【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 国金证券指出，数据中心的“大型化”对电网供电的压力倍增，需要数据中心自备电站以缓解这种压力，这种需求不涉及电力的清洁化，核心只在于“自备电站”；“清洁化”需求目前主要来自于国际数据中心巨头，要求数据中心进一步减少对电网中混合电力的采购，通过自备更多清洁电力以满足需求，核心在于“自备清洁电站”。数据中心的聚集效应导致局部地区负荷过高，从而促进用电需求向装机需求的有效转化。 1）数据中心催生对稳定电力的需求 云计算、AI等技术发展带动全球数据中心规模迅速扩大，催生用电需求。根据测算，到2035年，谨慎、中性、乐观情形下全球数据中心耗电量将增至1544.38/2321.05/3911.11TWh，与2023年的414TWh相比CAGR分别为11.60%/15.45%/20.58%。 数据中心自备电力或将逐渐成为主流。数据中心的“清洁化”和“大型化”要求更多地自备电站，同时数据中心选址存在“聚集效应”，可将电力需求有效转化为装机需求。由于单个数据中心的规模扩大，功耗超过100MW的数据中心变得常见，由电网供电将对电网产生过大负担，尤其是在数据中心聚集的地区，因此自备电力或将逐渐成为主流。 国际数据中心巨头均有宏大的减排目标，“清洁化”趋势要求数据中心减少对电网中混合电力的购买，更多地自备清洁电力。由于数据中心建设常常聚集在某些区域，数据中心的扩张导致这些区域的电力逐渐吃紧，因此新的数据中心用电需求有望有效转化为装机需求。 2）稳定电力是数据中心供电的基石，首选气电和核电 通过模拟验证了稳定电力在数据中心供电中的重要性，若只通过光伏为数据中心供电，扩大配套新能源电站额定功率的效果较差，即使配备的光伏电站额定功率达到数据中心功耗的4倍，也会因储能规模不足而不得不在夜间从电网购电。配备一定规模的稳定电力后，数据中心可迅速摆脱对电网的依赖，这是单独依靠光伏和常规储能难以实现的，气电和核电的发电稳定、选址灵活特性使其适合为数据中心供电。 ①气电成为破解数据中心供电瓶颈的关键 数据中心对电网的冲击需要用气电化解。气电在数据中心供电领域的最大优势在于建设周期短和供电稳定，近年美国新投产的大功率气电站大多可在3年内投产，供电在部分市场已成为迫在眉睫的问题，需要先对碳排放问题妥协，使用气电缓解压力，长期来看需要通过CCUS来减少气电排放。 PPA或将提高气电为数据中心供电比例。未来新数据中心签订PPA的比例或将达到较高水平，同时PPA中气电的比例也有望提高。在中性假设下，2035年，全球数据中心对气电的需求分别为812.94TWh，占2023年气电总发电量的12.43%；对天然气的需求分别为5.59亿立方米/天，占2023年天然气总需求的4.88%；若为数据中心建设的气电站均为基荷电站，以65%的容量因子计算，对气电新装机规模的需求分别为15.74GW，占2023年气电新装机规模的27.96%。 ②数据中心清洁化发展助力核电复兴 核电是已大规模应用的稳定清洁电力。随着数据中心“清洁化”趋势延续，核电作为为数不多的清洁稳定供电方案将越发受到重视。核电发展中的主要阻碍在于政策、公众接受度和建设中面临的风险，目前欧美政策对核电尤其是SMR（小型模块化反应堆）转向支持，公众对核电接受度回升，SMR的小型化也有助于控制建设中的延误和成本超支风险，减少投资者的担忧。 核电或将在2030年后为数据中心提供更多电力。核电支持数据中心有两种模式，分别是重启已停运的核电站和建设新核电站。2023-2024年海外数据中心公司公布了较多与核电的合作协议，合作模式聚焦于SMR建设。目前全球仅少量SMR已投产，大多还处于在建或规划阶段，预计2030年后可看到更大规模的商业化。 气电产业链的投资价值主要聚焦于以下几个方面： 设备制造：国内燃气轮机关注【东方电气】、【哈尔滨电气】和【上海电气】 天然气采购：2023年国内天然气对外依存度在40%以上，随着气电装机规模的提升，天然气进口气量有望进一步提升。由于LNG接收站是我国接收进口LNG资源的重要中转站，进口需求的提升有望直接利好持有LNG接收站资产的企业，关注【新奥股份】、【九丰能源】、【新天绿色能源】等 气电厂运营：上海及广东区域的天然气发电厂盈利稳定性较强，关注【深圳燃气】、【上海电力】、【申能股份】等。 核电产业链关注： 传统核电设备：中核科技（核电阀门）、江苏神通（核电阀门）、佳电股份（核电电机、主泵）、海陆重工（堆内构件）、科新机电（压力容器）、景业智能（核工业机器人）等。 核聚变产业链：联创光电（高温超导磁体）、国光电气（偏滤器、包层第一壁、泵阀等）、西部超导（低温超导带材、磁体）、永鼎股份（高温超导带材）、精达股份（高温超导带材）。 研报来源：国金证券，刘道明，执业S1130520020004，能源行业专题研究：气电核电双擎驱动，破解数据中心供电瓶颈，2025年01月13日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎