上周，医药板块在经历了7 月的惨淡行情之后开始出现回暖迹象，部分7 月回调幅度较大的行业龙头与优质白马在上周出现反弹，具体包括鱼跃医疗、济川药业、中国医药、华东医药、通化东宝等。医药板块相对于沪深300 的估值溢价率仍处在相对历史低位，当前板块性价比优势明显，具备投资价值。

医药行业整体平稳增长，景气细分行业龙头表现突出医药作为需求长期增长行业，增长态势十分稳定，2017 年上半年我国药品终端市场销售额为8037 亿元，同比增长7.8%，整体增速虽然不太高，但是医药的部分领域有着远高于行业平均水平的增速，主要体现在刚性用药升级（主要是肿瘤、心脑血管、糖尿病等领域），以及非刚性高端医疗需求的兴起（受益于民众思想观念的转变和支付水平的提高，例如高端OTC产品、新兴二类疫苗、身高管理等），这就是广发证券所说的医药产业结构化变迁的过程。

截至上周，约七成的医药企业已发布中报，还未发布中报的企业也将在本周完成发布，当下业绩仍是市场的关注焦点。分析已发布中报的182 家企业，有134 家净利润增速为正，占比达74%。.长城证券维持对行业的“推荐”评级，建议重点关注半年业绩确定性高、基本面强、估值合理的标的，如爱尔眼科、乐普医疗、美年健康、同仁堂等，同时积极配置前期回调较多的行业龙头如上海医药、国药股份。另外，建议关注中报超预期、业绩具有持续性的企业，如长生生物、长春高新、益丰药房等。

基金中报显示全部基金对医药股持仓水平已处于5年来的历史低位。中信证券分析师田加强指出，当前医药板块的低配水平与行业整体的提效、整合趋势不相匹配，预计主要与市场对短期的业绩波动和整合兑现过度担忧。但仍判断医改的政策导向不变、行业的长期趋势不改，医药龙头股和成长股的长期逻辑依然坚挺，当前时点诸多个股已具备较高的性价比，配置水平有望触底回升。

随着时间进入8月中旬，A股2017年的中报尚在不疾不徐的披露中，部分公司三季报的业绩预告也已拉开了序幕。A股市场总是偏爱“靓女先嫁”，率先公布了三季度业绩预告的公司中，超过8成预喜。

经统计，截至8月10日，公布三季报业绩预告的公司已有145家，其中有119份三季报预喜。观察目前119份三季报预喜公告的行业属性，化工类公司数量最多，共有14家。紧随化工板块之后，就是传统绩优行业医药生物股，目前也有10家公司公布了三季报预喜公告。

近日，资金回流了以恒瑞医药为代表的龙头白马股，进而推动了整个医药板块走强。在市场是追逐确定性还是追逐成长性的双重博弈过程中，确定性仍旧是不可或缺的配置方向，加之QFII 及部分资管的增量资金对龙头白马股的配置依旧热情不减，未来业绩增长确定的医药板块仍有被继续布局的可能。

中金公司认为大概率从明年开始医药板块将迎来由研发驱动用药结构升级带来的大牛市。主要逻辑如下：

1、市场对于板块悲观的仍然是按照存量逻辑，但从今年上半年优先审评的名单来看，从明年开始，大量的仿制药和创新药将陆续获批。新品的上市将会为行业创造新的增长点。

2、医保对存量品种的压制，恰恰为后续的新品创造了支付空间，国家医保谈判的方向明显向创新品种倾斜。

3、进口替代仍有较大空间，目前医保对于进口药的支出仍超过20%的份额，大量的专利过期品种，进口药的份额仍占有50%以上，未来进口替代将为国内企业带来成长空间。　　

国金证券建议关注下列标的：

1）具有研发实力和产品线的龙头企业：恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、信立泰等。

2）制剂出口龙头企业：人福医药、健友股份等。

风险：医保控费，药品降价，反商业贿赂。