【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 继三生制药达成一项超60亿美元的交易之后，石药集团也预告6月拟达成一项约50亿美元的创新药交易。自年初以来，已有多个重磅交易的落地，国产创新药正迎来价值重估。 1）重磅交易落地持续推升创新价值，创新价值重估持续推进中 继三生制药达成一项超60亿美元的交易之后，石药集团也预告6月拟达成一项约50亿美元的创新药交易， 6月2日，BMS与BioNTech达成一项超90亿美元的交易，项目合作主体来自于BioNTech收购自普米斯的双抗。 近年来双抗、ADC领域，屡屡创下交易记录，一方面EGFR阳性的非小细胞肺癌拥有巨大的使用人群，EGFR三代小分子药物的销售额已证明其大品种的能力。另一方面中国创新药技术在ADC、双抗领域持续迭代更新，在临床上对目前一线治疗方案发起优效挑战。 自年初以来，已有多个重磅交易的落地，根据医药魔方数据，2025年Q1，中国医药交易数量同比增加34%，交易总金额同比增加222%，单个项目的BD金额和估值均显著提升，香港联交所创新药企的发行也呈恢复趋势，目前创新药的估值已逐步恢复。 除肿瘤和自免等MNC聚焦的治疗领域之外，国内创新药所关注的方向也扩大至痛风、心梗、脑梗、呼吸窘迫、血友病、癫痫等新方向，新的治疗方向的BD达成有望对此类创新药资产形成价值重估。 2）哪些创新药方向更值得关注 在目前国内创新支付体系下，部分创新品种已经实现研发投入回报的正循环，销售额持续新高，同时海外临床数据陆续发布，对外授权进入高峰期，创新价值兑现加速，具体的推选方向和选股思路如下： ①痛风领域大病种领域，急性期新药上市带来新增市场及国产降低尿酸新药的海外授权预期，【长春高新】，【一品红】。 ②关注合作出海和产品对外授权，重点关注肿瘤和免疫方向，【益方生物】，【三生制药】、【宜昂明科-B】、【复宏汉霖】、【加科思-B】。 ③仿制药企业向创新转型，持续投入有望迎来收获期，中美双报品种存在对外授权价值，【海南海药】、【四环医药】、【远大医药】、【德展健康】。 ④关注通用型CAR-T技术的突破和实体瘤CAR-T进入上市阶段，建议关注【科济药业-B】、【永泰生物-B】。 ⑤减重领域关键临床数据和对外合作出海，【众生药业】，【来凯医药-B】、【博瑞医药】、【联邦制药】、【歌礼制药-B】。 ⑥流感新药获批，市场迭代带来的机遇，【众生药业】，【先声药业】。 ⑦医保目录品种放量，政策加码拓宽市场天花板，【上海谊众】，【艾力斯】。 ⑧关注国内biotech企业经营扭亏，内销上量和出海突破，【诺诚健华】和【信达生物】。 ⑨连锁药店供给逐步出清，盈利模式变革带来增长空间拓宽，【益丰药房】、【老百姓】，【一心堂】。 ⑩原料药产业升级，关税冲击减弱，从尼古丁原料延伸至烟袋等终端产品，【金城医药】。 研报来源：华鑫证券，胡博新，S1050522120002，创新价值重估，重视转型类公司。2025年6月3日