纷纷实现。让市场对华为的实力越来越有信心，也大大推动了中国及全球5G投资和商用的节奏，这让资本市场层面经过5、6月份的波动之后，现在情绪于乐观看待趋势越来越明显。

而7月30日华为公布的半年报，预计将激发市场对华为概念及5G产业链相关概念的新一轮炒作——对于30日华为概念出现的冲高回落。我的看法是，市场暂时释放完对华为业绩预期的利好。但很快随着华为将在8月初发布智慧屏、鸿蒙系统等，资金的注意力很快会重新回归。

这份半年报中，华为给市场的“惊喜”干货非常多：

★上半年华为公司销售收入4013亿元，同比增长23.2%，净利润率为8.7%，依然保持高增长。

★上半年，华为智能手机发货量（含荣耀）达到1.18亿台，同比增长24%；平板电脑销量同比增长10%、PC增长3倍、可穿戴增长2倍。华为终端云服务生态，全球注册开发者已经超过80万，全球拥有超5亿用户。 

★华为计划今年研发投入1200亿元。“相信在克服短期困难和挑战以后，华为会进入一个新的发展时期。

★被媒体问及，华为手机一家独大，良心会不会很痛？消费者对华为手机的喜爱，是因为华为的产品在体验和服务方面做的很好，这对华为来说是一种压力，要将体验和服务持续做得更好。

★华为手机海外市场已经恢复到了被禁前的80%，比预想的局面要好很多。

★华为的5G从产品设计到生产到供货，目前在这方面没有受到影响。即使在516禁令之后，我们还接了11个5G合同。

★重申鸿蒙系统不是一个噱头。再次强调鸿蒙最初是针对IoT物联网做的操作系统，包括将来的自动驾驶、远程医疗、工业控制等等方面——根据华为此前的公布，8月10日全球开发者大会期间，使用华为智慧屏的产品就可能搭载鸿蒙系统面市。

★从年初到今天，共有2600多名来自世界各地的媒体记者到访华为，采访管理层和员工，参观实验室、生产线，体验员工食堂、咖啡厅，记录了记者眼中的华为——意指华为获得了充分的宣称报道。

★华为对全年的经营业绩有信心，目前公司内部比较平稳，员工也充满了信心。

总之，财报的结论是，美国“实体清单”对华为的发展带来一些干扰，但对公司的影响范围、程度都是可控的，上半年整体对华为的影响不太。迄今为止，华为没有一天停产，没有一天中断对客户发货。公司主力产品基本不受影响，客户仍然相信华为。 

分析指出，华为通过加强对中国本土市场份额的扩张，已较大程度对冲海外销售受到的影响，可以预料，华为半年报以及其他有关产品及对抗美国制裁的利好，都将反馈在华为5G相关产业链上。

当然，华为也比较坦承地阐述了当前面临的困难以及未来可能存在的不确定。

●今年5月份华为被美国商务部纳入“实体清单”的影响，并没有在这份年中成绩单上体现出来。但华为面临的困难依然很大，尤其是今年下半年。可能会暂时影响我们前进的节奏

●如今少量的、不重要的产品已经恢复了供应，但关键的产品现在并没有恢复。“手机Android的操作系统和生态，包括这一方面，到现在也没有恢复

●华为需要投入非常大的人力物力进行版本切换、供应连续性管理、保障对全球客户的交付等，这些都可能对未来的经营业绩造成影响。

●至于之后的产品能否继续搭载安卓系统，要看美国是否允许华为获得授权。 如果美国允许华为使用安卓系统，华为会优先选择；如果不允许，华为也有能力发展自己的操作系统和生态。

●传任正非之前说华为大概有4000多个漏洞，到年底能补93%？华为对此的回应是，一个是对于不是很重要的产品可能会放弃了，另外一个是华为运营商业务这一块的“洞”已经补的差不多了。但是，在主力产品（智能手机、5G技术等）上需要时间一个个梳理，但到年底能补多少，无法确定。

总结：海外市场智能手机的生产和销售是下半年主要的不确定性。

不过，这里需要提醒投资者区分的是，华为半年报给市场的惊喜，资本市场层面大概率同样会视为中期看好华为5G产业链概念的利好。但华为自陈的困难，市场却不一定会视作利空。

一则，最坏结果也就是华为预估的情况发生了，或比华为当前预计的还有严峻一点。但是华为对打持久战的战略定力，以及相信自己一定能活下来的信心，决定了最坏情况也不太会超出华为的预估。对5G相关产业链的预期打击可控。

二则，华为对自身问题的坦率和充分估计，实际上已经提前释放了市场预期的担忧，而未来一旦情况并没有预想的那么差（这种概率很大！比如实际上上半年报显示海外手机影响就没有预想的那么大），则现在的降低预期就是未来的超预期利好了。

三则，要考虑到华为背后还有强大的顶层力量在支持。华为被制裁背后更大的背景是中美贸易争端的博弈。即便华为未来面临困难比现在预想的要大，但作为中美贸易博弈桥头堡，华为获得的顶层各种支持力度也会相应地超预期，而股市层面当然也不会忽视这种顶层支持！

综上，我们依然重申，目前有关贸易磋商和美国直接针对华为的制裁，对A股的华为及5G产业链已经形成了：无论贸易争端缓和或收紧（华为被禁或解禁），相关概念都受益的逻辑推导——贸易争端加剧（华为被禁），强化5G产业链国产自主化预期，涨！贸易争端缓和（华为解禁），证明中国5G产业的实力和自信心，涨！