据华尔街见闻报道，美东时间周三下午2点，美联储发布7月FOMC会议声明。维持联邦基金利率1%-1.25%区间不变，符合市场预期。并宣布“相对迅速地”启动缩表，暗示最早今年9月开始。

修改了哪里？

声明依旧看好美国经济状况，在第一段“通胀及经济前景”的表述中，去掉了“温和增长”的字样，称就业“保持稳健”。并在评价家庭开支时，去掉了“最近几个月利好”的字样，肯定了年初以来“家庭开支和企业固定投资继续扩张”。

市场最为关注的是两点措辞修改。首先是对通胀的描述变更，删除了首段“近期下滑”的字样，认为“整体”12个月的通胀率指标都报下滑；删除了对核心通胀率“大体上”低于2%的表述，即承认今年以来通胀疲软已成为较为持久的现象。不过这一“鸽派”言论已计入市场的预期中。

第二大看点集中于声明第五段，即“缩表政策段落”。与华尔街大型投行的预期相符，该段果然将“今年”开启缩表的时间词，替换为“相对迅速”地缩表，并维持对经济发展在总体上符合预期的论断。此外，声明去掉了“异见分子”明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari的反对声音，代表票委们一致通过了7月的决议。

声明说了什么？

美联储预计，美国经济将保证循序渐进地加息，重申对通胀率在中期回升至2%的信心，认为就业增速稳健，劳动力市场持续走强。声明也重申正密切关注通胀形势，目前仍会对所持资产进行再投资，即维持相对宽松的货币政策。而没有修改加息路径这一点，也早被市场计入了预期，也就是说，美联储预计今年会再加息一次。

值得关注的是，美联储仍认为通胀率受到暂时因素影响，并没有针对加息前景给出任何线索。市场普遍预计9月FOMC会议将宣布缩表开启时间，也有分析师认为9月会宣布10月开始缩表。

按照惯例，会后没有安排美联储主席耶伦的记者会，也没有提供更新的经济预测。从去年12月起，美联储在半年内共加息三次，每次加息25个基点。

市场反应如何？

声明发布后，美股三大指数一度收窄日内涨幅，不过五分钟后开始反弹。道指重回上涨100点，接近开盘触及的纪录新高，标普500指数也从声明前的平盘位反弹。恐慌指数VIX在声明前跌至纪录新低8.84，随后交投于9.20，日内跌幅1.5%。

美元指数迅速回落0.4%，跌破94点关口。欧元兑美元涨幅扩大至61点或0.5%，刷新日高至1.1707，逼近周二所创2015年8月以来最高1.1712。美元兑日元下滑61点，最低触及111.56，日内跌超0.2%。现货黄金短线上扬6.60美元至日高1255.39美元/盎司，涨幅扩大至0.4%。

芝加哥商交所CME根据联邦基金利率期货的交易计算得出，12月再加息一次的概率约为49.1%。虽不足50%，但认为年内只会加息三次而不是四次的概率，较一个月前大幅上升。

分析师评FOMC：将于9月到来的缩表只有“象征意义” 不会对市场产生太大影响

据华尔街见闻报道，Wells Fargo Funds Management高级投资策略师Brian Jacobsen称：“虽然没有提及9月，但美联储基本上是告诉市场，将在9月宣布缩减资产负债表。对经济的评估改善，就业岗位数据近期反弹，他们仍对通胀将升至2%目标抱有希望。”

FTN Financial经济学家Chris Low表示，FOMC的声明承认了通胀下滑的背景，并将9月会议设为一个可能宣布缩表的时间。

他表示，FOMC对声明进行了微调，而没有任何实质性的改变。他认为，美联储不再认为消费者支出在加速。

Low预计，美联储将在9月后不久开始启动缩表。而12月之前或不会再度加息。届时，美联储将就通胀是否值得担忧做出决定。他说，与会者显然不认为目前有必要重新考虑其通胀预期。

Jefferies经济学家Ward McCarthy和Thomas Simonssay在报告中指出，美联储7月声明依然提到正常化利率和资产负债表规模。但是声明中提及了近期通胀减速的问题，这可能推迟加息和缩表的进程。

Jefferies表示，一旦就业、通胀数据不佳或债务上限危机爆发，政策制定者有一定的灵活空间。而美联储可能最早于9月宣布缩表。

有“债王”之称的Janus Capital基金经理格罗斯表示，美联储将暂停上调短期利率，可能12月都不会加息。他们现在开始考虑缩减资产负债表，因为他们希望获得一条更陡峭的利率曲线。

利率曲线反映了短期和长期利率之间的关系。缩表将能够改变长期利率，而加息则影响短期利率。格罗斯表示，一条更为陡峭的利率曲线将带来很多好处，而一条平滑的利率曲线最终将带来衰退。

他指出，一旦缩表开始，不要期待缩表将对股市和债市产生太大影响。这是因为缩表的节奏较为缓慢。他说：“相比于影响市场，这更具有象征意义。”

格罗斯还表示，美元走软有利于美联储和决策者。出于对通胀率的顾虑，央行希望本币贬值。

Allianz首席经济顾问Mohamed A. El-Erian表示，正如预期，美联储宣布维持利率不变，并宣布将很快加息。

他表示，本次声明强化了美联储将开始正常化其资产负债表规模的计划。市场预计，美联储将最早于12月再度加息。而预计将于今年秋天开启的缩表进程将有序、谨慎的展开。未来数周，市场的焦点将转移至海外，尤其是欧洲央行。

关于通胀，El-Erian称：“考虑到通胀下滑，市场已经预料今日的政策决定。在多年来严重依赖非传统货币政策后，市场预计，美联储将以缓慢和循序渐进的步伐，将货币政策‘完美正常化’。”