新洋丰：明显受益于梁价上涨+市销率不断提升
2018-10-22 09:08
来源： 博览资讯
新洋丰作为复合肥行业龙头之一，目前拥有800万吨各类高浓度磷复肥产能，生产基地全国化布局，其中主产能布局湖北及周边省市，与磷矿资源分布重叠，区位优势明显。
由于具有180万吨的磷酸一铵产能以及接近30万吨钾肥进口权，新洋丰成本优势显著，在品牌同属第一梯队的情况下，单价略低于另两家行业龙头企业史丹利、金正大。
公司通过强化经销商激励，提升营销服务水平，带动终端销量提升，抢占市场份额。14-17年公司销量市占率从4.33%稳步提升至6.12%。
复合肥对单质肥的替代将进一步不断加大，与发达国家的80%左右的比例比较仍有较大提升空间。
复合肥价格与下游农产品价格显著相关。价格低位库销比回落，农产品将迎回暖。
估值方面，预计18-20年公司实现营收104.61/118.89/132.63亿，同增15.8%/13.7%/11.6%；归母净利8.20/9.89/11.73亿，同增20.6%/20.5%/18.6%。当前股价对应PE为13.2X/11.0X/9.2X。
基于公司的成本优势，稳定的业绩表现以及良好的财务状况，具备更大的终端激励提升空间，拥有良好的长期成长性，且目前估值处于历史较低水平。
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