【博览财经研报】那边是中国经济的支柱房地产和底盘县域经济呈现萎靡之势，这边厢，中国的高科技企业开始遭遇资本的抛弃，港股第一权重股腾讯控股见顶迹象越来越明显，过度依赖的游戏业务开始萎缩和受到政策限制，以及组织结构老化等正在成为拖累股价的主要因素，港股多家新上市的新经济企业出现破发，而美股方面中概股今年来集体暴跌，跌幅30%都还只是中等偏下水平。这说明被风投资金吹起的新经济泡沫正在破灭。

而美国方面，首富则23年来首次易主，亚马逊的贝佐斯取代微软的比尔·盖茨成为新首富，目前看来，美国的新经济产业在做实，受到资本市场的追捧，而中国的新经济产业却在做虚，被挤压泡沫，全球的新经济产业也在出现分化。继苹果公司的市值率先突破万亿后，美国时间9月4日早盘，亚马逊股价开盘后上涨突破每股2050.27美元，成功站上1万亿美元市值。虽然亚马逊历史上位居第二，但是苹果公司从上市到破万亿足足花了38年，而亚马逊仅花了21年，但不管这些高科技公司的市值有多么光鲜，其背后看到的科技创新的力量却是越来越弱。

高呼“活下去”的口号背后是“活不下去”，而“活不下去”的主要原因是资金的成本越来越高，长期美债收益率狂飙意味着低成本融资的时代已经一去不复返了，大家都在关注美债收益率越来越高，却忽视了中国的资金成本也在变贵，中国的十年期国债收益率也在不断飙升，这意味着无风险利率越来越高，这对金融市场来说绝对不是什么好消息。

九月底，习大大去了东北，主要释放了两个信号，一是，公平对待民企，平息国进民退争议；二是，改革开放继续深入推进。我们知道，经济活力靠微观，经济稳定靠三农，而县域经济恰恰是二者相结合的载体，目前县域经济和旅游需求的疲软，可以说是中国经济低迷的最主要表征，而且是改革开放40年来少有遇见的困局。

接下来，中国经济的活路究竟在哪里？

从全球大周期来看，依靠的是科技创新的驱动，至少从美国来看，还未出现科技创新周期启动的迹象，贝佐斯相比比尔·盖茨，财富的确是多了，但却难以得出科技创新突破的结论，亚马逊仍然是连接人与消费的便利，改善的是经济的效率，但并非类似微软给人类带来互联网和PC这一划时代的作用，而马斯克的特斯拉从目前来看更像是一个新经济泡沫，新能源革命并没有想象中的那么顺利，中国的贾布斯再次毁约说明新经济企业的信用风险越来越高，而新技术落地的难度越来越大，因此，总体来说，难言技术创新周期已启动。

对于中国来说，这种科技创新周期启动的阻力和难度更大。中国的首富一年一变，未曾出现高科技企业稳坐钓鱼台的情形，而且中国的科技企业研发投入与产出比很低，核心技术占有率不高，市场则更多依赖年轻人和透支消费，以及低端市场，弯道超车的难度很大。

在博览研究员看来，及时有效的政策红利仍然是驱动经济的主力，但方向应该来自政府的让利于民，即实实在在的减税降费，而不是空喊口号而已！

技术创新目前来看更像空中楼阁，但让利于民绝对是短期可为之事，就看政府的决心有多大！中国企业的税负占利润的比率高达30%，可见企业负担有多重，与其透支财政赤字搞政府转移消费，不如降低税负交给市场选择，通常市场的效率要优于政策的效率，因为市场更知道有效需求在哪里，而政府投资更容易出现资源浪费和闲置。

央妈降准，财爷降税，曾经闹掰的两位资金主宰在经济下滑的压力下达成了一致，这边降准100bp，那边马上表示除年初确定的全年减税降费1.1万亿元的政策措施外，又出台了促进实体经济发展、支持科技创新等的一系列措施，预计全年减税降费规模超过1.3万亿元。两边加起来多次降准与减税释放的流动性就超3万亿了，这比2008年危机时候的4万亿其实也差不了多少。二者唯一的区别是，4万亿依靠政府投资驱动经济，而现在则主要是依靠市场和微观企业来驱动。

中国经济的出路在微观，这个微观体现在民企、消费者和县域经济！

郡县治，天下治。阻力较小的方向是向乡镇经济拓展，但这一发展思路仍然是开拓增量，属于粗放型经济发展模式的延伸，最有利的应该是整合存量，提高县域经济发展的效率，搞特色经济，对症下药，其关键仍然是留住人才，打通人员上升通道，而不应该再搞大基建、大开发。