本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、模拟芯片：国产化大大品种 （1）大涨题材：国产芯片 反制的核心行业之一，而与高端的AI芯片不同，模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，此前目前由TI、ADI等国际大厂主导，国产化速度相对缓慢。综合来看，无论是能力、空间还是速度都有提升空间。 行情上，紫光国微等涨停，芯海科技、思瑞浦等模拟芯片大涨。 （2）研报解读（开源证券、光大证券）：业绩也有盼头 ①我国曾在1月表示将对美企业在成熟制程芯片的低价竞争策略依法启动调查。美国企业通过政府补贴实施低价倾销，美企业因此获得了不公平竞争优势，并对华低价出口相关成熟制程晶片产品，损害了中国国内产业的合法权益。 ②一方面，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商，另一方面，我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，储备了众多新料号，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产化的能力和空间。 1）其中低端芯片：反倾销+关税反制或将限制国际模拟芯片公司的低价竞争策略，从而缓解国内模拟芯片公司在中低端市场方面面临的价格竞争压力。 2）高端产品：高端市场的模拟芯片近乎完全依赖于TI及ADI等国际大厂，例如在汽车电子领域模拟芯片国产化率仅10%。反倾销政策或将加速下游验证周期，带动国产模拟芯片厂商渗透率提升，国产模拟芯片厂商在汽车电子等高壁垒领域有望从“边缘突破”转向“核心渗透”。 ③4月进入2024年年报和2025年一季报密集披露期，业绩变化趋势受到关注，模拟芯片企业前两年整体盈利水平偏低，2025年随着新产品放量、下游去库完成，以及2024年开始的毛利率修复和控费，业绩改善趋势明显 2、免税店：甚至潜在受益 （1）大涨题材：免税店概念 4月8日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，对离境退税“即买即退”的主要内容、办理流程和施行时间作出明确规定，将该项服务措施从多地试点推广至全国。 国泰海通分析认为，中方反制美国政府宣布的“对等关税”，免税行业不受影响甚至潜在受益。 行情上，中国中免等多股涨停。 （2）研报解读（国泰海通、国信证券）：后面还有市内免税 ①免税店所销售的免税商品包括按规定免征关税、进口环节增值税、消费税的进口商品和实行退（免）增值税、消费税进入免税店销售的国产商品。在关税提高的背景下，短期内有税和免税价差有望扩大。 ②中高端进口商品销售有望向免税渠道倾斜。同时，原产地为美国的进口商品销售收入占公司总收入比例为个位数，即使后续加征关税也对公司经营无大影响。 ③此前《市内免税店管理暂行办法》自开始实施，通知明确在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州8个城市各设立1家市内免税店。 考虑市内店相比于机场给予出境人群更灵活的购物时间和丰富SKU选择，有望成为承担消费回流的重要渠道；同时考虑市内免税店经营要求具全国范围内免税经营资质的运营商绝对控股，为中国中免、王府井等免税龙头中线业绩增长提供支撑，其他地方国资也有望通过合资模式分享市内免税中长线收益。 3、长城军工：别玩大了 （1）大涨题材：军工 公司旗下四家军品子公司，神剑科技、方圆机电、东风机电、红星机电，均属重点军工企业， 弹药作为不可或缺的消耗品，伴随全军全面加强练兵备战，军事训练演习频率不断提高，需求有望保持高景气。 行情上，公司今日涨停。 （2）研报解读（中航证券）：消耗品 ①公司产业布局合理，产业体系相对完整，已逐步实现由传统弹药向高效毁伤、远程压制、精确打击弹药的跨越，单一弹药系统向武器系统的跨越，陆军弹药装备向海、空、火箭军诸军兵种弹药装备的跨越。 ②现代战争是信息化条件下的高技术局部战争，作战强度日益增大，作战物资呈现出高消耗、高需求的特点，弹药保障任务日益艰难，在近年的地缘冲突中表现的尤为突出。当前实弹演习增多，全军弹药消耗大幅增加，高难课目训练比重持续加大。 在以上背景下，弹药作为现代军队不可或缺的消耗性装备，是名副其实的军队“消耗品”，实战化训练和备战需求催生了弹药武器装备“成熟型号装备的消耗性补充”与“新型号装备的定型量产”的提升，构成了公司军品业务所处赛道在“十四五”末期和“十五五”时期持续发展的底层逻辑。 ③新技术方面，公司弹药技术正向远程化、精确化、智能化等方向发展，在智能弹箭总体、高技术关键配套、分系统组合等方面开展核心产品研发，加快科技成果转化和新产品；同时，公司已突破智能巡飞主要关键技术，完成样机设计制造和相关试验，建设了智能集群仿真实验室，将有助于公司未来产品谱系的拓展或新一代装备体系中的技术竞争力。 ④公司控股股东中国兵器装备集团将直接股东安徽军工集团作为重要子企业，有望加大各种资源配置力度，同时发展汽车关键零部件等产业，着力融入兵器装备集团汽车产业生态圈，有利于将安徽军工集团建设为华东地区重要的产业集群基地，着力将安徽军工集团打造为百亿级军工集团。 研报来源： 光大证券，刘凯，S0930517100002，AI终端拉动消费电子模拟芯片需求，模拟芯片行业迎上行周期，2024年8月1日 开源证券，陈蓉芳，S0790524120002，关税反制政策落地，模拟芯片国产化进程有望加速，2025年4月3日 国信证券，曾光，S0980511040003，社会服务行业双周报（第97期）：市内免税店项目招标陆续落地，推动免税行业中线发展，2024年12月30日 国泰海通证券，刘越男，S0880516030003，社会服务行业：关税政策扰动，免税行业被错杀，2025年4月8日 中航证券，王菁菁，S0640518090001，长城军工-弹药赛道核心公司，央地合作典范，2024年12月20日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎