【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 开源证券指出，中国游戏行业保持高景气，优质供给推动需求增长，从今年版号发放数量来看进一步增长。同时，2025年新游戏表现亮眼，新游上线将为相关公司带来业绩弹性。 1）游戏行业保持高景气，用户情绪消费需求与游戏供给释放共振 根据伽马数据，2025Q1，中国游戏市场规模为857.04亿元，同比增长17.99%；2025年4月，中国游戏市场规模为273.51亿元，同比增长21.93%，环比增长2.47%。 “悦己消费”趋势下，在游戏中寻找刺激、乐趣和成就感，这些积极的情绪体验成为用户幸福感和满足感的重要来源，特别是带动二次元、派对、女性向等品类游戏需求快速增长。 产品供给方面，2024年共下发游戏版号1416款，版号总数同比增长32%，平均每月版号数量为118款，2025年1-5月版号数量分别为136/113/134/127/144款，储备游戏不断丰富。 2）2025年新游戏表现亮眼，关注新游上线为相关公司带来业绩弹性 新游方面，七麦数据显示，友谊时光《暴吵萌厨》5月28日上线以来维持在iOS游戏免费榜前2，心动公司《伊瑟》国际服6月5日上线后进入全球近30个国家及地区iOS游戏畅销榜前50名； 巨人网络《超自然行动组》2025年初开启不删档付费测试后，用户数据持续爬升，最高进入iOS游戏畅销榜前40； 吉比特《杖剑传说》5月29日上线后，流水快速爬升，基本保持在iOS游戏畅销榜前20名。 根据SensorTower数据，世纪华通旗下4X策略新游《Kingshot》5月再创佳绩，收入实现环比翻倍，上线仅三个月便跻身出海手游收入榜第5名，截至6月8日，《Kingshot》累计收入突破7500万美元。 新游戏加速上线且取得亮眼表现，有望为相关游戏公司带来业绩弹性，并进一步驱动游戏行业增长。 3）游戏出海或进一步打开成长空间 近日，浙江省商务厅等17部门联合印发了《关于支持游戏出海的若干措施》，提出20项具体举措，旨在推动游戏产业国际化发展，赋能数字贸易强省建设，加速中华优秀传统文化全球传播。 《措施》全面覆盖游戏出海产业、平台、生态等领域，全方位对游戏行业提供政策支持，有望进一步提升国内游戏产品全球竞争力，带动整体游戏行业发展。 基于行业产品周期向上、业绩有望迎来拐点，AI持续赋能及政策支持，继续关注游戏板块， 核心公司： 心动公司、恺英网络、吉比特、网易-S、完美世界、神州泰岳、腾讯控股、姚记科技、哔哩哔哩-W、盛天网络， 友谊时光、巨人网络、ST华通、星辉娱乐、掌趣科技、游族网络、宝通科技、三七互娱等。 研报来源：开源证券，方光照，S0790520030004，供需共振下游戏或步入景气上行周期，继续布局游戏。2025年6月16日