【博览财经研报】在13日美股暴跌之后，14日，WTI原油期货盘中跌超8%，创逾三年最大单日跌幅，布伦特原油期货盘中跌超7.7%。石油价格周二大幅下跌，加剧了油价暴跌的趋势。有分析称，随着供应不断增加，明年的需求可能会被抵消，这一暴跌已使能源综合板块陷入熊市。

也就在此时，国内银行10月信贷数据“环比增速腰斩”的利空数据，也增加了市场的忧虑。

在10月29日《11月的新机遇：国内稳定性提升，海外波动性放大》一文当中，博览财经明确指出，即将到来的11月，很可能是国内外市场短中期走势的一个“分水岭”——在一系列“维稳政策”扶持下，长期低迷的A股市场“稳定性”开始提升；而随着经济数据的回落与欧美内政的变化，此前狂飙突进的海外市场“波动性”开始大幅提升。

如今，对于海外风险因素对A股行情走势的影响，在此前的《甭对美国佬“过度关注”！中国因素早已“截胡”》一文当中，博览财经明确指出，现在的格局是，内因已经赶在外因之前，完成了对国内经济与股市主导权的“截胡”！

也正因此，虽然相继遭遇海外市场下跌、国内信贷腰斩的冲击，但对A股的影响，大概率就在“日间波动”上，但已经不可能改变中长期上涨大趋势了！

而A股突然间“身强体壮”的根源，也就在于决策层锐意改革、监管层加快落实，使得内部稳定性提升，可以抵抗内外部风险了！

政策口风的变化早在2018年中就已经初露端倪

此前中国股市出现了明显的下滑，与我国经济基本面形成反差。如今，监管机构呼应市场期盼，针对性地推出了一系列改革举措，市场运行的基础性制度日渐扎实，由于投资人对证券市场改革和发展的预期日益稳定明确，股市逐步走出低迷状态，市场做多气氛日渐浓厚。

随着政策温度是回升，资本市场将在我国经济高质量发展中发挥更大作用，这是我国金融改革的一个重要方向，也是股市发展的重要契机。针对当前阶段经济中的一些困难和矛盾，政策层面已经作出了标本兼治的应对安排——

◆货币政策适时适度地作了预调微调；

◆财政政策方面，更大规模的减税降费措施在酝酿之中；

◆支持民企发展的系列针对性措施正在见效；

◆金融防风险日益收获实效，市场应对、抵御外部干扰的能力在增强。

虽然这一轮“金融政策的‘转向’”是在10月中下旬开始“明确”的，但这种政策口风的变化，早在2018年中就已经初露端倪——

2018年6月，郭主席在陆家嘴论坛上间接反驳“中国式去杠杆用力过猛”的舆论，他并批评地方、部门、银行和企业对去产能、去杠杆心存侥幸，暗示官方不会因近期的违约潮而停止金融去杠杆。

话音刚落，7月20日，一行两会下发资管新规细则文件，较之前的文件出现了重大放松。过渡期内可以发行老产品对接新资产、理财产品可以继续摊余成本法，未来会通过MPA指标缓和等方式协助银行非标回表。

7月26日，央行决定下调MPA结构性参数，初步在0.5左右。要知道，结构性参数这东西，就算是金融机构犯了错，上调幅度也就是0.05。而这次下调，则一次性给了0.5。

然而，这一切还是没能解决一个问题，国内特殊的二元信用结构，国企是亲儿子，民企在金融体系被歧视。实际上，民营企业融资难、融资贵这个事一直存在（否则就不会有那么多民营金控了），只是今年民企大股东质押爆仓、民企债券违约的案例实在太多，多到已经是社会性问题，大家都在讨论国进民退时，终于引起了最高决策层的注意。

于是有了最高规格的民营企业家座谈会，大家突然发现，民企从不受待见的私生子，好像变成人见人爱的“幺儿子”。

刹那间，各地政府成立纾困基金，券商成立纾困资管，保险成立纾困计划，央行引导设立民营企业债券融资支持工具，商业银行降低民企贷款利率，民企贷款纳入银行MPA考核，到了监管那，最终憋出了大招。

银保监会提出民营企业新增贷款“一二五”目标：在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

而且易行长，竟然出现了罕见的认错：前期一些政策制定考虑不周、缺乏协调、执行偏离，强监管政策效应叠加，导致了一定的信用紧缩，加大了民营企业融资困难。今后，在制定政策过程中，人民银行将注重实地调研，充分听取民营企业和金融机构的意见；对需稳妥实施的政策，采取先试点再推广的方式；对利于长远的规范措施，设置合理的过渡期，避免“一刀切”，便于企业适应调整。

而人民银行2018年三季度货币政策执行报告，连去杠杆和防风险都不提了（当然之前更高规格会议也没再提去杠杆），把民企融资作为当前重要的货币政策目标。